Wenn die Bank of Japan ihre Haltung so häufig ändert wie man Handschuhe wechselt, warum nicht die Entscheidung vom Juli, den Übernachtzins auf 0,25 % anzuheben, rückgängig machen? Auf der Pressekonferenz nach der letzten Sitzung des Gouverneursrats bemerkte Kazuo Ueda, dass ein schwacher Yen einer der Hauptgründe für die Straffung der Geldpolitik sei und der Zyklus der monetären Einschränkung weitergehen werde. Wenige Tage später schockierte sein Stellvertreter Shinichi Uchida die Investoren, indem er ankündigte, dass die Zinssätze bei Marktturbulenzen nicht erhöht würden. Die Bären des USD/JPY waren gezwungen, sich zurückzuziehen, aber die Frage bleibt: wie lange noch?
Tatsächlich stellte die Bank of Japan einfach nur die Fakten dar. Die Geldpolitik ist der Hauptfaktor, der die Wechselkurse am Forex- Markt beeinflusst, und die Wechselkurse wiederum beeinflussen die Entscheidungen der Zentralbanken. Dies gilt insbesondere in Fällen schneller Abwertung oder Aufwertung einer Währung. Einige greifen in solchen Situationen zu verbalen oder Währungsinterventionen, während andere beginnen, über das Schicksal der Zinssätze zu diskutieren.
Die japanischen Erzeugerpreise stiegen den achten Monat in Folge und erreichten einen Rekordwert von 123,1. Dies, zusammen mit einer Beschleunigung im Juli von 2,9 % auf 3 % und einem Anstieg der Importpreise von 10,6 % auf 10,8 % im Jahresvergleich, drängt die BoJ dazu, ihren Zyklus der Normalisierung der Geldpolitik fortzusetzen, zumal die Panik auf den Märkten anscheinend nachgelassen hat.
Trends in der japanischen Inflation
Derivatehändler erwarten bis Ende 2024 eine weitere Anhebung des Übernachtzinssatzes sowie eine Reduzierung des Leitzinses um 100 Basispunkte. Unter solchen Bedingungen sollten die USD/JPY-Notierungen fallen, aber stattdessen steigen sie. Die Märkte sind sich nicht sicher, dass dies so eintreten wird. Die Fed könnte geduldiger sein, während die Bank of Japan zögerlicher agieren könnte. Infolgedessen wird der Zinsunterschied hoch bleiben, und Carry-Trader könnten ihre Strategien wieder aufnehmen.
Die Situation erinnert schmerzhaft an den Jahresanfang. Damals wurde ebenfalls viel über eine erhebliche Lockerung der Geldpolitik der Fed und eine Normalisierung durch die BoJ gesprochen, was den Yen automatisch zum Favoriten auf dem Forex-Markt machte. In Wirklichkeit durchkreuzte die beschleunigte Inflation in den USA die ehrgeizigen Pläne der USD/JPY-Bären.
Leistung von Carry-Trade-Operationen
Es ist keine Überraschung, dass Investoren vorsichtig sind vor der Veröffentlichung der US-PPI- und CPI-Inflationsdaten. Eine Beschleunigung der Inflation wird die Nachfrage nach dem US-Dollar ankurbeln, ähnlich wie im ersten Quartal. Wenn die tatsächlichen Daten nahe den Prognosen liegen, wird dies auf die Entwicklung eines deflationären Prozesses in den USA hinweisen und einen Grund zum Verkauf des Paares liefern.
Technisch gesehen erfährt das Währungspaar USD/JPY im Tageschart einen Rückgang innerhalb eines Abwärtstrends. Es macht Sinn, die Long-Positionen im US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen, die vom Niveau 145,8 aus aufgebaut wurden, zu halten und periodisch zu erhöhen. Solange die Notierungen des Paares über der Marke von 147 bleiben, haben die Bullen die Kontrolle über die Situation.