Die Europäische Zentralbank hat nach ihrer September-Sitzung alle drei Leitzinsen gesenkt. Der Hauptrefinanzierungszins wurde auf 3,65% gesenkt, der Spitzenrefinanzierungszins auf 3,90% und der Einlagenzins auf 3,5%. EUR/USD-Händler ignorierten die formalen Ergebnisse der September-Sitzung, da die Entscheidung der Zentralbank vollständig den Erwartungen der meisten Experten entsprach. Insbesondere sagten 64 von 80 von Reuters befragte Ökonomen voraus, dass die EZB den Einlagenzins im September um 25 Basispunkte senken würde. Analysten äußerten auch die Zuversicht, dass die Zentralbank bei der Dezembersitzung einen weiteren Schritt in diese Richtung unternehmen würde und somit den Zins auf 3,25% senken würde.
Der Zinssenkung im September ging eine Verlangsamung der Inflation im Euroraum voraus. Nach den neuesten Daten fiel der harmonisierte Verbraucherpreisindex im August auf 2,2% J/J, nachdem er im Juli auf 2,6% gestiegen war. Dies ist die geringste Wachstumsrate seit August 2021. Auch der Kernindex zeigte einen Abwärtstrend und erreichte 2,8% J/J nach einem Anstieg auf 2,9% im Juli. Dies ist der niedrigste Wert für diesen Indikator in den letzten vier Monaten.
Vor dem Hintergrund der Verlangsamung der Inflation enttäuschten auch viele makroökonomische Indikatoren: schwache PMI-, IFO-, GfK- und Sentix-Indizes wurden im Zeitraum August-September veröffentlicht. Auch eine Schrumpfung der deutschen Wirtschaft wurde verzeichnet. All diese fundamentalen Faktoren trugen zur Stärkung der dovishen Stimmung am Markt bei. Daher traf die EZB die vollkommen erwartete Entscheidung, die Zinssätze im September zu senken.
Die Zentralbank äußerte jedoch gemischte Signale, was verhinderte, dass EUR/USD-Verkäufer die Ergebnisse der September-Sitzung zu ihren Gunsten nutzen konnten. Einerseits beklagten Vertreter der EZB die Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität und erklärten, dass die Finanzierungsbedingungen restriktiv bleiben. Die Zentralbank senkte ihre Prognose für das BIP-Wachstum im Euroraum für die nächsten drei Jahre: für 2024—auf 0,8% (von der vorherigen Schätzung von 0,9%), für 2025—auf 1,3% (von 1,4%) und für 2026—auf 1,5% (von 1,6%). Andererseits revidierte die Zentralbank ihre Inflationsprognosen nach oben. Es wird erwartet, dass die Inflation in der zweiten Jahreshälfte wieder ansteigt, teilweise weil die früheren starken Rückgänge der Energiepreise aus den Jahreswerten herausfallen werden. Hinsichtlich der Kerninflation wurden die Prognosen für 2024 und 2025 nach oben revidiert, da die Inflation im Dienstleistungssektor höher war als erwartet.
Dies ist ein hawkishes Signal, das durch die Rhetorik von EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf der abschließenden Pressekonferenz verstärkt wurde. Lagarde sagte, dass die Inflation im Dienstleistungssektor "Aufmerksamkeit und Überwachung" erfordere, dass die Inflationsindikatoren im vierten Quartal steigen werden und dass "die EZB keine Verpflichtungen" hinsichtlich der Sitzung im Oktober habe.
Händler interpretierten die Rhetorik des EZB-Chefs zugunsten der Einheitswährung. Ich erinnere daran, dass der Hauptfehler im Inflationsbericht für August im Euroraum der Dienstleistungssektor war. Lagarde erwähnte diesen Umstand aus gutem Grund. Die Inflation im Dienstleistungssektor stieg im August um 4,2% und übertraf damit das Juliergebnis (als ein Anstieg von 4,0% verzeichnet wurde).
Somit traf die EZB eine erwartete Entscheidung, stellte jedoch erneut weitere Schritte zur Lockerung der Geldpolitik in Frage – zumindest im Kontext der Oktober-Sitzung. Solche uneindeutigen Ergebnisse der September-Sitzung ermöglichten es EUR/USD-Käufern, eine kleine Korrektur zu organisieren: das Paar prallte von der Basis der 1,10er-Marke ab und stieg auf das Ziel von 1,1060.
Ein weiterer fundamentaler Faktor trug zum Wachstum des Paares bei. Zu Beginn der US-Handelssitzung wurde ein wichtiger Inflationsindikator – der Erzeugerpreisindex – veröffentlicht. Der Gesamt-PPI sank im August auf 1,7% jährlich, gegenüber einem prognostizierten Rückgang von 1,8%. Der Indikator ist den zweiten Monat in Folge gesunken. Der Kernindex stieg leicht an, aber langsamer als die meisten Experten erwartet hatten (2,4% statt 2,5%).
Der daraus resultierende fundamentale Hintergrund hat den Abwärtstrend von EUR/USD (zumindest) pausiert. Die Aussichten auf einen Rückgang in den Bereich von 0,9000 sind nun ernsthaft in Frage gestellt. Jetzt werden die Marktteilnehmer auf das Urteil der Federal Reserve warten, das am 18. September bekannt gegeben wird.
Aus technischer Sicht befindet sich das Paar im täglichen Zeitrahmen zwischen der mittleren und unteren Linie des Bollinger Bands Indikators, über der Kumo-Wolke, unter der Kijun-sen Linie und auf der Tenkan-sen Linie. Es wird empfohlen, Käufe nur in Betracht zu ziehen, wenn das Paar das Widerstandsniveau von 1.1080 überwindet—d.h. wenn es sich über die mittlere Linie des Bollinger Bands und über alle Linien des Ichimoku Indikators bewegt, was ein bullisches Parade of Lines Signal bilden würde. Das Ziel für die Aufwärtsbewegung liegt bei 1.1180, was die obere Linie des Bollinger Bands Indikators im Tageschart ist. Da die Käufer jedoch noch nicht die „Ernsthaftigkeit ihrer Absichten“ bestätigt haben (d.h. sie haben das Ziel von 1.1080 noch nicht überwunden), wird empfohlen, eine abwartende Haltung gegenüber dem Paar einzunehmen.