Der Dollar wurde nach der Sitzung der Federal Reserve zur Geld- und Kreditpolitik ausgeknockt. Gestern stürzte er in alle Richtungen ab und zeigte dabei die schlechteste Dynamik gegenüber dem Yen. Jedoch sollte sich der japanische Währung nicht zu früh freuen. Morgen findet eine Sitzung der Bank of Japan statt, deren Ausgang wahrscheinlich taubenhaft sein wird. Bei einem solchen Szenario könnte der JPY stark abstürzen.
Ist der Dollar noch nicht verloren?Gestern lag die volle Aufmerksamkeit der Trader auf der Sitzung der Federal Reserve zu Fragen der Geldpolitik. Wie erwartet setzte die Zentralbank den im Juni unterbrochenen Straffungskurs fort und erhöhte den Leitzins auf den höchsten Stand seit 2001, nämlich 5,25%–5,50%.
Auch die Äußerungen des Zentralbankchefs Jerome Powell waren für die Marktteilnehmer vorhersehbar. Bei der Pressekonferenz nach dem Treffen des FOMC schloss er sich weder dem Falken- noch dem Taubenlager an, sondern nahm eine neutrale Position in Bezug auf die weiteren Perspektiven des geldpolitischen Kurses der Federal Reserve ein.
Jerome Powell hat alle Möglichkeiten offen gelassen: sowohl eine weitere Zinserhöhung als auch eine Unterbrechung der Straffungsmaßnahmen bei den nächsten Sitzungen der Zentralbank.
In einem Gespräch mit Journalisten wies er auf ermutigende Anzeichen von Desinflation hin, betonte jedoch gleichzeitig, dass die Federal Reserve einen langen Weg vor sich hat, um die Preisentwicklung auf ihr Ziel von 2% zurückzuführen.
Der Vorsitzende der Fed lehnte es ab, anzugeben, wann die Zentralbank die Zinssätze erneut anheben könnte, und verwies auf zahlreiche Wirtschaftsberichte, die vor der nächsten FOMC-Sitzung im September veröffentlicht werden sollen. Dabei handelt es sich um zwei Beschäftigungsberichte und zwei Inflationsberichte.
– All diese Informationen werden uns als Leitfaden für weitere Entscheidungen dienen. Möglicherweise erhöhen wir die Zinsen erneut bei der Sitzung im September, wenn die Daten dies erfordern, – äußerte sich Jerome Powell.
Während seiner Rede beschrieb der Vorsitzende der Federal Reserve die derzeitige Inflation als erhöht und verbesserte die Bewertung des wirtschaftlichen Wachstums in den USA von bescheiden auf moderat.
Er betonte, dass die hauseigenen Ökonomen der Zentralbank keine Rezession mehr für das Jahr 2023 vorhersagen, angesichts der jüngsten Stabilität der wirtschaftlichen Daten, aber immer noch ein erhebliches Wachstumsverlangsamung ab Ende dieses Jahres erwarten.
Nach Ansicht von Analysten hat die Federal Reserve noch viele Argumente für eine weitere Straffung der Geldpolitik. Die vorsichtige Rhetorik von J. Powell konnte die Händler jedoch nicht überzeugen. Der Futures-Markt bewertet die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September nur mit 50%.
Investoren zweifeln daran, dass die erwarteten Daten die Fed dazu veranlassen werden, ihren restriktiven Kurs fortzusetzen. Solche Stimmungen üben erheblichen Druck auf den Dollar aus.
Gestern ist der DXY-Index gegenüber dem Korb der Hauptwährungen um 0,3% auf 100,9 gefallen. Am meisten profitierte der Yen von der Schwäche des Greenbacks und stärkte sich um 0,5% gegenüber ihm, auf 140,2.
Die Mehrheit der Experten ist der Meinung, dass der Dollar in naher Zukunft seine jüngsten Verluste gegenüber der japanischen Währung wieder wettmachen wird, da die BOJ morgen ihre Verpflichtung zur lockeren Geldpolitik erneut bestätigen und die Zinssätze im negativen Bereich halten wird.
Die Aufrechterhaltung der monetären Divergenz zwischen den Vereinigten Staaten und Japan wird dem Paar USD/JPY helfen, zumindest bis zu den nächsten wichtigen Triggern auf dem aktuellen Niveau zu bleiben.
Hier sind drei Schlüsselereignisse, die im August im Fokus der Trader stehen, die mit den Hauptwährungen handeln:
- Veröffentlichung des Beschäftigungsberichts für Juli in den USA (4. August);
- Veröffentlichung der Juli-Inflationsdaten in den USA (9. August);
- Die jährliche Konferenz der Federal Reserve in Jackson Hole, die für Ende August geplant ist.
Nach Meinung der Analysten wird dies den Investoren helfen, mehr Licht auf die weiteren Pläne der Federal Reserve in Bezug auf ihre geldpolitische Strategie zu werfen.
Wenn die Daten schwach sind, wird es am Markt keine Zweifel geben, dass die Fed die Zinsen im September nicht erhöhen wird. In diesem Fall wird der Dollar erneut intensiven Verkäufen ausgesetzt sein.
Andererseits könnten starke Statistiken (insbesondere zur Inflation) und ein entschlossenerer Ton von J. Powell in Jackson Hole im Gegenteil die Falkenerwartungen der Händler in Bezug auf eine Zinserhöhung bei der FOMC-Sitzung im September verstärken. Dies sollte den Greenback stärken.
Ist der Yen eine Chance?Ökonomen der Credit Suisse prognostizieren eine Rückkehr des Währungspaares USD/JPY nach dem morgigen Treffen der Bank of Japan zur Geldpolitik. Nach ihrer Einschätzung könnte der Major die Woche nahe seinem jüngsten Höchststand von 145 abschließen.
Die Experten der Credit Suisse gehören zur überwiegenden Mehrheit der Analysten, die davon ausgehen, dass die BOJ ihre lockere Geldpolitik in diesem Monat unverändert beibehalten und keine lange erwartete YCC-Korrektur durchführen wird.
Spekulationen über eine mögliche Änderung des Yield-Curve-Control-Mechanismus haben zu einem starken Anstieg des Yen-Kurses zu Beginn dieses Monats geführt, aber in den letzten Tagen haben sie sich deutlich verringert, was Druck auf den JPY ausübt.
Letzte Woche fiel die japanische Währung im Vergleich zum Dollar von 137,5 auf 141,5. Grund für diesen drastischen Rückgang waren die taubenhaften Kommentare von BOJ-Gouverneur Katsuo Wada, der erklärte, dass die YCC-Politik, die darauf abzielt, die Rendite von 10-jährigen Anleihen auf null zu halten, noch immer relevant ist.
Der Leiter der Behörde betonte auch die Notwendigkeit, den aktuellen geldpolitischen Kurs beizubehalten, da die Bank von Japan immer noch weit von ihrem Hauptziel, einer stabilen Inflation von 2%, entfernt ist.
Die jüngsten Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise in Japan im Juni nur um 0,1% im Jahresvergleich gestiegen sind (von 3,2% auf 3,3%).
Dies deutet darauf hin, dass die Inflation bald ihren Höhepunkt erreichen und auf einem Plateau bleiben könnte. In diesem Fall wird die BOJ kaum überzeugende Argumente haben, um ihre Politik zu normalisieren.
Diese Taubenansicht könnte sich nach der Veröffentlichung der Verbraucherinflationsdaten in Tokio morgen erheblich festigen. Derzeit prognostizieren Ökonomen, dass der führende Indikator für nationale Trends erstmals seit September letzten Jahres unter 3% fallen wird.
Die Inflationsdaten werden nur wenige Stunden vor der Ankündigung der geldpolitischen Position der Bank of Japan und der Veröffentlichung der aktualisierten Bewertung des Verbraucherpreiswachstums für das laufende Finanzjahr veröffentlicht werden.
Viele Analysten sind der Meinung, dass schwache Daten ein schlechtes Omen für den Yen sein können und ihn noch vor der Bekanntgabe der Ergebnisse des Juli-Treffens des Regulators auf seinen Gipfel bringen könnten.
Der JPY wird weiter fallen, wenn die Zentralbank tatsächlich keine falkenhaften Überraschungen liefert und ihre Inflationsprognose unverändert lässt.
Erinnern wir uns daran, dass die aktuelle Prognose für das Wachstum der Verbraucherpreise im Finanzjahr 2023 von der BOJ eine Inflation von 1,8% vorsieht. Quellen nahe der Zentralbank gehen jedoch davon aus, dass die Regulierungsbehörde sie auf 2,6% anheben wird.
Die Anhebung der Inflationsprognose könnte erneut Spekulationen über eine baldige geldpolitische Wende der BOJ verstärken und dem Yen helfen, seine derzeitige Position gegenüber dem Dollar zu halten.
Der ehemalige Chefökonom der Bank of Japan, Hideo Hayakawa, sagte der Agentur Bloomberg, dass die Regulierungsbehörde wahrscheinlich ihre Inflationsprognose senken wird, um hervorzuheben, dass sie sich noch weit von der Normalisierung ihres Kurses entfernt befindet.
Trotzdem erwartet H. Hayakawa in dieser Woche eine Ausweitung der Zielrendite für 10-jährige Staatsanleihen. Dieses Szenario wird auch von den Analysten der Goldman Sachs, Morgan Stanley und J.P. Morgan Chase vorhergesagt.
Wenn sie recht haben und die Bank of Japan beschließt, ihre Politik der Zinskurvensteuerung bei ihrem Treffen am Freitag zu ändern, wird dies eine explosive Volatilität des Yen in Richtung einer Aufwertung auslösen.
Nach den optimistischsten Prognosen könnte der Yen gegenüber dem Dollar auf das Niveau von 138 steigen.