Indizes im grünen Bereich, Öl im roten: Was steckt hinter dem Marktparadox?

Der S&P 500 stieg am Montag unerwartet auf Rekordhochs, nachdem er zuvor aufgrund von Kommentaren des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, unter Druck geraten war. Er signalisierte, dass die Fed trotz Markterwartungen nicht überstürzt eine weitere Zinssenkung vornehmen wird.

Der Index wurde durch positive Stimmung sowie starke monatliche und quartalsbezogene Ergebnisse unterstützt. Infolgedessen schlossen alle drei wichtigen US-Indizes — der Dow, S&P 500 und Nasdaq — die Sitzung im "grünen Bereich" und aktualisierten ihre historischen Höchststände.

In seiner Rede auf der National Economic Association-Konferenz in Nashville deutete Powell darauf hin, dass der Regulierer in diesem Jahr zwei weitere Zinssenkungen erwartet, falls die Wirtschaftsindikatoren den Prognosen entsprechen. Insgesamt entspricht dies 50 Basispunkten, was es Investoren ermöglicht, die weiteren Schritte der Fed zu bewerten.

"Viele glauben, dass die Maßnahmen der Fed für den Rest des Jahres bereits eingepreist sind," kommentiert Jake Dollarhide, CEO von Longbow Asset Management. "Aber ich denke, die Fed könnte noch mehr Überraschungen für 2024 bereithalten. Es ist durchaus möglich, dass das Szenario der weichen Landung tatsächlich eintritt."

Die Fed hat bereits Anfang dieses Monats einen Schritt zur Lockerung der Geldpolitik unternommen, als sie den Zinssatz um 50 Basispunkte senkte. Investoren beobachten genau die Wahrscheinlichkeit einer ähnlichen Entscheidung im November, die laut CME Group von 37 % vor Powells Rede und 53 % am Freitag auf 35 % gefallen ist.

Der Dow Jones Industrial Average legte um 17,15 Punkte (+0,04 %) zu und erreichte 42.330,15. Der S&P 500 stieg um 24,31 Punkte (+0,42 %) und beendete den Tag bei 5.762,48. Der Nasdaq Composite verzeichnete einen Anstieg von 69,58 Punkten (+0,38 %) und schloss bei 18.189,17.

Nun richtet sich die Aufmerksamkeit der Investoren auf zukünftige Aussagen der Fed und wirtschaftliche Daten, die entweder die Erwartungen des Marktes hinsichtlich der weiteren Zinsentwicklung bestätigen oder anpassen können.

Der S&P 500 schloss den September mit einem Plus von 2 % ab, was das beste Ergebnis für diesen Monat seit 2013 darstellt. Darüber hinaus ist dies der fünfte Monat in Folge, in dem der S&P 500 positive Dynamik zeigte. Bis zum Quartalsende stieg der Index um 5,5 %, der Nasdaq verzeichnete ein Wachstum von 2,6 %, und der Dow Jones wurde zum Spitzenreiter, indem er beeindruckende 8,2 % zulegte.

Die Marktreaktion auf Jerome Powells Aussagen war gemischt. Nach seiner Rede gingen die Indizes zunächst zurück, aber gegen Ende der Handelssitzung gab es eine Wende und der Markt erholte sich. Experten glauben, dass eine der Ursachen für diese Bewegung die Aktivität am letzten Tag des Quartals sein könnte, wenn Investoren versuchen, ihre Positionen zu festigen.

"Es gibt immer eine Menge Handelsaktivität gegen Ende eines Quartals — es ist übliches Verhalten, die Gewinner zu kaufen und die Verlierer zu verkaufen," sagt Jake Dollarhide, CEO von Longbow Asset Management.

Laut Quincy Crosby, Chief Global Strategist bei LPL Financial, befindet sich die Federal Reserve vor ihrem Novembertreffen in einer Abwartephase, da sie eine Fülle neuer Wirtschaftsdaten erhält, die den Weg der Geldpolitik gestalten werden.

In dieser Woche stehen mehrere wichtige Veröffentlichungen an, darunter erste Arbeitslosenansprüche und private Gehaltsabrechnungen. Der Markt beobachtet diese Indikatoren genau, da sie die Zinsentscheidung beeinflussen könnten.

Die Aktien des Unternehmens stiegen um 2,4 %, nachdem bekannt wurde, dass der aktivistische Aktionär Glenview Capital Management sich mit den Führungskräften von CVS Health treffen wird. Laut Insidern wird das Treffen sich möglichen Änderungen in der Unternehmensstrategie widmen, um die Effizienz zu verbessern.

An der New Yorker Börse überstieg die Anzahl der Aktien mit Kursgewinnen die der fallenden Aktien um das Verhältnis 1,06 zu 1. An der Nasdaq war dieses Verhältnis ausgeglichen - 1,00 zu 1, was auf eine ausgeglichene Stimmung der Marktteilnehmer hinweist.

Der S&P 500 verzeichnete 30 neue Jahreshöchststände und nur zwei neue Tiefststände, während der Nasdaq-Index 82 neue Höchststände und 88 Tiefststände zeigte. Aktuelle Daten deuten auf eine signifikante Volatilität hin, aber auch auf eine aktive Erholung der Positionen führender Unternehmen.

Die Handelsvolumina an den US-Börsen erreichten 12,64 Milliarden Aktien, was höher ist als der Durchschnitt der letzten 20 Sitzungen von 11,93 Milliarden. Die erhöhte Aktivität könnte auf die Nervosität der Investoren angesichts der Aussagen von Fed-Chef Jerome Powell und der erhöhten Unsicherheit über die weitere Geldpolitik zurückzuführen sein.

Der MSCI-Weltaktienindex startete die Woche mit einem Minus und zeigte einen Rückgang, während der Dollar sich stärkte, aufgrund reduzierter Erwartungen einer aggressiveren Lockerung der Fed-Politik. Powell machte deutlich, dass der Regulierer keine drastischen Zinssenkungen plant, was zu erhöhter Volatilität an den Märkten führte und die Erwartungen der Investoren anpasste. Gleichzeitig endete der Handel mit Öl-Futures aufgrund der Unsicherheit rund um den Konflikt im Nahen Osten seitwärts.

Die Märkte waren gemischt, nachdem Powell erklärte, dass die Fed nicht auf eine Zinssenkung drängen würde. Investoren, die eine tiefere Senkung erwartet hatten, überdenken ihre Positionen, da der Fed-Chef zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte bis zum Jahresende in Aussicht stellte, sofern die Wirtschaft im Rahmen der aktuellen Prognosen weiter wächst.

Die wichtigsten Indizes an der Wall Street stiegen in der letzten Woche stark an, nachdem die Kerninflationsdaten der USA unter den Erwartungen blieben und die Aussichten auf eine weitere Lockerung der Geldpolitik verbesserten. Dennoch sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte im November laut CME Group bis Montag auf 36,7 % von 53,3 % am Freitag.

Investoren bewerten weiterhin die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen, da die US-Wirtschaft gemischte Signale zeigt. Der Fokus bleibt auf Beschäftigungs-, Inflations- und BIP-Wachstumsdaten, die entweder Powells Position stärken oder zu einer Revision der aktuellen Prognosen führen könnten. Der Markt bleibt in einem Zustand erhöhter Unsicherheit, was sich in den Handelsvolumina und der Volatilität widerspiegelt.

In den kommenden Wochen werden die Marktteilnehmer die Reden der Fed-Vertreter genau beobachten, um den kleinsten Hinweis auf eine mögliche Kursänderung zu erkennen. Die Markterwartungen sind gedämpfter geworden, aber jede neue Information könnte die Situation erneut ändern.

Trotz eines anfänglichen Rückgangs zum Zeitpunkt der Rede von Jerome Powell endeten der S&P 500 und der Dow-Index auf Rekordhochs und machten die Verluste in den letzten Handelsstunden wett. Die Gewinne kamen am letzten Tag des Quartals, an dem Investoren traditionell Portfolios anpassen, was zusätzliche Volatilität in den Markt brachte.

"Der starke Schlussanstieg kann teilweise auf die Auswirkungen der sogenannten 'vierteljährlichen Neugewichtung' zurückgeführt werden, eine übliche Praxis, Portfolios in letzter Minute neu zu kalibrieren, um die Leistung zu verbessern," sagte Rick Meckler, Partner bei Cherry Lane Investments.

Der S&P 500-Index stieg im September um 2,01 % und demonstrierte damit den beeindruckenden fünften Monat in Folge positive Dynamik. Und für das Quartal stärkte er sich um 5,53 %, was die Widerstandsfähigkeit des Marktes angesichts der Unsicherheit über die weiteren Maßnahmen der Fed unterstreicht.

Auch der MSCI Global Index endete mit einem Minus und fiel um 0,21 % auf 851,02. Allerdings gewann der Index im Monat rund 2 % und für das dritte Quartal zeigte er ein starkes Wachstum von 6 %, was auf eine Wiederherstellung des Optimismus unter den globalen Investoren hindeutet.

Tim Phipps von Per Stirling Capital warnt, dass Investoren weiterhin ein wachsames Auge auf die geopolitische Situation im Nahen Osten, die Nachwirkungen des Hurrikans Helen und die Drohung eines großen US-Hafenstreiks haben. Hinzu kommt die Unsicherheit rund um die chinesische Wirtschaft, die Mühe hat, das Wachstum mit neuen Konjunkturmaßnahmen aufrechtzuerhalten.

Chinas Aktienmarkt hat mit einer starken Rallye auf die neuen Konjunkturpakete aus Peking reagiert. Der CSI300-Index der führenden chinesischen Unternehmen verzeichnete den größten Tageszuwachs seit 2008 und sprang um 8,5% nach oben. Dies folgt auf eine Rallye der letzten fünf Handelstage, in denen der Index mehr als 25% zugelegt hat.

Investoren befinden sich weiterhin in einer Wartestellung, da weitere Schritte sowohl der Fed als auch großer Wirtschaftsmächte wie China erhebliche Auswirkungen auf die globalen Märkte haben könnten. Die aktuellen Ereignisse verdeutlichen die Bedeutung der Balance zwischen inländischen und externen Risiken, einschließlich makroökonomischer Indikatoren und geopolitischer Faktoren.

Vor diesem Hintergrund empfehlen Experten Vorsicht und einen Fokus auf Portfoliodiversifikation, da Instabilität sich als langfristiger Trend erweisen könnte.

Die US-Währung stärkte sich, nachdem Jerome Powell signalisiert hatte, dass die Fed die Zinsen im November möglicherweise nicht signifikant senken wird. Die Aussage überraschte den Markt und zwang die Investoren ihre Erwartungen neu zu evaluieren.

"Es sieht so aus, als hätte Powell seine Dosis hawkisher Pillen genommen," sagte Steve Englander, Leiter der globalen G10 FX-Forschung und Makrostrategie bei Standard Chartered Bank, mit Ironie. Seiner Meinung nach beginnen Händler sich nun Sorgen zu machen, dass der Regulator wirklich auf zwei kleine Zinssenkungen von 25 Basispunkten in diesem Jahr eingestellt ist.

Der Dollar-Index, der die Dynamik gegenüber wichtigen Währungen wie dem Euro und dem Yen widerspiegelt, stieg um 0,32% und erreichte 100,76. Infolgedessen schwächte sich der Euro auf $1,1133 ab, was 0,27% niedriger ist als am Vortag, und der Dollar stieg gegenüber dem Yen um 1% auf 143,61.

Die Renditen von US-Staatsanleihen änderten sich ebenfalls infolge der aktualisierten Erwartungen der Investoren. Die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Anleihe stieg um 3,6 Basispunkte und erreichte 3,785%. Dies liegt höher als der Wert vom Freitag, als die Rendite bei 3,749% lag.

Zweijährige Anleihen, die normalerweise empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren, zeigten eine noch stärkere Bewegung. Ihre Renditen stiegen um 7,4 Basispunkte auf 3,637%, gegenüber 3,563% am späten Freitag.

Die Differenz zwischen den Renditen von zweijährigen und zehnjährigen US-Staatsanleihen, die oft als Indikator für die Wachstumserwartungen der Wirtschaft verwendet wird, betrug 14,6 Basispunkte. Diese Zahl wird als Zeichen für steigendes Vertrauen der Investoren in die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft trotz anhaltender Unsicherheit rund um die Geldpolitik gesehen.

Ein stärkerer Dollar und steigende Anleiherenditen unterstreichen einen Stimmungswandel am Markt. Marktteilnehmer werden gespannt die weiteren Kommentare der Fed und die Wirtschaftsdaten verfolgen, um zu sehen, ob die Fed ihre Rhetorik weiter verschärfen oder später im Jahr eine aggressivere Lockerung verfolgen wird.

Der Preis für US-Öl der Sorte WTI fiel leicht und schloss den Tag bei $68,17 pro Barrel, was im Laufe der Handelssitzung nur einen Cent Verlust bedeutete. Die Ergebnisse des September fielen jedoch weitaus dramatischer aus – die Rohstoffpreise sanken im Monat um 7%, was den größten Rückgang seit Oktober 2023 darstellt. Bis zum Ende des Quartals erreichte der Rückgang 16%, was den größten Einbruch im vergangenen Jahr bedeutete.

Der globale Benchmark für Brent-Rohöl schloss die Sitzung bei $71,77 pro Barrel, ein Rückgang um 21 Cent. Im September fiel Brent um 9%, was den stärksten monatlichen Rückgang seit November 2022 darstellt und den Abwärtstrend für den dritten Monat in Folge fortsetzt. Auch die Quartalsergebnisse sind wenig tröstlich: Brent verlor fast 17%, was den bedeutendsten Quartalsrückgang in den letzten 12 Monaten markiert.

Nach einer beeindruckenden Rallye, angeheizt durch die weiche Rhetorik der Fed und geopolitische Spannungen, zog sich Gold etwas zurück und legte vor dem Ende des Quartals eine Pause ein. Der Spotpreis des Edelmetalls fiel um 1% auf $2.631,39 pro Unze. Auch die US-Goldfutures zeigten eine Korrektur und fielen um 0,54% auf $2.629,90 pro Unze.

Trotz der aktuellen Schwäche beendet das Edelmetall das Quartal mit den besten Ergebnissen seit Anfang 2020. Investoren betrachten Gold als zuverlässigen sicheren Hafen angesichts hoher Unsicherheit an den Finanzmärkten und eskalierender geopolitischer Risiken, einschließlich Instabilität im Nahen Osten.

Mit fallenden Ölpreisen und einer Stabilisierung des Goldpreises bleibt der Energie- und Edelmetallmarkt in einer Zone hoher Volatilität. Marktteilnehmer werden die Aktionen der großen ölproduzierenden Länder und die Entwicklung der Weltwirtschaft genau beobachten, was die zukünftige Entwicklung der Rohstoffmärkte im nächsten Quartal bestimmen könnte.