Das Hauptmarkt-Paradoxon zu Beginn des Jahres 2024 ist die gleichzeitige Rallye des US-Dollars mit den Aktienindizes. Normalerweise gilt der US-Dollar als sicherer Hafen, der in Zeiten von Turbulenzen, Rezessionen oder Naturkatastrophen steigt. Die starke US-Wirtschaft, die durch den fallenden VIX-Volatilitätsindex angezeigt wird, zeigt jedoch einen Mangel an Angst unter den Investoren. Selbst das Erdbeben in Japan hatte einen größeren Einfluss auf den Yen als auf den USD-Index. Unter solchen Bedingungen kann der EUR/USD also eine Abwärtsbewegung erleben?
Die Credit Agricole ist der Meinung, dass der US-Dollar derzeit von den Märkten nicht als sicherer Hafen, sondern als Ertragswährung angesehen wird. Die Risikobereitschaft ist hoch und positive Überraschungen aus der US-Wirtschaft erhöhen die Nachfrage nach Handel mit Divergenzen. Im Gegensatz zu anderen großen Zentralbanken weltweit kann die Federal Reserve den Leitzins nicht nur senken, sondern auch erhöhen, falls die Inflation beschleunigt. Dadurch wächst die Attraktivität von dollarbasierten Anlagen und Kapitalzuflüsse nach Nordamerika tragen zum Höchststand des EUR/USD bei. Der US-Dollar wird besonders gegenüber niedrig verzinslichen Währungen wie dem Franken, Yen und Euro bevorzugt.
Vor diesem Hintergrund haben die Bemühungen der Europäischen Zentralbank (EZB), den Markterwartungen einer Zinssenkung um 150 Basispunkte auf 2,5% im Jahr 2024 entgegenzutreten, eine untergeordnete Bedeutung. Laut Isabel Schnabel, Mitglied des Direktoriums der EZB, wird der letzte Abschnitt im Kampf gegen hohe Inflation am herausforderndsten sein.
Dynamik der europäischen Inflation
Der Offizielle geht davon aus, dass hohe Preise im Dienstleistungssektor, ein starker Arbeitsmarkt, günstigere Finanzbedingungen im Vergleich zu früher und der Konflikt im Roten Meer zu einer beschleunigten Inflation führen können. Letztendlich könnten sich auch Lieferkettenprobleme erneut auftun und den Verbraucherpreisindex (CPI) ansteigen lassen. In einer solchen Situation sollte die EZB geduldig und vorsichtig sein, da die historische Erfahrung zeigt, dass die Preise einen neuen Höchststand erreichen können.
Ähnliche "hawkinsche" Rhetorik und der unerwartete Anstieg von 8,9% im Monatsvergleich bei den deutschen Auftragseingängen im Dezember haben dem sinkenden Euro Unterstützung zukommen lassen. Wenn die deutsche Wirtschaft sich zu erholen beginnt und die EZB sich nicht beeilt, die Einlagenzinsen zu senken, warum sollte der EUR/USD nicht anfangen, einen Boden zu bilden?
In Wirklichkeit hängt das Schicksal des Hauptwährungspaares mehr von der Stärke der US-Wirtschaft, der Rendite von US-Schatzanleihen und dem Timing und Umfang der geldpolitischen Expansion der Fed ab. Obwohl die Märkte sich von der Idee eines Beginns im März verabschiedet haben, werden alle Punkte über "i" durch die Daten zur US-Inflation im Januar bestimmt.
Technisch gesehen erlebte EUR/USD nach Erreichen der ersten der beiden zuvor festgelegten Zielniveaus bei 1,073 und 1,064 eine vorhersehbare Erholung. Die Bullen schlugen zurück, aber es ist unwahrscheinlich, dass ihre Stärke ausreicht, um das bestehende Machtgleichgewicht zu ändern. Daher macht es Sinn, die Rückpraller von der unteren Grenze des gerechten Wertebereichs bei 1,078 und dem Pivot-Niveau bei 1,081 zum Verkauf zu nutzen.