Seit Dezember 2022 handelt der EUR/USD im Bereich von 1,05-1,10. Laut Goldman Sachs gestaltet sich ein Ausbruch aus diesem Bereich problematisch. Ohne eine Divergenz in der Geldpolitik oder eine Angleichung der Wirtschaftszyklen in den USA und der Eurozone erscheint dies unwahrscheinlich. Beide Ereignisse scheinen angesichts der erheblichen Produktivitätsunterschiede unwahrscheinlich. Darüber hinaus sind die geopolitischen Risiken aufgrund der territorialen Lage des Währungsgebiets ungünstig. Die Vereinigten Staaten profitieren weiterhin in erster Linie aufgrund ihrer geografischen Distanz.
Als der Winter seinem Ende entgegensaß, gab es die Erwartung, dass die Bullen für den EUR/USD wieder an Fahrt gewinnen würden. Die europäischen Einkaufsmanagerindizes übertrafen die Erwartungen, Chinas deutliche Zinssenkung brachte Zufriedenheit, und die Statistiken aus China nährten den Optimismus. Angesichts der Robustheit der US-Wirtschaft und des Erfolgs des Euro als prozyklischer Währung schien eine Rallye plausibel. Allerdings sind kontinuierliche Bestätigungen für die anhaltende Dynamik der Rallye unerlässlich und leider sind sie nicht eingetreten.
Der erste Rückgang des Verbrauchervertrauens in vier Monaten und ein deutlicher Rückgang der Aufträge für langlebige Güter in den USA haben das Thema Verlangsamung des US-BIP-Wachstums wieder auf den Markt gebracht. Gleichzeitig deutet der Höhepunkt des Wirtschaftsvertrauens in der Eurozone auf den niedrigsten Stand in drei Monaten hin, was darauf hindeutet, dass ihre Wirtschaft noch nicht aus dem Schneider ist. Sie wird weiterhin an der Grenze zur Rezession und Stagflation balancieren. Woher wird die Stärke für die Bullen beim EUR/USD kommen?
Dynamik des europäischen Wirtschaftsvertrauens
Die Stärke des Dollars negiert nicht die Tatsache, dass die Märkte vor der Fed die weiße Flagge gehisst haben. Ursprünglich erwarteten sie bis Ende 2023 6-7 geldpolitische Expansionsschritte, aber jetzt hat sich die Erwartung auf 3 reduziert, was mit der Prognose des FOMC vom Dezember übereinstimmt. Nun richtet sich der Fokus auf den Startzeitpunkt und die Geschwindigkeit der geldpolitischen Lockerung.
Derivate deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von 63% für den Beginn des geldpolitischen Expansionszyklus im Juni hin. Noch vor einer Woche lag der Indikator bei 80%. Es würde mich nicht überraschen, wenn die restriktive Rhetorik der Fed-Beamten ihn unter 50% drückt. Was bleibt, wenn der Vizevorsitzende der Fed, Philip Jefferson, und der Leiter der New Yorker Fed, John Williams, erklären, dass die Zinssätze Ende des Jahres zu fallen beginnen werden?
Dynamik der Zinsprognosen der Fed
Die Situation könnte sich ändern, wenn der Index für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) für Januar einen Abwärtstrend bestätigt. Allerdings prognostizieren Experten von Bloomberg eine Beschleunigung auf 0,4% Monat für Monat, was bedeutet, dass die PCE für 6 Monate über das 2%-Ziel der Federal Reserve zurückkehren wird. Angesichts der bestehenden Risiken der Inflationsdivergenz, einschließlich eines robusten Arbeitsmarktes, verbesserten Finanzbedingungen und Störungen in den Lieferketten stärken diese Faktoren den US-Dollar mit einem Gefühl von Zuversicht.
Auf dem Tages-Chart von EUR/USD wurde die Verkaufsstrategie in Richtung 1,0815 präzise umgesetzt. Das Ziel wurde erreicht, was eine teilweise Gewinnmitnahme bei Leerverkäufen ermöglichte. Darüber hinaus wird ein Rückgang der Kurse unter den gleitenden Durchschnitten in der Nähe von 1,0795 das Risiko einer Erholung des Abwärtstrends erhöhen und eine Grundlage für die Erhöhung von Leerverkaufspositionen bieten.