Die Angst ist an den Markt zurückgekehrt. Nach der Bekanntgabe der US-Inflationsstatistik für Januar hatten Anleger keinen anderen Ausweg als in den US-Dollar zu flüchten. Die Aktienindizes verzeichneten den größten Rückgang am Tag der Veröffentlichung der Verbraucherpreisdaten seit September 2022. Anleihen wurden von der Inflation entwertet und ihre Renditen stiegen erheblich an. Dies ermöglichte es den "Bären" beim EUR/USD, das Paar erstmals seit Mitte November unter 1,07 zu drücken. Im Gegensatz dazu stieg der Angstindex VIX auf den höchsten Stand seit drei Monaten. Ist die Marktgier zu Ende?
Reaktion der Marktindizes auf die US-Inflation
In Wahrheit ist nichts Überraschendes passiert. Die Kerninflation blieb bei 3,9% J/J und ist immer noch sehr hoch für die Fed, um sich zu entspannen. Die Märkte neigen zunehmend dazu, der Idee zuzustimmen, dass die im Dezember von der FOMC prognostizierten drei Akte der geldpolitischen Lockerung im Jahr 2024 die genaueste Vorhersage für das Schicksal des Federal Funds Zinssatzes sind. Infolgedessen gewinnt der Dollar und der Aktienmarkt verliert.
Die Widerstandsfähigkeit letzterer gegenüber dem Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen und der Neubewertung der Chancen der geldpolitischen Lockerung der Fed seit Beginn des Jahres war überraschend. Wenn die Rallye des S&P 500 im vierten Quartal vor dem Hintergrund fallender Zinsen im US-Schuldenmarkt logisch war, sah ihr Fortsetzung unter Bedingungen ihres Anstiegs wie eine Anomalie aus. Die Anleger schienen zu glauben, dass der Hund in einer starken Wirtschaft begraben war, aber seine starke Position erhöhte die Risiken einer Inflationsbeschleunigung und einer Beibehaltung des Federal Funds Zinssatzes von 5,5% über einen längeren Zeitraum.
Am wahrscheinlichsten war der Markt hartnäckig der Meinung, dass die Verbraucherpreise weiterhin zuversichtlich auf das Ziel von 2% zusteuern würden. Die Gier überwog; ein Auslöser war für die Korrektur der Aktienindizes erforderlich. Die Anleger erhielten ihn in Form eines Anstiegs der Dienstleistungsinflation um 0,7% M/M im Januar. Die schicke Theorie, dass die Wachstumsraten des CPI und des PCE weiterhin abnehmen würden, während sich die Lieferketten erholten, brach zusammen und zog den EUR/USD in den Abgrund.
US-Inflationsdynamik
Was kommt als Nächstes? Einzelhandelsumsätze und Produzentenpreisdaten werden das Bild vervollständigen. Der erste Indikator charakterisiert die Stärke der Verbraucher, den Haupttreiber des Wirtschaftswachstums. Eine Expansion im Januar wird die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Expansion des BIP erhöhen und die Nachfrage nach dem US-Dollar aufgrund der amerikanischen Besonderheit weiter anheizen. Das Schicksal des Verbraucherpreisindex wird von der Dynamik des Erzeugerpreisindex abhängen. Ob Goldman Sachs Recht hat und den Anstieg der Inflation im Januar als temporäres Phänomen bezeichnet oder nicht, wird sich anhand der Daten zeigen.
Auf jeden Fall wird das Schicksal des Hauptwährungspaares von der Marktüberprüfung der Ansichten über den Zeitpunkt und das Ausmaß der geldpolitischen Expansion der Fed abhängen. Dafür werden neue US-Statistiken benötigt.
Technisch gesehen hat die Erholung von EUR/USD von der dynamischen Unterstützung in Form eines gleitenden Durchschnitts dazu geführt, dass zuvor gebildete Shorts durch den Durchbruch der Unterstützung bei 1,0755 erhöht werden konnten. Das Ziel bleibt das gleiche - 1,064. Allerdings könnte das Paar weiter nach unten gehen, in Richtung 1,058. Der Fokus liegt auf dem Verkauf.