Das Dollar-Yen-Paar ist zu Beginn einer neuen Handelswoche um fast 200 Punkte eingebrochen. Nachdem es bei 147,80 gestartet war, ist der Preis innerhalb weniger Stunden auf 145,90 gefallen. Diese Preisentwicklung wurde nicht nur durch die allgemeine Schwäche des Greenbacks infolge des gestiegenen Interesses an risikoreichen Aktiva, sondern auch durch die Stärkung der japanischen Währung aufgrund der aggressiven Aussage des Gouverneurs der Bank of Japan, verursacht.
Hier ist anzumerken, dass das Paar seit einigen Wochen (seit Mitte Juli) hauptsächlich aufgrund der Stärkung des Dollars einen Aufwärtstrend zeigt. Der japanische Yen folgte dem Greenback, hatte aber keine eigenen Argumente, um die Situation zu brechen. Es sei vorausgeschickt, dass dem heutigen Aufwärtsimpuls mit großer Vorsicht begegnet werden sollte. Erstens gibt es derzeit keine Gründe für einen nachhaltigen Abwärtstrend - der Gouverneur der Bank of Japan hat lediglich auf die Möglichkeit hingewiesen, negative Zinssätze aufzugeben. Zweitens werden in dieser Woche Daten zur Inflationsrate in den USA veröffentlicht. Gemäß den vorläufigen Prognosen werden der Gesamtverbraucherpreisindex, der Erzeugerpreisindex und der Importpreisindex eine aufsteigende Dynamik aufweisen und die entsprechenden Trends widerspiegeln. In diesem Fall könnten die Dollar-Bullen wieder in Erinnerung rufen, einschließlich des japanischen Yens. Daher erscheinen Short-Positionen im USD/JPY-Paar vorerst riskant - zumindest solange die Bären nicht unterhalb des Ziels von 146,00 (die mittlere Linie des Bollinger-Bands-Indikators, die mit der Tenkan-Sen-Linie auf dem D1-Zeitrahmen zusammenfällt) festigen.
Es gibt bestimmte Voraussetzungen für die Entwicklung des südlichen Szenarios, aber nicht in den kommenden Wochen. Die gestrige Erklärung des Vorsitzenden der japanischen Zentralbank, Katsuo Ueda, hatte eher einen deklarativen Charakter, dessen Bedeutung jedoch nicht unterschätzt werden sollte. In einem Interview mit der Zeitung Yomiuri gab er bekannt, dass die Aufsichtsbehörde die Politik negativer Zinssätze zurückfahren könnte - aber nur, wenn sie erkennt, dass sie kurz davor steht, das Ziel einer stabilen Inflation von 2% zu erreichen. Diese Aussage hat eine sensationelle Natur, wenn man bedenkt, dass die Bank of Japan viele Jahre lang (tatsächlich während zwei Amtszeiten von Kuroda) eine ultralockere Geldpolitik umgesetzt hat.
Darüber hinaus hat Ueda sogar grobe Zeitrahmen festgelegt. Nach seinen Worten wird die Zentralbank bis Ende dieses Jahres - im Dezember - genug Informationen haben, "um zu entscheiden, ob man sich von dem Negativzins lösen kann". Wenn die Mitglieder des Regulators entscheiden, dass die Zentralbank nach dem Verzicht auf den Negativzins ihr Inflationsziel erreichen kann, wird der Regulator darauf verzichten.
Ich erinnere daran, dass die Bank of Japan den kurzfristigen Einlagenzinssatz auf -0,1% pro Jahr gehalten hat.
Kazuo Ueda hat wirklich überrascht, indem er unerwartet eine recht falkenhafte Rhetorik verwendet hat. Aber es ist für USD/JPY-Verkäufer zu früh, den Champagner zu öffnen, da solche fundamentalen deklarativen Faktoren nur kurzfristigen Einfluss auf den Markt haben. Offensichtlich wird die Bank von Japan weder in diesem Monat noch im nächsten ihre Politik überdenken. Ausgehend davon kann man vermuten, dass der Ton für das Paar in naher Zukunft vom Dollar vorgegeben wird, dessen "Wohlbefinden" von der Dynamik der amerikanischen Inflation und den Ergebnissen der September-Sitzung der Federal Reserve abhängen wird.
Was die Dynamik der japanischen Inflation betrifft, so ist die Situation widersprüchlich. In den letzten Monaten zeigten die wichtigsten Indikatoren einen Rückgang, aber im Juli stiegen die Verbraucherpreise um 3,3% im Jahresvergleich und blieben somit auf dem Niveau des Vormonats. Die meisten Experten hatten ein Abflachen der Gesamtinflation auf 2,5% prognostiziert. Der Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel (ein wichtiger Inflationsindikator, der von der Bank of Japan verfolgt wird) stieg im Juli im Jahresvergleich um 3,1%. Dies ist das geringste Wachstumstempo der letzten vier Monate (im Juni betrug das Wachstum 3,3%). Die Inflation ohne Lebensmittel und Energie beschleunigte sich gegenüber dem Vormonat von 4,2% auf 4,3% im Jahresvergleich. Der Verbraucherpreisindex liegt nun bereits seit 16 Monaten in Folge über dem angestrebten Zielwert von 2% der Bank of Japan.
Kann man unter diesen Bedingungen von einer Trendumkehr sprechen? Meiner Meinung nach - nein. Die laute Überschrift des gestrigen Interviews mit Mr. Wed hat den Bären von USD/JPY einen 200-Punkte-Lauf ermöglicht, jedoch haben die Details dieser Veröffentlichung nicht eine so hawkishe Natur. In seiner Antwort auf eine der Fragen betonte der Chef der japanischen Zentralbank, dass die Regulierungsbehörde geduldig und in aller Ruhe handeln werde. Nach seinen Worten zeigt Japan einerseits "aufkeimende positive Anzeichen", aber andererseits ist das Erreichen des Zieles der Zentralbank "noch nicht sichtbar".
Daher halte ich es für sinnvoll, den aktuellen Preiseinbruch für die Eröffnung von Long-Positionen zu nutzen. Die Verkäufer von USD/JPY konnten sich nicht unter dem Unterstützungsniveau von 146,00 (dem Durchschnittsband der Bollinger-Bänder, das mit der Tenkan-Sen-Linie im D1-Zeitrahmen zusammenfällt) festsetzen, daher wird der Preis wahrscheinlich mittelfristig zur Oberseite des Bollinger-Bands in diesem Zeitrahmen zurückkehren, das heißt zum Niveau von 147,90.