Während die Regierung und die Zentralbank darüber streiten, wie der Rubel stabilisiert werden kann, treiben Riad und Moskau mit der überraschenden Verlängerung der Verpflichtungen zur Reduzierung der Produktion und des Exports die Kurse für Brent-Futures in die Höhe. Die Steuereinnahmen Russlands aus den Lieferungen von Öl und Gas ins Ausland sind aufgrund dieser Entwicklung auf 622,7 Milliarden Rubel gefallen, ein Rückgang um 4,3% im Jahresvergleich. Das entspricht 6,6 Milliarden US-Dollar. Diese Entwicklung verheißt nichts Gutes für die Bären im USD/RUB-Währungspaar.
Auf dem Papier sollten der Rückgang des Rubelkurses und der Anstieg der Öl-Futures zu einem Anstieg der Staatseinnahmen führen. Nach Schätzungen von Bloomberg führt eine Stärkung des Dollars um eine Einheit gegenüber der russischen Währung zu zusätzlichen Steuereinnahmen in Höhe von 100-120 Milliarden Rubel. Im August lag der Durchschnittswert von USD/RUB bei 95,5, im Vorjahr bei 60,3. Funktioniert die Regel nicht? Keineswegs! Es ist einfach so, dass die Exportvolumina schrumpfen. Die Situation könnte durch einen Anstieg der Ölpreise etwas abgemildert werden, daher sieht die Verlängerung der Verpflichtungen zur Verschärfung des Angebots von schwarzem Gold seitens Saudi-Arabiens und Russlands wie ein rettender Strohhalm für Ertrinkende aus.
Dynamik der Steuereinnahmen Russlands aus dem Export von Öl und Gas
Der Gesamtumsatz der Währung wird auch durch die Preismarke der G7 für russisches Urals-Öl von 60 USD pro Barrel beeinflusst. Möglicherweise halten sich einige Länder nicht daran, handeln aber sicherlich niedrigere Preise aus. Im Durchschnitt kostete Urals im August 74 USD pro Barrel, was 12,2 USD weniger als Brent ist. Trotzdem hat sich der Rabatt im Vergleich zum April halbiert.
Der Rückgang der Exportvolumina, des Devisenumsatzes und der Steuereinnahmen sind die Haupttreiber für den Anstieg von USD/RUB. Der Aufwärtstrend des analysierten Währungspaares basiert auf einer deutlichen Verschlechterung der Leistungsbilanz Russlands. Gleichzeitig ermöglicht die Wiederherstellung der Importe auf das Niveau vor dem bewaffneten Konflikt in der Ukraine bei gleichzeitiger Verringerung der Exporte eine fortgesetzte negative Entwicklung für den Außenhandel und den Rubel.
In solchen Bedingungen ist das Besorgnis der offiziellen Moskau über die Instabilität der nationalen Währung verständlich. Die Schwächung des Rubels treibt die Inflation an, verringert das reale Einkommen der Bevölkerung, ruft ihre Unzufriedenheit mit der amtierenden Regierung hervor und verringert die Wahrscheinlichkeit ihres Sieges bei den kommenden Wahlen im Jahr 2024. Gleichzeitig besteht die Regierung darauf, die strikte Kapitalverkehrskontrolle wieder einzuführen, einschließlich des obligatorischen Verkaufs von Deviseneinnahmen, während die Zentralbank dagegen ist.
Nach Meinung von Elvira Nabiullina und ihren Kollegen haben Unternehmen Möglichkeiten, Währungsbeschränkungen zu umgehen. Außerdem sollten wir sie nicht daran hindern zu arbeiten. Der beste Weg, den USD/RUB zu stabilisieren, besteht darin, russische Vermögenswerte attraktiver zu machen. Die beste Medizin für die Wirtschaft ist ein flexibler Wechselkurs.
Technisch gesehen gibt es keinen Grund, an der Stärke des aufsteigenden USD/RUB-Trends zu zweifeln. Die "Bären" geben die Hoffnung nicht auf, ein Umkehrmuster 1-2-3 zu bilden. Eine Kombination davon mit den "Drei Indianern" würde für einen ernsthaften Rückgang sorgen. Solange das Paar über 95 liegt, sollte der Schwerpunkt auf Käufen liegen.