Neue ist gut vergessene alte. Russland ist zu den früheren Methoden der Stabilisierung des Rubels zurückgekehrt, nachdem der USD/RUB-Wechselkurs erstmals seit Beginn des bewaffneten Konflikts in der Ukraine die Marke von 100 überschritten hat. Die Erhöhung des Leitzinses der Zentralbank Russlands um 350 Basispunkte auf 12% hat den "Bären" weniger geholfen als Gerüchte über ein Treffen des Präsidenten mit Exporteuren. Dort werden Fragen zur Wiedereinführung von Kapitalverkehrskontrollmaßnahmen diskutiert.
Im Jahr 2022 hat die obligatorische Konvertierung von 80% des Devisenerlöses in Verbindung mit der Erhöhung des Leitzinses der Zentralbank Russlands auf 20% den Rubel erheblich gestärkt. Die Kosten für Kreditaufnahmen steigen jetzt langsamer. Moskau versteht, dass die Geldpolitik die Investitionsströme beeinflusst, aber aufgrund der umfangreichen westlichen Sanktionen sind sie unerheblich. Der Wechselkurs des Rubels wird von den Handelsströmen bestimmt. Und der Rückgang der Exporte um 38% bei einem Anstieg der Importe um 18% im Juni hat den Stand der Leistungsbilanz noch weiter verschlechtert.
Dynamik der Exporte, Importe und Handelsbilanz Russlands
Der Rückgang des Rubels spiegelt die Grenzen des Wirtschaftswachstums in Russland wider. Es basiert auf staatlicher Anreize für Militärausgaben. Gleichzeitig hilft die Steigerung der Binnennachfrage dem Import, sich zu erholen. Gleichzeitig führt das USD/RUB-Rallye zu einem Anstieg der Importpreise und der Inflation. Durch eine deutliche Erhöhung des Leitzinses kann dieser Prozess gebremst werden, jedoch würde eine Verschärfung der Geldpolitik das Wachstum des BIP verlangsamen. Dies ist im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen im Frühjahr 2024 für die amtierende Regierung ungünstig.
Infolgedessen neigt Moskau dazu, nicht zu marktwirtschaftlichen, sondern zu administrativen Maßnahmen zu greifen. Insbesondere berichtet Reuters, dass Exporteure verpflichtet sind, 90% ihrer Deviseneinnahmen zu verkaufen. Wenn diese Vorschrift nicht eingehalten wird, verlieren Unternehmen den Zugang zur staatlichen Unterstützung. Russland beabsichtigt, ein Verbot von Importsubventionen sowie die Auszahlung von Dividenden und Krediten im Ausland einzuführen, einschließlich befreundeter Länder.
Dynamik des Rubels, der Zinssätze der russischen Zentralbank und der Inflation in Russland
Verschärfte Kapitalverkehrskontrollen sind eine wirksame Maßnahme zur Stabilisierung der nationalen Währung. Allerdings hat Moskau den Rubel im Jahr 2022 nach und nach abgewertet, obwohl er gestärkt war. Warum? Der Haken besteht darin, dass administrative Maßnahmen den Prozess der Wiederherstellung von Lieferketten beeinträchtigen können, die für Russland in Zeiten der umfangreichsten westlichen Sanktionen in der Geschichte gegen ein bestimmtes Land so dringend erforderlich sind.
Auf diese Weise können sowohl die Erhöhung des Leitzinses als auch die Verschärfung der Anforderungen an Exporteure kurzfristige Auswirkungen in Form einer USD/RUB-Korrektur haben. Allerdings werden diese Maßnahmen die Ungleichheiten in der russischen Wirtschaft verschlimmern und den Rubelverfall in Zukunft unkontrollierbar machen.
Technisch gesehen gibt es auf dem Tageschart des analysierten Währungspaares eine Korrektur im Aufwärtstrend. Diese wird durch die Umsetzung des Musters "Drei Indianer" verursacht. Allerdings kann man nur dann von einer bedeutenden Korrektur sprechen, wenn der USD/RUB unter das Minimum des zweiten Indianer-Balkens fällt und sich dem fairen Wert von 90,15 annähert. Solange die Kurse oberhalb dieses Niveaus liegen, legen wir den Schwerpunkt auf Käufe.