Warum steigt der Euro? Die Märkte antizipieren, dass sowohl das Federal Reserve System als auch die Europäische Zentralbank (EZB) im Juni mit der Senkung der Zinssätze beginnen werden. Die Wirtschaft der Eurozone ist offensichtlich schwächer als die amerikanische, und auf dem Märztreffen der Europäischen Zentralbank wird mit einem Rückgang der Inflationsschätzungen gerechnet. All dies sind bearishe Faktoren für den EUR/USD; dennoch zeigt das wichtigste Währungspaar Anzeichen dafür, verlorene Positionen wieder gut zu machen. Was ist der Grund dafür? Wahrscheinlich eine Neubewertung.
Societe Generale deutet an, dass die Märkte übermäßig optimistisch über das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung der EZB sind, da eine Reduzierung des Einlagenzinssatzes um 90 Basispunkte im Jahr 2024 erwartet wird. Das Unternehmen sagt lediglich zwei Fälle einer monetären Expansion voraus. Die Commerzbank teilt eine ähnliche Ansicht und hebt hervor, dass das Lohnwachstum das Preiswachstum mit doppelter Rate übersteigt, was ein potenzielles Risiko für das Fortbestehen dieses Trends darstellt. Obwohl das Lohnwachstum im vierten Quartal 2023 erstmals abgenommen hat, liegen seine Wachstumsraten immer noch deutlich unter den erforderlichen 3%. Laut der Zentralbank stimmt diese Zahl mit einer Inflationsrate von 2% überein.
Dynamik der durchschnittlichen Löhne in der Eurozone
Die gestiegene Aufmerksamkeit für Löhne ist nicht zufällig. Arbeitsintensive Dienstleistungen generieren sie, und der Anstieg der Kosten in diesem Sektor hält die Preise auf hohem Niveau. Im Februar verlangsamten sie sich von 4% auf 3,9%, aber letztere Zahl ist immer noch sehr hoch, sodass die EZB keinen Sieg über die Inflation verkünden kann.
Auch die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich stimmt dem zu. Sie empfiehlt den Zentralbanken, die Kreditkosten länger niedrig zu halten, da ein höherer Anteil von Dienstleistungen an der Kerninflation diese nahe der 3%-Marke verankern wird. Wie erwartet, wird der letzte Weg im Kampf gegen hohe Preise der schwierigste sein.
Dynamik und Struktur der Inflation in verschiedenen Ländern der Welt
Die Veränderung der Struktur der Inflation ist ebenfalls von erheblicher Bedeutung. Wenn während der Pandemie Energie und andere Waren einen signifikanten Anteil hatten, so haben die Erholung der Lieferketten und der Rückgang der Ölpreise aktuell zu einem Anstieg des Anteils von Dienstleistungen geführt. Es ist nicht verwunderlich, dass die Falken der EZB zunehmend auf die Preisstabilität in diesem Wirtschaftsbereich verweisen.
Daher scheint eine Wette auf eine Reduzierung der Leitzinsen der Europäischen Zentralbank um 90 Basispunkte im Jahr 2024 übertrieben zu sein. Investoren werden dies aufgrund der in den Dienstleistungsbereich mit hohen Preisen verankerten Inflation verstehen. Ich glaube, dass die EZB dies bereits erkannt hat und auf ihrer Märztagung über die allmähliche Lockerung der Geldpolitik sprechen wird. Die Erwartungen an ihre hawkische Rhetorik inspirieren EUR/USD-Bullen, anzugreifen.
Andererseits steht die Federal Reserve nicht ohne Herausforderungen dar. Die Inflation in den Vereinigten Staaten könnte nicht nur nahe 3% verharren, sondern auch aufgrund einer starken Wirtschaft steigen, unabhängig davon, dass der Leitzins wieder zu steigen beginnt. Ein derartiges Risiko ermöglicht es uns, über das begrenzte Potenzial des Euro, gegenüber dem US-Dollar zu steigen, zu sprechen.
Technisch gesehen setzt EUR/USD auf dem Tages-Chart seine Konsolidierung innerhalb der Spanne von 1,08–1,0865 im Rahmen der Bildung des "Splash and Shelf" Musters fort. Nur ein Durchbruch des Widerstands bei 1,0865 wird die Bildung von Long-Positionen ermöglichen. Andererseits ist ein Rückgang der Kursnotierungen unter 1,08 ein Grund zu verkaufen.