Welche Position wird Fed Chairman Jerome Powell heute auf dem Wirtschaftssymposium im US-amerikanischen Dorf Jackson Hole einnehmen? Diese Frage ist nicht trivial, da das Schicksal des Greenbacks und damit des Währungspaares EUR/USD von seiner Antwort abhängt. Der Vorsitzende der Federal Reserve wird entweder den Greenback stärken oder ihn schwächen, indem er die Konfiguration der wichtigsten Währungspaare der Majors neu gestaltet. Vor dem wichtigsten Ereignis dieser Woche (und möglicherweise dieses Monats) ist die US-Währung in die Höhe geschossen: Der US-Dollar-Index stieg auf 104,25, und das Währungspaar EUR/USD ist erstmals seit Anfang Juni auf den siebten Bereich gefallen. Die Bären erhielten zusätzliche Unterstützung von den schwachen Indizes des deutschen IFO-Instituts, die es ihnen ermöglichten, die Marke von 1,0767 zu erreichen.
Allerdings spielen die IFO-Indizes in diesem Fall nur eine unterstützende Rolle: Der Greenback ist die treibende Kraft hinter dem Rückgang. Es ist wichtig zu beachten, dass solche impulsiven Bewegungen, insbesondere vor wichtigen Ereignissen (und nicht hinterher), immer alarmierend sind. Die Dollar-Bullen setzen auf hawkish Erwartungen und spielen Ereignisse vor, die noch nicht eingetreten sind. Dies ist ein klassischer Fall, in dem der Dollar "auf Gerüchte hin gekauft" wird. Und hier ist zu beachten, dass gemäß diesem Handelsprinzip oft "auf Tatsachen verkauft" wird. Jetzt muss der Vorsitzende der Federal Reserve große Anstrengungen unternehmen, um die hawkishe Wirkung seiner Rede zu verstärken und den Dollar zu unterstützen. Da Powell in der Regel versucht, eine ausgewogene Rhetorik zu verwenden und entsprechend "verschwommene" oder doppeldeutige Formulierungen zu verwenden, ist das Risiko eines nordwärtigen Rückgangs nach einem so deutlichen impulsiven Rückgang von eur/usd sehr groß.
Es lässt sich argumentieren, dass es gewisse Anzeichen für eine Verschärfung der Rhetorik von Powell gibt. Widersprüchliche Inflationsberichte, die in den USA in den letzten Wochen veröffentlicht wurden, haben Spekulationen über mögliche Maßnahmen der Federal Reserve auf den verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr wiederbelebt. In dieser Situation gibt es zwei Seiten der Medaille, und Powell könnte durchaus eine Seite davon "ins Rampenlicht rücken".
Auf der einen Seite hat der Gesamtverbraucherpreisindex in den USA zum ersten Mal seit Juni letzten Jahres einen aufsteigenden Trend gezeigt, nachdem er 12 Monate lang kontinuierlich gesunken war. Der Wert liegt bei 3,2% (Prognose lag bei 3,3%). Auch der Herstellerpreisindex, dessen Komponenten erstmals in diesem Jahr alle im "grünen Bereich" liegen, steht auf der Seite des Dollars. Insbesondere stieg der Gesamtverbraucherpreisindex im Jahresvergleich um 0,8% an, obwohl das Wachstum auf 0,3% prognostiziert wurde. Der Indikator war 12 Monate lang stetig gesunken, stieg aber im Juli unerwartet an. Auch die Lohnindikatoren im Non-Farm-Bereich stehen auf der Seite des Greenbacks. Die durchschnittliche Stundenlohnrate stieg im Juli um 4,4% im Jahresvergleich, während Experten einen Rückgang auf 4,1% erwartet hatten. Dies ist der vierte Monat in Folge, in dem der Indikator bei 4,4% liegt.
Das ist sozusagen die eine Seite der Medaille - der Avers. Aber es gibt auch die andere Seite - den Revers.
Denn auf der anderen Seite erreichte der Kernverbraucherpreisindex einen Wert von 4,7% (bei einer Prognose von 4,8%). Hier kann man von einem Abwärtstrend sprechen - der Index sinkt bereits den vierten Monat in Folge im Jahresvergleich und erreichte im Juli den niedrigsten Wert seit November 2021. Ende Juli wurde auch der PCE-Basisindex veröffentlicht (ein wichtiger Inflationsindikator für die Federal Reserve), der ebenfalls einen absteigenden Trend zeigte und auf 4,1% sank - das ist das schwächste Wachstumstempo des Indikators seit Oktober 2021.
Angesichts dieses widersprüchlichen Bildes kann Jerome Powell bestimmte Schwerpunkte setzen - entweder sich über die Beschleunigung einiger Inflationsindikatoren Sorgen machen oder sich über die Nebenwirkungen einer restriktiven Geldpolitik (insbesondere im Bankensektor) Sorgen machen.
Gemäß dem CME FedWatch-Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte nach dem September-Meeting auf 20% gestiegen (zuvor lag diese Wahrscheinlichkeit in diesem Monat bei 8-9%). Was die Aussichten für die November-Sitzung betrifft, schätzen die Marktteilnehmer die Wahrscheinlichkeit einer 25-Basispunkte-Erhöhung (bei Beibehaltung des Status quo im September) auf 45%. Jerome Powell könnte mit seiner Rhetorik diese hawkishen Erwartungen verstärken oder abschwächen.
Es ist auch wichtig, noch einen weiteren Punkt zu erwähnen. In dieser Woche haben gleich zwei Vertreter des Federal Reserve System erklärt, dass der Zeitpunkt womöglich bereits erreicht ist, "an dem die Zinssätze auf dem aktuellen Niveau gehalten werden können". Diese Position wurde von der Präsidentin der Federal Reserve Bank of Boston, Susan Collins (die in diesem Jahr kein Stimmrecht hat), und dem Präsidenten der Federal Reserve Bank of Philadelphia, Patrick Harker (der Stimmrecht hat), zum Ausdruck gebracht. Zuvor hatten einige ihrer Kollegen (unter anderem der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, John Williams) die Möglichkeit einer Zinssenkung in der ersten Hälfte des nächsten Jahres in Betracht gezogen.
Wenn der Vorsitzende der Federal Reserve solche Absichten verneint, wird der Dollar eine erhöhte Nachfrage erfahren. Wenn er jedoch solchen "taubenhaften" Schlussfolgerungen oder Perspektiven zustimmt, wird der Greenback einem erheblichen Druck ausgesetzt sein, insbesondere vor dem Hintergrund des heutigen Fehlstarts seitens der Dollar-Bullen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die heutige Rede von Powell zweifellos zu erhöhter Volatilität beim Währungspaar EUR/USD führen wird. Der Vorsitzende der Federal Reserve wird entweder den Abwärtstrend verstärken (wenn er die Händler mit einer eindeutig falkenhaften Position überrascht) oder einen umfangreichen Aufschwung auslösen (wenn er Vorsicht in seiner Rhetorik zeigt und/oder eine Pause in den bevorstehenden Sitzungen einlegt). Es ist offensichtlich, dass es in einer solchen Unsicherheit ratsam ist, sich vom Markt fernzuhalten - einschließlich des Währungspaares EUR/USD.