Die Zeiten ändern sich, und damit auch die Perspektiven. Einst schienen $2500 pro Unze Gold astronomisch. Jetzt wettet der Futures-Markt darauf, dass das Edelmetall auf $3000 steigen könnte. Zum ersten Mal in der Geschichte werden Barren mit einem Gewicht von etwa 40 Unzen über $1 Million bewertet, was möglicherweise nicht das Limit ist. Eine derart hohe Nachfrage nach Gold hat man seit langem nicht mehr gesehen. Und das nicht nur im Osten.
Während in den Jahren 2022-2023, vor dem Hintergrund der strafferen Geldpolitik der Federal Reserve, steigender Treasury-Renditen und der Stärkung des US-Dollars, die XAU/USD-Notierungen aufgrund der Entdollarisierung, Geopolitik, aktiver Käufe durch Zentralbanken und gestiegener Nachfrage aus China und Indien stiegen, hat sich die Situation in den Jahren 2024-2025 verändert. Jetzt sind es Nordamerika und Europa, die die Regeln auf dem Edelmetallmarkt bestimmen.
Gold gewinnt die Korrelationen zurück, die es in den vergangenen Jahren mit Treasury-Renditen und dem US-Dollar verloren hatte. Sowohl die Anleiherenditen als auch der US-Dollar fallen aufgrund der Erwartungen einer aggressiven Lockerung der Geldpolitik durch die Federal Reserve. Der Derivatemarkt prognostiziert, dass der Zinssatz der Federal Funds im Jahr 2024 um 100 Basispunkte auf 4,5% sinken wird und im Jahr 2025 um weitere 100 Basispunkte auf 3,5%. Zyklen der monetären Expansion haben stets ein günstiges Umfeld für eine XAU/USD-Rally geschaffen.
Dynamik von Gold und US-Anleiherenditen
Es ist keine Überraschung, dass Spekulanten ihre Netto-Long-Positionen in Edelmetallen auf den höchsten Stand seit über vier Jahren erhöht haben und dass die ETF-Bestände im Juni und Juli nach monatelangen Kapitalabflüssen aus spezialisierten börsengehandelten Fonds gestiegen sind.
Im Wesentlichen hat der Westen das fallende Banner vom Osten aufgehoben. In der Tat deuten der starke Rückgang der chinesischen Goldimporte im Juni und Juli, das Ende der Goldkäufe durch die People's Bank of China und niedrigere Preise in Shanghai im Vergleich zu London darauf hin, dass die Nachfrage in Asien beginnt zu schwinden. Die Preise sind hoch.
Dynamik spezialisierter Gold-fokussierter ETFs
Welche Probleme könnten für XAU/USD auftreten? Eine Rezession in den USA? Wie die Ereignisse Anfang August zeigten, führten die Befürchtungen einer wirtschaftlichen Verlangsamung tatsächlich zu einem Rückgang des Edelmetalls. Dies war jedoch eine unmittelbare Reaktion auf den starken Rückgang der US-Aktienindizes. Investoren zogen Gold aus ihren Portfolios, um Margin-Anforderungen für Aktien zu erfüllen. Tatsächlich ist eine Rezession für XAU/USD von Vorteil. In einem solchen Szenario senkt die Fed normalerweise die Zinsen stark, die Renditen von Staatsanleihen fallen und der US-Dollar schwächt sich ab.
Weder eine harte noch eine weiche Landung der US-Wirtschaft stellt eine Bedrohung für Edelmetalle dar. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Landes verlangsamt sich weiterhin, seine Währung schwächt sich ab, und es hat nicht mehr denselben Vorteil gegenüber anderen Ländern.
Technisch gesehen gibt es im täglichen Gold-Chart einen Kampf um das Pivot-Level von 2515 USD pro Unze. Wenn es über diesem Niveau bleibt, werden wir unsere Long-Positionen von 2408 USD weiterhin halten und erhöhen, mit einem Ziel von 2570 USD. Ein lokaler Sieg für die Bären würde die Gelegenheit bieten, das Edelmetall bei einer Korrektur auf 2480 USD pro Unze zu kaufen.