Nonfarm Payrolls kommen... Wie wird der US-Dollar darauf reagieren?

Der globale Gigant Fitch Ratings hat zu Beginn dieser Woche das Kreditrating der US-Regierung herabgestuft. Das Weiße Haus und das Finanzministerium unter der Leitung von Janet Yellen haben diese Entscheidung schnell kritisiert, um den US-Dollar zu verteidigen.

Allerdings haben die folgenden Tage gezeigt, dass die wichtigste Weltwährung keinen Schutz braucht. Im Gegenteil, sie selbst wurde zum sicheren Hafen, wo ein Teil der Investoren Schutz vor Risikostimmungen suchte. Als Ergebnis ignorierte der Dollarkurs die unangenehmen Nachrichten von Fitch und stieg aufgrund positiver Wirtschaftsdaten, die in den folgenden Tagen veröffentlicht wurden.

Es hat sich herausgestellt, dass die erste Woche eines jeden Monats vom US-Arbeitsmarktbericht geprägt ist:

Das absolute Highlight ist zweifellos der NFP-Bericht, der zeigen wird, wie viele neue Arbeitsplätze die amerikanische Wirtschaft im letzten Monat geschaffen hat. Der Arbeitsmarkt und die Preise sind die Hauptindikatoren, auf die sich die US-Notenbank bei ihren Entscheidungen zur Leitzinssatz orientieren wird. Und obwohl der vorsichtige Ton des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell hinsichtlich zukünftiger regulatorischer Maßnahmen den Märkten etwas Hoffnung auf eine taubenwende gegeben hat, zeigen starke makroökonomische Daten das Gegenteil.

Über die Tatsache, dass der Zinserhöhungszyklus möglicherweise noch nicht abgeschlossen ist, äußerte sich kürzlich der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari. Bei der Kommentierung des Arbeitsmarktes betonte der Politiker, dass eine leichte Erhöhung der Arbeitslosenquote möglich sein könnte. Historisch gesehen korreliert der Anstieg der Arbeitslosenquote in den USA in der Regel mit einem Rückgang der Anzahl von Stellenangeboten. Jedoch ist diese Wechselbeziehung in diesem Jahr noch nicht zu beobachten.

Daten von JOLTS zeigen, dass im Juni 9,58 Millionen Stellenangebote verfügbar waren. Diese Zahl liegt unter den Daten vom Mai (9,61 Millionen) und auch unter den Markterwartungen (9,62 Millionen). Wenn der Rückgang stärker ausgefallen wäre und unter 9 Millionen gelegen hätte, hätte der US-Dollar unter Verkaufsdruck geraten können. Andererseits hätte eine Steigerung auf 10 Millionen die engen Arbeitsmarktbedingungen bestätigen und den Dollar unterstützen können.

Die Anzahl der Arbeitslosen ist in der Woche bis zum 29. Juli gestiegen. Laut Berichten des US-Arbeitsministeriums belief sich die Anzahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf 227.000. Gleichzeitig ist der Durchschnittswert für die vier Wochen im Juli gesunken - von 233.750 auf 228.250 Personen. Insgesamt sinkt die Anzahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung seit Beginn des Jahres (siehe Grafik).

Das Fehlen einer umgekehrten Korrelation zwischen Arbeitslosenquote und Anzahl offener Stellen lässt Hoffnung auf eine sanfte Landung der amerikanischen Wirtschaft aufkommen. Gleichzeitig befürchten jedoch die Politiker der Fed, dass die langsame Erholung des Arbeitsmarktes zu Lohnsteigerungen führen könnte, was die Rückkehr der Inflation auf das Zielniveau von 2% erschweren würde.

Welche Nachrichten brachte der Bericht, der am Mittwoch von Automatic Data Processing veröffentlicht wurde, dem Markt? ADP zeigt die Beschäftigungszahlen im privaten Geschäftssektor der USA. Im Juli verzeichnete dieser Sektor einen Anstieg um 324.000 Menschen. Dieser Wert übertraf die Markterwartungen um 189.000 Punkte und unterstützte den US-Dollar weiter. Nach der Überarbeitung wurde er auf 445.000 gesenkt und der vorherige, der im Juni erreicht wurde.

Das bedeutet, dass die US-Wirtschaft besser läuft als erwartet. Es gibt immer noch keine Massenentlassungen. Zumindest nicht im privaten Sektor. Obwohl ADP und NonFarm Payrolls in letzter Zeit schlecht korrelieren, lassen sich dennoch bestimmte Schlussfolgerungen ziehen. Alle drei Berichte - JOLTS, ADP und die Erstanträge auf Arbeitslosigkeit - geben keine Signale für einen ernsthaften Rückgang des Arbeitsmarktes in den USA.

Im Gegenteil, der Stellenabbau war fast das ganze Jahr über am niedrigsten, und die ursprünglichen Anträge sowie die Kosten für Arbeitskräfte und Produktivität übertrafen die Prognosen. Das bedeutet, der Arbeitsmarkt bleibt stabil. Und die Federal Reserve erhält die Möglichkeit, den Straffungszyklus in diesem Jahr fortzusetzen. Und hält den US-Dollar am Laufen.

Zur Erinnerung: Im Juni schuf die US-Wirtschaft 209.000 neue Arbeitsplätze. Obwohl dieser Wert der niedrigste seit Dezember 2020 ist, übertrifft er dennoch deutlich das Niveau von 70-100.000, was erforderlich ist, um die Stellen im erwerbsfähigen Alter monatlich zu besetzen, um mit dem Bevölkerungswachstum Schritt zu halten. Insgesamt scheint die US-Wirtschaft stabil zu sein - nicht zu heiß und nicht zu kalt. Gleiches gilt anscheinend für den US-Dollar nach der Veröffentlichung der NonFarm Payrolls. Er wird seine Positionen behalten, aber im Schatten bleiben. Was die Prognosen für die Juli-NFP angeht, haben Analysten mehrerer großer Banken ihre Meinungen dazu geäußert:

In erster Linie prognostizieren die meisten Experten ein Wachstum des US-Arbeitsmarktes im Bereich von 200-215 Tausend. (Commerzbank, Credit Suisse, NBF, Wells Fargo). Einige sehen ein stärkeres Wachstum der NFP - 260 Tausend. (TDS) und sogar 290 Tausend. (Citi). Die verbleibende Gruppe (RBC Economics, SocGen und CIBC) geht davon aus, dass der Zuwachs etwas geringer sein wird - von 185 Tausend bis 190 Tausend.

"Die Einstellung von Mitarbeitern könnte sich verzögern, wenn man sich auf früher veröffentlichte Soft-Indikatoren wie den Composite PMI S&P Global konzentriert, aber dies könnte durch eine Reduzierung der Entlassungen kompensiert werden. Da sich diese beiden Trends ausgleichen, erwarten wir, dass die Anzahl der Arbeitsplätze in diesem Monat etwa auf dem Niveau von 215.000 bleibt", so das Fazit der NBF.

Wie genau die Prognosen der Experten sind, werden wir in wenigen Stunden sehen. Aber egal wie die NonFarm Payrolls-Berichte ausfallen, bei hoher Marktvolatilität ist es besser, ein neutrale Beobachter zu bleiben und auf ruhigere Zeiten zu warten.