Der Euro ändert seinen Ton

Die Europäische Zentralbank hat alles getan, was von ihr erwartet wurde: Sie senkte den Einlagenzinssatz um 25 Basispunkte auf 3 % und gab mehrere Signale für eine weitere Lockerung der Geldpolitik. Diese Signale waren jedoch nicht stark genug, um EUR/USD endgültig zu drücken. Das primäre Währungspaar erholte sich vom Unterstützungsniveau von 1,0470 und kehrte zu dem zurück, was es wochenlang getan hatte: die Konsolidierung. Aber wie lange wird das dauern?

Nur eine große Bank, die von Bloomberg befragt wurde, rechnete mit einer Zinssenkung der EZB um 50 Basispunkte im Dezember. JP Morgan verwies auf schwächere als erwartete Daten zur Konjunktur und Inflation der Eurozone. Der Rest entschied sich für eine Senkung um 25 Basispunkte, die schließlich eintrat. In der Zwischenzeit senkte die EZB ihre Inflationsprognosen für 2024 von 2,5 % auf 2,4 % und für 2025 von 2,2 % auf 2,1 %, was auf eine Fortsetzung des geldpolitischen Lockerungszyklus in naher Zukunft hindeutet.

Vor der EZB-Sitzung im Dezember war sich der Terminmarkt zu 100 % sicher, dass in den nächsten zwei Sitzungen des EZB-Rats eine Zinssenkung um 25 Basispunkte erfolgen würde und bewertete die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 50 Basispunkte im März mit 60 %. Diese Erwartungen blieben nach der begleitenden Erklärung im Wesentlichen unverändert.

Das zweite Signal für die Bereitschaft der EZB, die Lockerung fortzusetzen, kam durch geänderte Formulierungen. Zuvor hatte die EZB erklärt, sie sei bereit, den Einlagensatz auf restriktiven Niveaus "so lange wie nötig" zu halten. Ab Dezember wurde dieser Ausdruck aus der begleitenden Erklärung entfernt, was auf eine dovishe Wende hinweist. Laut ING sollten Investoren weitere Senkungen der Kreditkosten erwarten.

Es sei denn, die Daten deuten auf etwas anderes hin. Als die EZB den Einlagensatz im Oktober auf 3,25 % senkte, erwarteten viele Offizielle bis Dezember einen beschleunigten Lockerungszyklus. Starke BIP-Daten für das dritte Quartal zwangen die Zentralbank jedoch, einen vorsichtigeren Ansatz zu verfolgen. Die kommenden Monate werden zeigen, ob dieser Trend anhält.

Unterdessen kamen gemischte Signale aus den Vereinigten Staaten. Der Producer Price Index (PPI) für November stieg auf 0,4 % m/m, doppelt so hoch wie die Bloomberg-Prognose. Die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung stieg auf 242.000 an, den höchsten Stand seit Anfang Oktober. Angesichts der reduzierten Sensibilität der US-Anleihen gegenüber Inflationsdaten und der verstärkten Reaktionen auf Arbeitsmarktdaten sind solche Zahlen eher negativ für den Dollar als positiv.

Auf dem Tageschart hat das EUR/USD-Währungspaar ein Broadening Wedge-Muster gebildet. Falls die Bullen den Kampf um das Niveau von 1,0470 gewinnen, wird sich die Konsolidierung im Bereich von 1,0470–1,0615 fortsetzen und es bietet sich die Möglichkeit, bei einer Erholung Long-Positionen zu eröffnen. Im Gegensatz dazu würde ein Durchbruch unter diese kritische Unterstützung rechtfertigen, zuvor eingegangene Short-Positionen zu erweitern.