Eine erfolgreiche Auktion für französische Anleihen im Wert von insgesamt 10,5 Milliarden Euro hat bestätigt, dass der Euro keine Angst vor einem Frexit hat. Die Nachfrage überstieg das Angebot um das 2,41-fache, was vergleichbar ist mit früheren Primärschuldverschreibungen. Der leere Platz wird jedoch immer besetzt werden. Wenn nicht durch Politik, dann werden die Zentralbanken Druck ausüben und den EUR/USD in den Abgrund stoßen. Ihre Fokussierung auf eine lockerere Geldpolitik hat dazu geführt, dass das Hauptwährungspaar leidet.
Typischerweise handeln Zentralbanken im Gleichschritt, angeführt von der Federal Reserve. Aber nicht in diesem Jahr. Die Fed hat klargestellt, dass sie den Zinssatz höchstens einmal, möglicherweise zweimal senken wird. Dies wird von der starken US-Wirtschaft unterstützt. Andere Volkswirtschaften erscheinen jedoch schwächer und zwingen ihre Zentralbanken, der Fed zuvorzukommen. Schweden, die Eurozone, Dänemark und Kanada haben ihre Geldpolitik bereits gelockert. Die Schweiz hat dies zweimal getan.
Die Zinssenkung der Schweizerischen Nationalbank war eine echte Überraschung für die Finanzmärkte, ebenso wie die gesenkte Inflationsprognose auf 1%. Die Bank of England stimmte dafür, die Zinssätze bei 5,25% zu belassen. In Bezug auf eine zukünftige Zinssenkung hieß es in den Protokollen der BoE-Politiksitzung, dass die Entscheidung "sehr ausgeglichen" gewesen sei. Infolgedessen erhöhte der Futures-Markt die Wahrscheinlichkeit, dass die BoE im August mit der Lockerung der Geldpolitik beginnt, von 32% auf 50%. Derivate schätzen den Umfang dieser Ausweitung auf 48 Basispunkte im Vergleich zu 43 Basispunkten vor der MPC-Sitzung im Juni.
Markterwartungen hinsichtlich der Zentralbankzinsen
Der Schweizer Franken und das britische Pfund schwächten sich gegenüber dem US-Dollar ab und erinnerten die Investoren an die Folgen eines langsameren Tempos, das vom Spitzenreiter vorgegeben wird: einem steigenden USD-Index. Trotz der anhaltenden Abschwächung der amerikanischen Wirtschaft, die Inflation sicher auf das 2%-Ziel zusteuert und dem Höhepunkt der Renditen von Staatsanleihen hinter uns, tragen die Schwäche der konkurrierenden Volkswirtschaften und die Tatsache, dass andere Zentralbanken sich auf Zinssenkungen konzentrieren, dazu bei, dass der Dollar seine Position als Lieblingswährung des Forex-Marktes beibehält.
Außerdem wird der Dollar als sichere Hafen-Währung angesehen, und die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen in den USA werden die hohe Nachfrage nach zuverlässigen Vermögenswerten unterstützen. Etwa 32% der Führungskräfte großer US-Unternehmen gaben an, dass die Wahl im November ihre Investitionsentscheidungen beeinflussen würde. Diese Unsicherheit könnte zu verzögerten Investitionen führen und die globale Risikobereitschaft verschlechtern.
Trotz des Erfolgs des Anleiheverkaufs Frankreichs wird der Euro wahrscheinlich bis zur ersten Runde der Nationalversammlungswahlen in Frankreich unter Druck bleiben. Das Potenzial für eine EUR/USD-Rallye ist begrenzt. Das Währungspaar könnte im Juli-August etwas zulegen, aber die Investoren werden sich schließlich auf Donald Trump konzentrieren. Die Politik wird weiterhin die regionale Währung verunsichern, während wirtschaftliche Faktoren den US-Dollar belasten.
Technisch zeigt das Tageschart des EUR/USD die Bildung einer weiteren Inside-Bar, was auf Unsicherheit hindeutet. Es ergibt Sinn, Short-Positionen zu erhöhen, die bei den Niveaus 1,0845 und 1,074 eröffnet wurden, wenn das Paar unter die Marke von 1,0725 fällt. Ein klarer Bruch des Pivot-Levels bei 1,07 würde Short-Positionen in Richtung 1,06 und 1,05 rechtfertigen.