Mit weniger verbleibender Zeit bis zur US-Präsidentschaftswahl treten makroökonomische Daten in den Hintergrund. Ein typisches Beispiel war der BIP-Bericht für die Eurozonen-Länder. Während das Wachstum in Irland und Belgien im dritten Quartal die Investoren nicht besonders beeindruckte, zog die Rezession in Lettland ihre Aufmerksamkeit auf sich. Diese Tatsache katalysierte die Rückkehr des EUR/USD in einen Abwärtstrend. Verkäufer benötigten nur einen Vorwand!
Trends des BIP der Eurozonen-Länder
2016 lagen Donald Trumps Chancen, die Präsidentschaft zu gewinnen, bei eins zu drei; jetzt liegen sie bei zwei zu drei. Seine Politiken haben sich nicht viel geändert: Der Republikaner konzentriert sich weiterhin auf Steuersenkungen, Deregulierung, Zölle und Einwanderungsbeschränkungen. Aber 2024 ist er entschlossener, und seine Pläne sind ambitionierter, was erhebliche Besorgnis auslöst.
Laut BlackRock erleben die globalen Volkswirtschaften das höchste Maß an eingebetteter Inflation seit Jahrzehnten. Unter diesen Bedingungen sind aggressive Zinssenkungen durch Zentralbanken unwahrscheinlich. Ein wesentlicher Unterschied zwischen Trump 2.0 und Trump 1.0 sind die höheren Preise, wie sie aus den Renditen von US-Staatsanleihen ersichtlich sind.
Trends der Renditen von US-Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit
Wenn Trumps Ideen nach 2016 nicht so schädlich für die globale Wirtschaft waren, könnten sie es jetzt sein. Groß angelegte fiskalische Anreize und Handelskriege würden die Staatsverschuldung in die Höhe treiben und Lieferketten stören - ein perfektes Szenario für eine beschleunigte Inflation. Theoretisch muss die Federal Reserve den Leitzins stabil halten oder die geldpolitische Straffung wieder aufnehmen.
Wie plant Trump, darauf zu reagieren? Wird er Jerome Powell erneut als "Amerikas Feind Nummer eins" bezeichnen? Wird er Währungsinterventionen wie das Plaza-Abkommen von 1985 in Betracht ziehen? Oder beabsichtigt er, die Kontrolle über die Fed zu übernehmen? Dieser Ansatz würde gefährlich das Szenario des letzten Jahres in der Türkei widerspiegeln, wo der Präsident und die von ihm kontrollierte Zentralbank die hohe Inflation durch Zinssenkungen bekämpften – Probleme, die die Türkei immer noch nicht gelöst hat.
Die Türkei ist nicht die USA, und die Dimensionen sind völlig anders. Die globale Wirtschaft könnte ernste Probleme bekommen, wenn Washington dem Weg Ankaras folgt. Daher spielt es eine Rolle, wer das Weiße Haus besetzt, aber ebenso wichtig ist, welche Partei den Kongress kontrolliert. Eine "rote Welle" würde Trump erlauben, den internationalen Handel umzugestalten, aber wenn die Demokraten die gesetzgebende Macht behalten, könnten die Unterstützer von Trumps Handelspolitik beginnen, ihre Gewinne einzustreichen.
HSBC weist darauf hin, dass sich die Marktbewegungen vor und nach der Wahl drastisch unterscheiden könnten, wobei Investoren besonders die Fiskalpolitik und Importzölle im Auge behalten.
Technisch gesehen zeigt die Unfähigkeit der Bullen, das 1-2-3-Umkehrmuster im EUR/USD-Tageschart zu realisieren, ihre Schwäche. Die Bären haben die Initiative zurückerobert, und die Ziele für zuvor gebildete Short-Positionen bei 1,071 und 1,060 rücken näher.