Der US-Dollar ist seit Jahresbeginn um 2,6% gegenüber den wichtigsten Weltwährungen gestiegen und verzeichnet damit seine beste Leistung seit 2015. Während der Dollar Ende 2023 aufgrund des dovishen Kurses der Federal Reserve und der Erwartungen an einen Zinsschnitt um 150 Basispunkte auf 4% fast abgeschrieben war, hat sich nun die Marktsentiment geändert. Die starke Wirtschaft, anhaltende Verbraucherausgaben und Aktienindizes in der Nähe von Rekordhochs haben zu einem Perspektivwechsel geführt. Die Frage lautet: Warum also nicht weiterhin EUR/USD verkaufen?
Am Devisenmarkt herrscht die verbreitete Ansicht, dass die Rallye im USD-Index auf dem amerikanischen Exzeptionalismus beruht. Die robuste Expansion des US-BIP um 4,9% im dritten Quartal und 3,3% im vierten Quartal steht im Kontrast zu den Situationen in anderen wichtigen Ländern. Investoren flüchten aufgrund der Immobilienmarktkrise und eines Verlusts von 7 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung von ihrem Höchststand Anfang 2021 aus China.
China steht der schwersten Deflation seit den 1990er Jahren gegenüber, was auf eine erhebliche Verlangsamung des Konsums und des BIP hinweist. Deutschland, Japan und Großbritannien haben eine technische Rezession erlebt, und die Eurozone taumelt ständig am Rande des Abschwungs und der Stagflation. Hat der US-Dollar einfach keine Konkurrenz?
Prognosen des IWF für die führenden Volkswirtschaften der Welt
In Wirklichkeit dient die Stärke der amerikanischen Wirtschaft als Puffer für andere. Der IWF hat zu Recht die Prognose für das globale BIP-Wachstum im Jahr 2024 von 2,9% auf 3,1% angehoben. Dies kann jedoch nicht endlos so weitergehen. In der Ära der Globalisierung wird entweder die USA allen anderen helfen, und der US-Dollar wird sein Ass im Ärmel des amerikanischen Ausnahmestatus verlieren, oder umgekehrt wird eine Verlangsamung der weltweit führenden Volkswirtschaft die Divergenz im BIP-Wachstum mit der Eurozone verringern und zu einem Anstieg der EUR/USD-Kurse führen.
Die globale Wirtschaft ist zyklisch, und der Euro ist eine prozyklische Währung, die empfindlich auf die Beschleunigung oder Verlangsamung des globalen BIP-Wachstums reagiert. Daher hat die beispiellose Unterstützung Chinas für seinen Aktienmarkt, einschließlich erheblicher geldpolitischer Impulse von der Volksbank von China, Optimismus bei den Anlegern ausgelöst. Als Ergebnis stieg das Hauptwährungspaar auf 1,084 und erreichte schnell das erste Ziel für Long-Positionen.
Nachfolgend zogen sich die EUR/USD-Bullen zurück, aus Angst, dass die hawkshe Rhetorik in den Protokollen des Januar-FOMC-Treffens das Interesse am US-Dollar wiederbeleben würde. Ich glaube nicht, dass dies passieren wird. Denken wir daran, was am Ende des ersten Monats des Jahres 2024 geschah. Die Federal Reserve hat aktiv versucht, den Märkten zu überzeugen, dass die monetäre Expansion erst im März beginnen werde. Jetzt sind die Investoren nicht nur davon überzeugt, sondern glauben auch, dass dies nicht vor Juni passieren wird. Die Fed hat nichts, womit sie die Märkte einschüchtern könnte. Der Euro wird wahrscheinlich den Test bestehen.
Technisch gesehen wurde auf dem Tageschart dank der Umsetzung des Umkehrmusters 1-2-3 eine Long-Position in EUR/USD eröffnet. Die Unfähigkeit der Bären, unter den roten gleitenden Durchschnitt zurückzukehren, deutet auf deren Schwäche hin. Daher wird ein Durchbruch lokaler Hochs bei 1.082 und 1.084 die Grundlage für den Aufbau von Long-Positionen im Euro gegenüber dem US-Dollar sein.