EUR/USD. Ergebnisse der Woche. Fall und Anstieg des Dollars: Korrektur oder Trendwende?

Das Währungspaar EUR/USD beendete die Handelswoche am Niveau der 8. Ziffer, genauer gesagt auf dem Niveau von 1.0808. Es war wie ein zweiteiliger Film: zunächst spielte der Dollar die Rolle des Außenseiters, dann wurde er jedoch zum Favoriten. Daher die relativ hohe Volatilität: Das Wochenhoch lag bei 1.0943 und das Tief bei 1.0803. Wenn wir uns den Wochenchart anschauen, sehen wir, dass das Paar seit der zweiten Woche in Folge einen Abwärtstrend aufzeigt. Aber für die Bären beim EUR/USD war es keineswegs ein Spaziergang, angesichts der eher milden Ergebnisse des Fed-Märztreffens. Auch die weiteren Aussichten auf einen Rückgang sind fraglich.

Die Dollar-Bullen nahmen die Ergebnisse des Fed-Märztreffens schmerzlich zur Kenntnis. Und obwohl die Zentralbank das am meisten erwartete Szenario umsetzte, schwächte sich der Dollar deutlich am Markt ab. Schuld daran war der Punktplot, der seit dem letzten Update (das heißt seit Dezember) keine signifikanten Änderungen erfahren hat. Um genauer zu sein, die Prognose für 2024 hat sich überhaupt nicht geändert: Die meisten Mitglieder des Ausschusses erwarten nach wie vor eine Zinssenkung um 75 Basispunkte "in drei Schritten". Die Prognosen für 2025 und 2026 wurden nach oben revidiert, aber dies "wärmte" die Dollar-Bullen offensichtlich nicht auf, die überzeugt waren, dass die Fed in diesem Jahr jetzt nur einer Zinssenkung um 50 Basispunkte zustimmen würde. Die Aussichten für die folgenden Jahre bereiten der Öffentlichkeit keine allzu großen Sorgen.

Eine Woche vor dem März-Treffen veröffentlichten die USA die Inflationsdaten. Sowohl der Verbraucherpreisindex (CPI) als auch der Erzeugerpreisindex (sowohl insgesamt als auch Kerninflation) beschleunigten unerwartet und landeten im "grünen Bereich". Nur der Kern-CPI-Index setzte seinen Rückgang hartnäckig fort.

Die Fed-Mitglieder sahen die "grüne Nuance" in den Inflationsberichten nicht positiv (Fed-Chef Jerome Powell bezeichnete die Ergebnisse von Februar als "auf dem Weg zum Zielniveau") und bekräftigten ihre Bereitschaft, die Zinssätze zu senken. Es bleibt jedoch unklar, wann der erste Schritt in diese Richtung unternommen wird. Es gab keine Hinweise in der begleitenden Erklärung, und Powell beantwortete die entsprechende Frage nicht. Er betonte lediglich, dass die Fed bei jeder Sitzung Entscheidungen auf der Grundlage der eingehenden Daten trifft, sodass alles von der Dynamik der wichtigsten Indikatoren abhängt.

Nach dem März-Treffen zog der Markt jedoch seine eigenen Schlüsse über den möglichen Zeitpunkt der ersten Zinssenkung. Laut dem CME FedWatch-Tool liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei dem nächsten Treffen im Mai bei 12%. Während die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario im Juni Realität wird, fast 70% beträgt.

Mit anderen Worten hat die Fed das Datum der ersten Zinssenkung erneut nicht verschoben. Obwohl nach den Ergebnissen früherer Treffen die "Stunde X" immer weiter in die Zukunft verschoben wurde. Nach dem Dezember-Treffen schwanden die Hoffnungen auf eine geldpolitische Lockerung im Januar, und nach dem Januar-Treffen wurden die Aussichten für März zunichtegemacht. Angesichts der Beschleunigung sowohl des Gesamt-CPI als auch des PPI im Februar wurden ähnliche Erwartungen auf das März-Treffen gesetzt. Die Notenbank hätte besorgt über die anhaltende Inflation sein können, den Punktplot überarbeitet (nur eine 50-Punkte-Zinssenkung zugelassen) und in der abschließenden Kommuniqué eine aggressivere Sprache verwenden können.

Aber das war nicht der Fall.

Warum hat der Dollar die Handelswoche "oben" und nicht "auf der Matte" beendet? Nach einem scharfen Rückgang begann der Dollar, eine erhöhte Nachfrage ohne erkennbare fundamentale Gründe zu verzeichnen. Die meisten Experten verweisen auf den Geschäftsaktivitätsindex des verarbeitenden Gewerbes der USA, der am Donnerstag veröffentlicht wurde und im "grünen Bereich" landete. Mit einer Wachstumsprognose von 51,8 stieg er auf 52,5 Punkte. Dies ist fast ein Zweijahreshoch - das stärkste Ergebnis seit Juli 2022.

Dieses Ergebnis stärkte die Dollar-Bullen, woraufhin sich die Käufer von EUR/USD Gewinne sicherten und die Initiative an die Verkäufer übergaben. Marktteilnehmer spekulierten, dass langfristig das Zinsniveau noch höher sein könnte als bisher angenommen (was übrigens mit dem aktualisierten Dot-Plot übereinstimmt). Tauben Überraschungen von der Schweizerischen Nationalbank (die überraschend ihren Zinssatz senkte) und der Bank von England (die ihre Haltung lockerte und "nicht einen" Zinsschnitt in diesem Jahr zuließ) spielten ebenfalls eine Rolle in der Stärke des Dollars.

Die aufgeführten fundamentalen Faktoren können dem Greenback keine nachhaltige Unterstützung bieten. Wenn der Kern-PCE-Index (der nächste Woche veröffentlicht wird) im roten Bereich liegt, wird der Dollar wieder unter Druck geraten. In diesem Fall wird die Wahrscheinlichkeit eines Zinsschnitts im Juni auf 80-85% steigen, und einige "Heißsporne" unter den Experten werden über die Chancen eines Schnitts im Mai sprechen. Auch wenn die Aussichten für Mai höchst unwahrscheinlich erscheinen, wird allein die Diskussion die Attraktivität des Dollars verringern.

Daher erscheint mir der scharfe und übermäßige Stärkung des Dollars anomalous. Daher sollte man beim Verkauf des EUR/USD-Paares vorsichtig sein - nur Shorts in Betracht ziehen, wenn der Preis sich um die 7. Stelle konsolidiert, unterhalb des Unterstützungsniveaus von 1.0770 (der untere Rand der Kumo-Wolke, der mit der unteren Bollinger-Bands-Linie im Tageschart zusammenfällt). Das Paar wird jedoch wahrscheinlich innerhalb der 8. Stelle treiben, um auf ein weiteres auslösendes Ereignis für einen weiteren Sprung in Richtung der Grenzen des 10. Preisniveaus zu warten.