FX.co ★ EUR/USD. Der Dollar hat keinen Zweifel daran, dass er der König ist. Allerdings muss der Greenback auf das aufziehende Unwetter achten.

Die Investoren fragen sich, woher sie diesen Film kennen, während sie weiterhin auf das Tauziehen zwischen den Politikern in Washington achten.

Während die meisten Marktteilnehmer erwarten, dass letztendlich eine Vereinbarung zur Erhöhung der US-Schuldenobergrenze getroffen wird, lässt die Verzögerung bei ihrem Abschluss die Händler nervös werden.

Dies trägt keineswegs zur Steigerung des Risikoappetits bei und erhöht die Nachfrage nach Schutzanlagen, zu denen der Dollar gehört.

Im Zusammenhang mit dem fehlenden Fortschritt in den Verhandlungen über die Erhöhung der US-Schuldenobergrenze erreichte der USD-Index mit 103,70-103,80 den höchsten Stand seit dem 20. März, während das Paar EUR/USD mit 1,0750-1,0760 die niedrigsten Stände seit zwei Monaten erreichte.

"Das Drama um die Decke der Staatsschulden hat in den letzten Wochen seinen Höhepunkt erreicht. Die politischen Meinungsverschiedenheiten zwischen den Gesetzgebern werden immer ernster, je näher wir in kritische Zeiten kommen", sagten die Strategen von Wells Fargo.

Über Amerika und nicht nur das, ziehen sich dunkle Wolken zusammen

Nur wenige glauben immer noch, dass es in den Vereinigten Staaten zu einem Zahlungsausfall kommen wird, obwohl das US-Finanzministerium die Märkte seit Anfang des Jahres erschreckt und bis zum sogenannten "X-Datum" - dem 1. Juni - bleibt immer weniger Zeit.

Der CBOE VIX-Index (ein Indikator für die Angst an der Wall Street) stieg auf Höchststände seit Anfang Mai, während der S&P 500 letzte Woche etwa 2% von den neunmonatigen Höchstständen zurückging.

Gleichzeitig implizieren die Kredit-Default-Swap-Quoten nur eine 4%ige Wahrscheinlichkeit eines US-Schuldendefaults, so JPMorgan-Experten.

Obwohl das Basisszenario der Bank vorsieht, dass die Politiker in Washington sich auf eine Erhöhung der Schuldenobergrenze einigen werden, bevor es in den USA zu einem Zahlungsausfall kommt, warnen Experten davor, dass der Markt derzeit die Risiken einer ungünstigen Entwicklung unterschätzt.

Der amerikanische Aktienmarkt könnte mit einem stärkeren Ausverkauf konfrontiert sein als im Jahr 2011, als der S&P 500 innerhalb von zwei Wochen um 17% fiel, so JPMorgan.

Die Demokraten und Republikaner haben bis zum 1. Juni Zeit, um das Limit der Bundesregierung für Kreditaufnahmen zu erhöhen oder einen beispiellosen Staatsbankrott zu provozieren.

Der Sprecher des Repräsentantenhauses, Kevin McCarthy, sagte, dass eine Einigung in dieser Woche erzielt werden müsse, damit sie durch den Kongress geht und von Präsident Joe Biden als Gesetz rechtzeitig unterzeichnet wird, um einen Staatsbankrott zu vermeiden.

Die Ökonomen von Goldman Sachs schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Einigung zur Erhöhung des Schuldenlimits in naher Zukunft nur auf 30%.

Top-Manager von 146 großen Unternehmen in den USA haben bereits Joe Biden und die Kongressführer aufgefordert, schnell zu handeln, um katastrophale Folgen wie eine globale Finanzkrise zu vermeiden.

Einige Analysten glauben, dass ein Staatsbankrott der USA den Status des Dollars als Reservewährung gefährden würde.

Joe Biden hat erklärt, dass die Amerikaner und der Rest der Welt einen schweren wirtschaftlichen Schlag erleiden werden, wenn Amerika seinen Staatsschulden in Default erklärt.

Die Verzögerung bei der Entscheidung über die Schuldenobergrenze könnte dem Geschäft schaden und sich negativ auf das Kreditrating der Vereinigten Staaten auswirken, sagte die Leiterin des US-Finanzministeriums, Janet Yellen.

Ein US-Default könnte einen 45-prozentigen Einbruch des Aktienmarktes auslösen und eine tiefe Rezession wie die Große Finanzkrise von 2008 verursachen, berichtete der Rat der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses (CEA) früher in diesem Monat.

"Je näher die USA an die Schuldenobergrenze kommen, desto mehr erwarten wir eine Verschlechterung der Marktkennzahlen, was zu einer Erhöhung der Volatilität auf dem Aktienmarkt führen wird und die Fähigkeit von Unternehmen beeinträchtigen wird, ihre Aktivitäten zu finanzieren und Investitionen zu tätigen, die für das Fortbestehen des derzeitigen Wirtschaftswachstums erforderlich sind", sagten Vertreter des CEA.

Wenn die USA zum ersten Mal in ihrer 246-jährigen Geschichte einen Zahlungsausfall auf ihre Schulden erklären, werden Millionen von Menschen im Land ihren Arbeitsplatz verlieren und eine starke wirtschaftliche Rezession wird zu einer massiven Rezession führen, warnten sie.

"Im Falle eines potenziell langwierigen Zahlungsausfalls wird die Bundesregierung nicht in der Lage sein, fiskalische Anreize zur Unterstützung der Wirtschaft zu ergreifen, wie dies während der COVID-19-Pandemie und nach der Großen Finanzkrise von 2008 der Fall war", sagten Experten.

"Ohne die Möglichkeit, Mittel für antizyklische Maßnahmen wie erweiterte Arbeitslosenversicherung auszugeben, wären die Bundesregierung und die Bundesstaaten nicht in der Lage, auf diese Herausforderungen zu reagieren und Haushalte vor den Folgen zu schützen", erklärte die CEA.

Offenbar haben die Politiker in Washington beschlossen, das Thema der Erhöhung der Schuldenobergrenze zu nutzen, um vor den Präsidentschaftswahlen im nächsten Jahr zusätzliche Punkte zu sammeln.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die amerikanischen Gesetzgeber diesmal die Erhöhung des Kreditlimits verzögern werden. Irgendein Kompromiss wird letztendlich gefunden werden, da weder Demokraten noch Republikaner an einem katastrophalen Zahlungsausfall interessiert sind.

Nach Ansicht einiger Experten wird der Abschluss des Geschäfts die positiven Stimmungen auf den Märkten verstärken und Druck auf den Schutzdollar ausüben.

Sobald sich die Parteien einigen, wird das Risikoprämie aus dem Wert der Vermögenswerte verschwinden, wodurch die wichtigsten Wall Street-Indikatoren wieder steigen und der EUR/USD unterstützt wird.

Allerdings könnten ehrgeizige Pläne des US-Finanzministeriums, insgesamt 1,4 Billionen Dollar im zweiten und dritten Quartal 2023 aufzunehmen, der Erholung des Hauptwährungspaares im Wege stehen.

Sobald das Geschäft zur Erhöhung der Schuldenobergrenze abgeschlossen ist, wird das Finanzministerium den Umfang der Kreditaufnahme stark erhöhen und die Märkte mit kürzlich ausgegebenen Anleihen überschwemmen. Dieser Prozess kann den Effekt der quantitativen Verschärfung verstärken, indem er die Dollar-Liquidität aus dem Finanzsystem abzieht. Dies wird wiederum zu einem Anstieg des US-Dollars führen.

Es wird erwartet, dass das Schatzamt das Angebot, insbesondere für kurzfristige Schulden, stark erhöhen wird. Dies wird zu einer Erhöhung der Rendite von zweijährigen US-Anleihen führen, die derzeit bei etwa 4,3% liegt. Zum Vergleich: Die Rendite von zweijährigen deutschen Anleihen beträgt etwa 2,8%.

Aufgrund der recht hohen Korrelation zwischen dem Renditeunterschied von zweijährigen US- und deutschen Staatsanleihen und dem EUR/USD-Wechselkurs gibt es Gründe zu der Annahme, dass eine Erhöhung der Renditen in den USA bei gleichbleibenden Renditen in Deutschland auf dem aktuellen Niveau zu einem Rückgang des Hauptwährungspaares führen wird.

Der unzerstörbare Dollar und der verwundbare Euro

Derzeit versucht das EUR/USD-Paar vergeblich, den "bärischen" Druck abzuschütteln, da die Sackgasse bei den Verhandlungen über die Schuldenobergrenze der USA die Nachfrage nach dem sicheren Dollar unterstützt.

"Obwohl die Wahrscheinlichkeit eines technischen Defaults der USA sehr gering ist, ist sie wahrscheinlich aufgrund der aktuellen politischen Landschaft wesentlich höher als in früheren Auseinandersetzungen über die Schuldengrenze", sagten BNY Mellon-Strategen.

"Darüber hinaus ist unklar, in welcher Form die Schuldenvereinbarung erfolgen wird und welchen Einfluss sie auf die Finanzaussichten haben wird", fügten sie hinzu.

Nach Ansicht von Goldman Sachs-Ökonomen hat der Greenback mehr Möglichkeiten zur Stärkung, als der Markt derzeit einschätzt.

Die Kreditbedingungen in den USA haben sich nicht so stark verschärft, wie ursprünglich angenommen, während die Aktivität in Europa und China die überhöhten Erwartungen zu Beginn des Jahres nicht erfüllt hat, stellen sie fest.

"Es gibt wahrscheinlich in naher Zukunft mehr Möglichkeiten zur Stärkung des Dollars, als der Markt es einschätzt. Letztendlich glauben wir, dass der allgemeine Rückgang des Dollar-Kurses am Ende des Jahres zurückhaltender sein wird als von vielen Experten derzeit prognostiziert", sagte Goldman Sachs.

Der USD-Index stieg im Mai um mehr als 1%, da Vertreter der Fed signalisierten, dass es noch zu früh sei, um eine Lockerung der Politik in Betracht zu ziehen.

Vor diesem Hintergrund haben Investoren ihre Erwartungen hinsichtlich einer Senkung der Zinssätze der US-Notenbank korrigiert.

Der Zinssatz für Bundesfonds wird nun im Dezember auf einem Niveau von 4,75-5% prognostiziert, was eine Senkung des Zinssatzes um 25 Basispunkte gegenüber den aktuellen Werten bedeutet. Zuvor wurde erwartet, dass die Kosten für Kredite in den USA bis zum Ende des Jahres um 75 Basispunkte gesenkt werden.

Das politische Tauziehen in Washington um die Schuldenobergrenze hat auch die Attraktivität des US-Dollars als Zufluchtsort erhöht. Dies folgte auf zwei Monate des Rückgangs des Dollar-Kurses.

"Die Abwertung des Greenbacks hängt in der Regel mit einem starken wirtschaftlichen Wachstum im Rest der Welt zusammen und nicht mit einem schwachen Wachstum in den USA. Wir warten immer noch auf einen Anwärter, und der Euro hat diese Rolle noch nicht übernommen", sagten Experten von Goldman Sachs.

"Es gibt derzeit nicht genügend Faktoren, um eine weitere Stärkung des Euro zu garantieren, und die geldpolitischen Wege der Fed und der EZB unterscheiden sich nicht so sehr", fügten sie hinzu.

Die Bank bleibt bei ihrer Prognose für EUR/USD, wonach das Paar Ende 2023 bei 1,1000 gehandelt wird.

Der Euro könnte im Laufe des Jahres noch auf einige Hindernisse stoßen, glauben Experten von Commerzbank.

"Die PMI-Indizes für die Eurozone im Mai deuten bereits darauf hin, dass eine Erhöhung der EZB-Zinssätze zu einem bestimmten Zeitpunkt die regionale Wirtschaft beeinträchtigen wird. Das bedeutet, dass die 'Tauben' im EZB-Rat zu einem bestimmten Zeitpunkt die Oberhand gewinnen könnten, und dann wird der Euro eine wichtige Unterstützung verlieren", bemerkten sie.

"Der Markt muss möglicherweise nicht nur seine Meinung über weitere Maßnahmen im Zinserhöhungszyklus der EZB überdenken, sondern auch die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass der Regulator aufgrund der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in der Eurozone den Leitzins erneut senkt. Auf diese Weise kann der Euro im Laufe des Jahres noch auf einige Hindernisse stoßen", sagte Commerzbank.

Ein Durchbruch unterhalb des Niveaus von 1,0730 (Fibonacci-Korrekturlevel bei 61,8%) öffnet den Weg für einen Rückgang des EUR/USD unterhalb des Bereichs von 1,0700 und ermöglicht es den "Bären", den Bereich von 1,0670 zu testen.

In der Zwischenzeit liegt eine Widerstandslinie in der Nähe des Niveaus von 1,0840 auf dem Weg zur Zone von 1,0870 (Fibonacci-Korrekturlevel bei 38,2%). Ein überzeugender Ausbruch über das letzte Niveau bringt die "Bullen" zurück ins Spiel und hilft dem EUR/USD, über die Marke von 1,0900 zu steigen.