Das Währungspaar USD/JPY drehte letzte Woche deutlich nach zwei Wochen des seitwärts gerichteten Marktes nach unten. Zwei Wochen lang handelten die Händler ruhig auf Niveaus etwas über 150. Abwärtskorrekturen wurden von bullishen Impulsen ersetzt - der Preis bewegte sich beständig im Kreis. Doch am 5. März haben sich die Verkäufer des USD/JPY die Macht genommen. Innerhalb weniger Tage zogen sie den Preis um 400 Pips nach unten. Heute beobachten wir eine Korrektur, aber es ist noch zu früh, um von einer Fortsetzung der bullishen Bewegung zu sprechen. Solche Vorhersagen sind sogar gefährlich: Schließlich, wenn der Verbraucherpreisindex, der in der Frühen amerikanischen Handelssitzung in den USA veröffentlicht wird, nicht auf der Seite des Greenbacks steht, könnten die Verkäufer erneut die Initiative ergreifen.
Ein scharfer, rückläufiger Wechsel wurde nicht nur durch die Abschwächung des US-Dollars verursacht, sondern auch durch die Stärkung der japanischen Währung. Der Markt spricht erneut darüber, dass die Bank of Japan ihre Zinsen möglicherweise auf ihrem Märztreffen anheben könnte oder zumindest diesen Schritt im Zusammenhang mit dem nächsten Treffen im April ankündigen könnte.
Es sei daran erinnert, dass solche Gerüchte Ende des letzten Jahres aktiv im Markt kursierten. Infolgedessen ist USD/JPY um mehr als tausend Pips gefallen. Der News-Macher war niemand Geringeres als der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda. Er teilte dem japanischen Parlament mit, dass die Zentralbank nach dem Ausstieg aus der Negativzinspolitik verschiedene Optionen für Zielzinssätze in Betracht ziehe. Er betonte, dass die Regulierungsbehörde entweder den Zinssatz für Reserven beibehalten oder zu einer Politik zurückkehren könnte, die sich auf den Übernachtzinssatz konzentriert. Gleichzeitig gab Kazuo Ueda nicht genau an, wann die Regulierungsbehörde ihre Einstellungen ändern würde. Die Händler zogen jedoch ihre eigenen Schlussfolgerungen. Im Grunde genommen erwartete der Markt, dass die Regulierungsbehörde bei den nächsten Treffen im Dezember oder Januar damit beginnen würde, die Geldpolitik zu normalisieren.
Aber je näher wir dem Dezembertreffen kamen, desto mehr wuchs die Skepsis über die hawkischen Absichten der Zentralbank im Markt. Tatsächlich traf die Bank of Japan weder im Dezember noch im Januar irgendwelche Entscheidungen, brachte aber gleichzeitig sehr taubenhafte Nachrichten an die Öffentlichkeit. Insbesondere sagte Ueda, dass die Bank of Japan nur dann den ultralockeren Kurs verlassen werde, wenn sie überzeugt sei, dass das Inflationsziel erreicht werde. Die Zentralbank konzentriert sich auch auf Verhandlungen zwischen Gewerkschaften und Arbeitgebern bezüglich Lohnerhöhungen. Gleichzeitig warnte Ueda davor, dass die finanziellen Bedingungen unter allen Umständen "sehr weich" bleiben werden, auch wenn die Regulierungsbehörde die Politik negativer Zinssätze aufgibt.
Der Gouverneur der Bank of Japan hält weiterhin an diesem Standpunkt fest. Trotz allem begannen im März wieder Gerüchte zu kursieren, dass die Zentralbank in absehbarer Zeit dennoch eine Politik der Normalisierung wagen könnte.
Ich glaube, dass der Yen wieder in dieselbe Falle gerät wie Ende 2023.
Deshalb wiederholte Ueda heute in der nationalen Parlamentssitzung seine Botschaft, dass die Zentralbank weiterhin den Fokus auf den Lohn-Inflations-Zyklus legt. Laut ihm wird die Aufsichtsbehörde erst dann nach einem Ausweg aus der Politik der negativen Zinsen, der Zinskurvensteuerung und anderen groß angelegten Lockerungsmaßnahmen suchen, wenn eine Inflation von 2% "stabil und nachhaltig erreicht" ist.
Das nächste Treffen der Bank of Japan findet genau in einer Woche statt – am 19. März. Angesichts der heutigen Aussagen des Gouverneurs der BoJ kann davon ausgegangen werden, dass die Zentralbank keine Entscheidungen zur Normalisierung der Geldpolitik treffen wird. Interessanterweise wird die Aufsichtsbehörde aufgrund des unvollständigen fundamentalen Bildes wahrscheinlich keine Änderung der Politik ankündigen. Die Ergebnisse der jährlichen Verhandlungen über Löhne zwischen Unternehmen und Gewerkschaften werden im April bekannt gegeben.
Wenn die Bank of Japan keine klaren Signale sendet (was sehr wahrscheinlich ist), wird der Yen wieder unter Verkaufsdruck geraten. Zudem ist es hier wichtig, die Worte des japanischen Finanzministers Shunichi Suzuki zu erwähnen, der kürzlich erklärte, dass das Land "nicht in einer Phase ist, in der die Überwindung der Deflation erklärt werden könnte".
Demnach haben Trader zu hohe Hoffnungen in Bezug auf die japanische Währung. Falls die Bank von Japan den Erwartungen nicht gerecht wird, das heißt, nach den Ergebnissen des Märztreffens keine harte Haltung einnimmt, wird der Yen erneut unter Beschuss geraten. Meiner Meinung nach ist dies das realistischste Szenario. In diesem Fall können sich USD/JPY Bären nur auf den Greenback verlassen. USD/JPY könnte nur aufgrund der Schwächung des Dollars fallen, der wiederum auf Inflationsberichte reagieren wird (Verbraucherpreisindex heute und Erzeugerpreisindex am Donnerstag) und auf Äußerungen der Fed-Politiker.
Sollte die Inflation in den USA zugunsten der amerikanischen Währung ausfallen, wäre es meiner Meinung nach ratsam, langfristige Positionen für USD/JPY zu planen, auch trotz der marktüblichen Erwartungen hinsichtlich der Aktionen/Äußerungen der Bank von Japan beim Märztreffen. Das nächste (und bisher einzige) Ziel für den Aufwärtstrend liegt bei 148,70. Auf diesem Niveau fallen die Kijun-sen- und Tenkan-sen-Linien im D1-Zeitrahmen zusammen.