Der Dollar darf nicht fallen

Ist der Euro schwach? Oder ist der Dollar so stark? Die Tatsache, dass das Währungspaar EUR/USD auf den niedrigsten Stand in vier Wochen gefallen ist, lässt Investoren Fragen stellen. Gemessen an den führenden Indikatoren Deutschlands und der Geschäftstätigkeit in Europa steigt die Wirtschaft der Eurozone allmählich von den Knien auf. Der Zeitpunkt und der Umfang des Plans der Europäischen Zentralbank zur geldpolitischen Lockerung bleiben gleich: Der Markt erwartet, dass dies im Juni beginnen wird und die Zentralbank bis Ende 2024 den Einlagenzinssatz um 75 BP senkt. Vielleicht liegt der Grund für den Höchststand des Währungspaars in der Stärke des Dollars?

Angesichts der Beharrlichkeit der Prognosen des FOMC für Dezember und der Aussage des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, dass sie bald gesenkt werden, war es schwer, auf eine Rallye im USD-Index zu zählen. Dennoch ist der Devisenmarkt kein Theater mit einem Schauspieler. Es reicht nicht aus, nur den US-Dollar und die Fed zu verfolgen. Man muss auch wissen, was andere Zentralbanken tun und vorhaben.

In dieser Hinsicht wurde der plötzliche Zinsschnitt der Schweizerischen Nationalbank von 1,75 % auf 1,5 % zu einer Art Katalysator, der eine Kettenreaktion auslöste. Wenn andere Zentralbanken nicht darauf warten, dass die Fed den ersten Schritt unternimmt, wird es anfangen, Währungskriege zu ähneln. Eine Lockerung der Geldpolitik ist kein Mittel zur Abwertung der Währung, was exportfreundlich ist. Ihr Nebeneffekt ist jedoch eine schwächere Währung. Wenn die EZB und andere Zentralbanken dem Beispiel der SNB folgen, könnte die Flucht der Anleger in den US-Dollar den Prozess des EUR/USD-Gipfels beschleunigen.

Was die Fed betrifft, redet sie viel, aber in Wirklichkeit könnte sie am Ende viel weniger tun. Powell betonte in seinen jüngsten Reden mehrmals, dass der Bundesfondsatz angesichts des Anstiegs der Arbeitslosigkeit sinken könnte. Lesen Sie dies als Reaktion auf die Abschwächung der US-Wirtschaft. Tatsächlich sind die realen Zinssätze derzeit hoch und begrenzen das Wirtschaftswachstum. Die Passivität der Fed könnte zu einer Rezession führen, wie durch die Ausbiegung der Renditekurve aus der Inversion belegt wird.

Ein kompromissloser Ansatz. Du kannst alles sagen, was du möchtest. Allerdings wird der Dollar erst dann zu schwächen beginnen, wenn die Fed die Einführung einer geldpolitischen Lockerung ankündigt. In diesem Fall sollten risikoreiche Anlagen gewinnen und diejenigen, die auf den USD-Index setzen, verlieren. Die Frage ist, wann genau dieses Ereignis eintreten wird.

Ende 2023 setzten Investoren auf den März, doch sie haben sich verkalkuliert. Ende des ersten Frühlingsmonats wurde viel über Juni gesprochen. Wenn jedoch die US-Inflation weiter ansteigt, wäre es für mich keine Überraschung, wenn sich die Prognose von Nordea Markets für die erste Zinssenkung im September bewahrheiten würde. Das ist dann eine ganz andere Geschichte für den US-Dollar. Bullischer.

Technisch gesehen hat der EUR/USD auf dem Tageschart eine Erholung verzeichnet, nachdem er am unteren Rand der angemessenen Preisspanne von 1,0800-1,0925 abgeprallt ist. Solange die Kurse unter 1,0855 bleiben, behalten wir den Fokus darauf, bestehende Shortpositionen aufzubauen.