FX.co ★ EUR/USD. Der Dollar versucht, seine Pechsträhne zu durchbrechen, aber jetzt liegt der Ball auf der Seite des Euro

Am Freitag fiel der Greenback gegenüber seinen Hauptkonkurrenten um mehr als 0,1% auf rund 101,45.

Gleichzeitig ermöglichte der Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen dem Dollar, Verluste zu minimieren.

Am letzten Arbeitstag der vergangenen Woche stieg die Rendite der "Zweijährigen" um 5 Basispunkte auf 4,20%.

Diese Dynamik wurde durch stärkere als erwartete Daten zur Geschäftsaktivität in den USA im April verursacht.

Der PMI für die Produktion stieg in diesem Monat von 49,2 im März auf 50,4 Punkte. Der Wert des Indikators stieg erstmals seit sechs Monaten über die Marke von 50 Punkten, die Wachstum von Rückgang trennt.

Der Geschäftsaktivitätsindex im Dienstleistungssektor stieg von 52,6 im März auf 53,7 Punkte.

Beide Indikatoren übertrafen die vorläufigen Schätzungen. Experten erwarteten einen ersten Wert von 49 Punkten und einen zweiten Wert von 51,5 Punkten.

Im April stieg der gesamte Einkaufsmanagerindex in den USA auf 53,5 Punkte von 52,3 Punkten im März und erreichte den höchsten Wert seit Mai 2022.

Die Zahlen, die auf die Stabilität sowohl des Produktionssektors als auch des Dienstleistungssektors in den USA hinweisen, führten zu einer Wahrscheinlichkeit von 90% für eine Zinserhöhung durch die Fed im Mai.

Darüber hinaus stiegen die Chancen, dass die Regulierungsbehörde im Juni eine weitere Zinserhöhung vornehmen könnte, von 18% auf 25%.

Einige Beamte der Federal Reserve haben sich bemüht, darauf hinzuweisen, dass die Inflation weiterhin unannehmbar hoch ist und die Zinssätze weiter steigen müssen.

Insbesondere sagte der Präsident der Federal Reserve Bank von Philadelphia, Patrick Harker, am Donnerstag, dass die Zinssätze in den USA wahrscheinlich steigen werden und auf diesem Niveau bleiben werden, länger als derzeit erwartet wird.

Das Mitglied des Federal Reserve Board, Lisa Cook, sagte am Freitag, dass die Aussichten für die nächste Phase der Geldpolitik der Zentralbank weniger klar geworden seien.

Nach ihren Worten ist der Regulator gezwungen, den starken Impuls in der Wirtschaft, der sich in den letzten Monaten gezeigt hat, und potenzielle Hindernisse, die durch jüngste Bankerschütterungen verursacht wurden, abzuwägen.

"Wenn die Verschärfung der Finanzierungsbedingungen ein erhebliches Hindernis für die Wirtschaft darstellt, kann der Zinssatz für Bundesfonds niedriger sein als ohne sie. Wenn jedoch die eingehenden Daten auf ein anhaltendes Wirtschaftswachstum und eine Verlangsamung des Deflationsprozesses hinweisen, müssen wir möglicherweise mehr Arbeit leisten", sagte L. Cook.

Letzte Woche wurde der Index der führenden Wirtschaftsindikatoren in den USA von der Conference Board veröffentlicht.

Der Indikator fiel im März um 1,2% - den höchsten Wert in drei Jahren.

"Die Schwäche wird immer offensichtlicher und wird sich in den nächsten Monaten auf die gesamte US-Wirtschaft ausweiten, was zu einer Rezession führen wird, die Mitte 2023 beginnen wird", sagten Vertreter des Conference Board.

In letzter Zeit hat der Dollar aufgrund von Nachrichten der Fed über weitere Zinserhöhungen keine starke Unterstützung mehr.

Das Problem ist, dass Investoren solchen Botschaften nicht mehr glauben und darauf wetten, dass das Abschwächen des Wirtschaftswachstums in den USA zunächst zu einer Pause im Zyklus der Verschärfung der Fed-Politik und dann zu einer Senkung der Kreditkosten führen wird.

Laut einer im April durchgeführten Umfrage von Asset Managern, die von der Bank of America durchgeführt wurde, erwarten mehr als 60% der Befragten eine Rezession in den USA und prognostizieren, dass der Höhepunkt der Zinssätze im Land im zweiten Quartal 2023 bei 5,25-5,5% erreicht wird.

Nach den Ergebnissen der vergangenen Woche stieg der Greenback um fast 0,2% und beendete eine fünfwöchige Pechsträhne.

Der aufsteigende Impuls des USD war jedoch ziemlich schwach und fand zu Beginn der neuen Woche keine Fortsetzung.

Am Montag fiel der "Amerikaner" auf 10-Tagestiefs im Bereich von 101,10 Punkten, nach einem weiteren erfolglosen Versuch, die Marke von 102,00 zurückzugewinnen.

Offensichtlich bevorzugen Marktteilnehmer den Verkauf des Dollars bei steigenden Kursen, in der Annahme, dass im Sommer die Erhöhung der Zinssätze in Amerika beendet sein wird und eine Abschwächung folgen wird.

Die Futures auf die Federal Funds Rate deuten darauf hin, dass der Zinssatz Ende des Jahres bei 4,6% liegen wird. Dies impliziert eine Senkung der Zinssätze von den Höchstständen um etwa 0,75%.

Daher ist es nicht überraschend, dass die meisten Analysten davon ausgehen, dass der Greenback mittel- und langfristig eine erhebliche Schwäche zeigen könnte.

Laut einer Umfrage von MLIV Pulse, auf die sich die Agentur Bloomberg beruft, erwarten viele Investoren, dass der Dollar von den im letzten Jahr erreichten 20-Jahres-Höchstständen noch weiter sinken wird.

Sie glauben, dass dies aus einer Reihe von Gründen geschehen wird:

1. Der Markt hat den bevorstehenden Zyklus der Lockerung der Geldpolitik der Fed noch nicht vollständig bewertet.

Etwa 90% der Befragten erwarten, dass die US-Notenbank im Rahmen der Lockerung, die in diesem Jahr beginnen wird, letztendlich die Zinssätze auf 3% oder darunter senken wird.

2. Stress im Bankensektor wird hauptsächlich auf die USA beschränkt sein. Dies bedeutet wiederum, dass die Fed gezwungen sein wird, weicher zu sein als ihre globalen Kollegen.

3. Eine Stärkung des Yen oder Yuan könnte zu einem Rückgang des Dollar-Kurses führen.

Der neue Gouverneur der Bank of Japan, Kadsuo Ueda, hat angedeutet, dass Änderungen in der Politik nicht schnell eintreten werden.

Wenn er jedoch beschließt zu handeln, wird dies wahrscheinlich zu einer erheblichen Stärkung des Yen führen - es gibt Gründe zu der Annahme, dass selbst geringfügige Änderungen in der Politik der Bank of Japan einen erheblichen Einfluss auf die nationale Währung haben können.

"Wir erwarten weiterhin die Aufhebung des YCC-Regimes (Kontrolle der Renditekurve), eine Erhöhung der Zinssätze zu einem Zeitpunkt in diesem Jahr aufgrund des zunehmenden Inflationsdrucks und des Lohndrucks in Japan", sagten OCBC-Experten.

In der Zwischenzeit stieg der Citigroup Economic Surprise Index für China in diesem Monat auf fast den höchsten Stand seit 2006. Der Yuan stieg jedoch nur um etwa 1% im Vergleich zu seinem gewichteten Handelskorb im Jahr 2023. Der Yuan hat also noch Raum für Wachstum.

4. Die Entdollarisierung ist ein weiteres Abwärtsrisiko für den US-Dollar-Kurs. Die Auswirkungen dieses Faktors scheinen jedoch in absehbarer Zukunft begrenzt zu sein. Es wird erwartet, dass der Anteil des USD an den weltweiten Reserven in einem Jahrzehnt auf weniger als 50% fallen wird.

Die Erhöhung der Schuldenobergrenze der USA ist auch die Achillesferse des Dollars.

Ohne diese Erhöhung könnten die USA bereits in der zweiten Hälfte des Sommers einem Ausfallrisiko ausgesetzt sein. Genauere Termine sollte die US-Finanzministerin Janet Yellen nennen. Sie versprach, dies zu tun, aber zuerst müssen die Steuereinnahmen berechnet werden. Einige Marktteilnehmer befürchten, dass die Steuereinnahmen nicht so hoch waren wie erwartet. In diesem Fall könnte J. Yellen den Monat Juni als ungefähren Zeitpunkt für den Ausfall nennen, nicht Juli oder sogar August, wie derzeit angenommen wird.

In diesem Fall sollte die Nachfrage nach dem Dollar als "sicherem Hafen" auf den ersten Blick stark steigen.

Jedoch besteht nach Angaben der Strategen von Nomura die Gefahr für die Dollar-"Bullen", dass die Besorgnis über die Bedrohung eines US-Default die Investoren dazu veranlassen könnte, sich gegen das Risiko des USD abzusichern, was zu einem Anstieg anderer Währungen führen würde.

Dazu kommen Bedenken im Zusammenhang mit dem Risiko von Finanzsanktionen seitens der USA, sagen Experten.

"Wir sehen bereits immer mehr Beweise dafür, dass weltweite Zentralbanken Gold als Diversifikationsbeispiel kaufen, aber Vermögenswerte, die nicht mit dem US-Dollar verbunden sind, können insgesamt gewinnen, einschließlich des Yuan, nach den jüngsten Erklärungen einiger Länder in Osteuropa und dem Nahen Osten", sagte Nomura.

Allerdings gibt es noch mindestens einen Monat Zeit für die Demokraten und Republikaner, um eine Einigung über die Erhöhung der Schuldenobergrenze der USA zu erzielen.

"Die Republikaner haben vorgeschlagen, die Schuldenobergrenze zu erhöhen oder auszusetzen, um die Ausgaben zu reduzieren. Präsident Joe Biden war davon jedoch unbeeindruckt. Eine Entscheidung muss in naher Zukunft getroffen werden", sagten ANZ-Ökonomen.

Bislang bleibt das Thema Inflation und Zinssätze der Schlüsselfaktor, der die Dynamik des Dollars bestimmt.

Zu Beginn der neuen Woche bleibt der Greenback unter moderatem Verkaufsdruck gegenüber seinen wichtigsten Konkurrenten, einschließlich des Euro.

Trotz des jüngsten Rückgangs steht der Dollar kurz davor, den zweiten Monat in Folge zu sinken. Seit Anfang April hat der "Amerikaner" etwa 1% an Wert verloren. Im März fiel er um mehr als 2%.

"Der Dollar und die Zinssätze in den Vereinigten Staaten werden von verschiedenen Wirtschaftsberichten beeinflusst, die gegen Ende der Woche veröffentlicht werden. Unseren Schätzungen zufolge werden die Daten zum US-BIP unter den Konsensschätzungen liegen", sagten Experten der Commonwealth Bank of Australia.

Experten sind sich einig, dass die Daten des Bureau of Economic Analysis der USA am Donnerstag zeigen werden, dass die nationale Wirtschaft im ersten Quartal dieses Jahres im Jahresvergleich um 2% gewachsen ist, nach einem Anstieg um 2,6% im vorherigen Quartal.

"Die Bereitschaft, einen Teil der während der COVID-19-Pandemie angesammelten enormen Übersparungen zu nutzen, hat die Verbraucher weitgehend vor aggressiven Zinserhöhungen der Fed geschützt", berichten die Strategen von Pantheon Macroeconomics.

"Aber mehr als die Hälfte dieser Reserven ist bereits aufgebraucht, und der Rest ist in viel höherem Maße unter den Menschen in der oberen Einkommensverteilung konzentriert", fügen sie hinzu.

Pantheon Macroeconomics prognostiziert eine Rezession im zweiten und dritten Quartal in den USA.

Am Freitag werden die Daten zum Kern-PCE-Index für März veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der Wert im Monatsvergleich auf dem Februar-Niveau von 0,3% bleibt. Im Jahresvergleich sollte der Indikator von 4,6% im Vormonat auf 4,5% sinken.

Diese Daten könnten zusammen mit Anzeichen einer Verlangsamung der US-Wirtschaft die Investoren in dem Glauben stärken, dass nach der Anhebung der Fed-Zinssätze um einen Viertelpunkt im Mai eine Pause im Juni folgen wird und die Zinssätze später in diesem Jahr gesenkt werden.

Der Inflationsherausforderung für die EZB ist jedoch ernster als für ihren amerikanischen Kollegen.

Daher wird die europäische Regulierungsbehörde wahrscheinlich nicht nur eine Zinserhöhung in diesem Jahr vornehmen.

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, erklärte letzte Woche, dass die Inflation in der Eurozone immer noch zu hoch sei und die Regulierungsbehörde noch einen bestimmten Weg zurücklegen müsse, um die Inflation auf das Ziel von 2% zurückzuführen.

Der Geldmarkt prognostiziert, dass die EZB die Zinssätze von den aktuellen Werten noch drei Mal um 25 Basispunkte erhöhen könnte.

Dank dieser Erwartungen blieb der Euro letzte Woche stabil gegenüber dem Dollar.

Am Freitag stieg EUR/USD um etwa 20 Punkte von einem Niveau nahe dem Schlusskurs der Vorwoche bei etwa 1,0965.

Das Paar schloss die vergangene Woche praktisch unverändert in der Nähe von 1,0990 ab.

Am Montag stieg es auf Höchststände seit dem 14. April über 1,1040.

Die Einheitswährung erhielt Unterstützung durch Kommentare von Pierre Wunsch, Mitglied des EZB-Rates. Er erwartet, dass die EZB die Zinssätze weiter erhöhen wird, bis das Lohnwachstum in der Eurozone abnimmt.

"Ich sehe derzeit keine Anzeichen dafür, dass die Inflationsindikatoren in die richtige Richtung gehen. Ich sehe absolut keine Anzeichen dafür, dass wir zu viel tun. Ich würde mich nicht wundern, wenn wir irgendwann auf einen Zinssatz von 4% umsteigen müssten", sagte P. Wunsch.

Ein zusätzlicher Anreiz für den Kauf von Euro war der Geschäftsklimaindex in Deutschland von IFO, der im April zum siebten Mal in Folge gestiegen ist und 93,6 Punkte gegenüber 93,2 Punkten im März erreichte.

"Die Stabilität der Wirtschaft der Eurozone setzt die EZB unter Druck, ihre Politik weiter zu verschärfen. Die EZB-Beamten haben die Tür für eine weitere größere Zinserhöhung um 50 Basispunkte im nächsten Monat offengelassen", sagten MUFG-Analysten.

Sie empfehlen den Kauf von Euro in Erwartung des im Mai erwarteten Abschlusses des Zinserhöhungszyklus der Fed und günstigerer Aussichten für die europäische Wirtschaft im Vergleich zur amerikanischen.

"Dies sollte die Einheitswährung in den nächsten Wochen oder Monaten zurück auf 1,1350 $ bringen", bemerkten sie bei MUFG.

"Der unerwartete Anstieg der Geschäftsaktivitätsindizes in der Eurozone in den letzten Monaten zeigt, dass die Wirtschaft des Währungsblocks im ersten Quartal 2023 stärker gewachsen ist, als der Konsensprognose entspricht", sagten Strategen der Commonwealth Bank of Australia.

Am Freitag wird eine vorläufige Schätzung des BIP der Eurozone für das erste Quartal veröffentlicht, die voraussichtlich einen Anstieg um 0,2% nach einem Nullwachstum in den letzten Monaten des letzten Jahres widerspiegeln wird.

"Am Freitag werden die BIP-Daten der Eurozone für das 1. Quartal veröffentlicht. Nach unseren Schätzungen wird der Indikator im Quartalsvergleich um 0,4% wachsen", sagten Experten der Deutschen Bank. Wenn sie mit ihrer Prognose richtig liegen, würde dies eine Erhöhung des EUR/USD-Kurses bedeuten.

Der erste Widerstand liegt bei 1,1050. Ein Durchbruch dieser Marke würde es den "Bullen" ermöglichen, auf die Niveaus 1,1100 und 1,1150 zu zielen.

Auf der anderen Seite liegt die nächste Unterstützung bei 1,0980, gefolgt von den Niveaus 1,0930 und 1,0880.