Die CFTC-Daten zeigen eine erhebliche Verschlechterung der Stimmung gegenüber dem US-Dollar. Die gesamte Short-Position gegenüber dem USD stieg in der Berichtswoche um 7,39 Milliarden auf -19,88 Milliarden, dies ist die größte wöchentliche Veränderung seit 2020 und der bärische Überschuss ist der höchste seit 2021.
Die Positionen zum Euro und zum Yen wurden erheblich überarbeitet, und es ist auch erwähnenswert, dass die Netto-Langposition in Gold um 6,231 Milliarden gestiegen ist und damit 38,258 Milliarden erreicht hat. Der Kauf von Gold in Verbindung mit dem Verkauf des Dollars bedeutet oft die Erwartung, dass der Dollar schwächer werden wird.
Die Erhöhung des Zinssatzes durch die US-amerikanische Zentralbank am Mittwoch gilt als beschlossene Sache, das Hauptaugenmerk des Marktes wird jedoch auf den Prognosen liegen. Das Hauptziel der US-amerikanischen Zentralbank besteht darin, die Inflationserwartungen zu senken und die Nachfrage zu verringern. Solange dieses Ziel nicht erreicht ist, deuten die Einzelhandelsdaten für Juni auf eine hohe Konsumentenaktivität hin und stellen somit eine Bedrohung für die Stabilität der Kerninflation dar.
Die Aussichten für den Dollar sind immer noch unklar. Entweder führt eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen zu einem deutlichen Rückgang des Verbrauchs, was wiederum die Bedingungen für eine Rezession schafft, oder dieser Übergang wird sanfter sein. Im ersten Fall wird der Dollar schwächer, im zweiten Fall wird eine mögliche Korrektur wahrscheinlich von kurzer Dauer sein, da die Wirtschaft der Eurozone näher an einer Rezession liegt als die US-Wirtschaft.
EUR/USD
Am Donnerstag findet die Sitzung der EZB statt, eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte gilt als beschlossene Sache, wie die Mitglieder des Rates in ihren Kommentaren mehrmals zuvor mitgeteilt haben, und eine solche Zinserhöhung allein wird wahrscheinlich keine starke Bewegung verursachen.
Ein besonderes Augenmerk gilt den Prognosen, aus denen der Markt Informationen über die Pläne für die September-Sitzung erhält - entweder wird eine weitere Zinserhöhung angekündigt oder die EZB macht eine Pause. Gerade diese Daten werden nach der Sitzung der Faktor sein, der entweder den Euro nach oben drängt oder die korrektive Abwärtsbewegung verstärkt.
Die Wirtschaft der Eurozone verlangsamt sich, die am Montag veröffentlichten PMI-Daten waren in allen Sektoren schlechter als erwartet - sowohl in der Produktion als auch im Dienstleistungsbereich. Die geringere Aktivität lässt vermuten, dass die Inflationsverlangsamung anhalten wird und die September-Sitzung die letzte sein wird, bei der die EZB den Zinssatz erneut erhöht. Wenn der Markt von dieser Annahme überzeugt ist, wird der Euro nach unten drehen und das Bullenwachstum wird enden.
Die Nettoposition im Euro ist in der Berichtswoche um 5,8 Mrd. gestiegen, dies ist die größte wöchentliche Verbesserung der Stimmung gegenüber dem Euro seit September letzten Jahres. Der berechnete Preis hat sich jedoch noch nicht nach oben gedreht.
Scheinbar erwarten die Investoren das Ende des Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve und das Ende des Bullentrends des US-Dollars. Am Mittwoch findet das Treffen des FOMC statt, die erwartete Zinserhöhung ist bereits in den Preisen eingepreist, daher wird sich der Rendite-Spread zugunsten des Euro ändern, da die EZB ihren Zyklus noch nicht abgeschlossen hat. Wir vermuten, dass das FOMC das Ende des Zinserhöhungszyklus mit einer aggressiven Erklärung begleiten wird, was zu weiteren Rückgängen von EUR/USD auf die Unterstützungsebene von 1,1010/20 führen könnte. Angesichts der erheblichen Veränderungen in der Stimmung auf den Futures-Märkten wird der Euro nach der Bildung einer lokalen Basis versuchen, wieder zu steigen.
GBP/USD
Die am Freitag veröffentlichten Daten zum Einzelhandelsumsatz im Juni übertrafen die Prognosen, was das Pfund unterstützte, da ein fortgesetztes hohes Maß an Verbrauchernachfrage auch weiterhin hohe Inflationserwartungen bedeutet und somit auch höhere Prognosen für den Zinssatz der Bank of England.
Gleichzeitig verlangsamt sich die Geschäftstätigkeit schneller als erwartet: Der Einkaufsmanagerindex (PMI) im verarbeitenden Gewerbe ging im Juli von 46,5 Punkten auf 45 Punkte zurück, im Dienstleistungssektor sank er von 53,7 Punkten auf 51,5 Punkte. Der Composite-Index verlangsamt sich von 52,8 Punkten auf 50,7 Punkte. Angesichts des minimalen BIP-Wachstums und der Tatsache, dass die britische Wirtschaft kurz vor einer Rezession steht, bedeutet die Aufrechterhaltung eines hohen Konsumniveaus bei gleichzeitiger Abschwächung der PMI-Aktivität den Übergang in eine Stagflation, die hohe Inflation und Rezession kombiniert. Dies ist das schlimmste Szenario für die Bank von England, das sie gerne vermeiden würde.
Die Inflation in Großbritannien ist höher als in der Eurozone und erst recht höher als in den USA, was auf eine weitere Zinserhöhung durch die BoC auch vor der drohenden Rezessionsgefahr hindeutet. Dieser Faktor wird die Nachfrage nach dem Pfund in naher Zukunft unterstützen.
Die Netto-Long-Position des GBP ist in der Berichtswoche um 499 Millionen auf 5,192 Milliarden gestiegen, eine bullische Positionierung. Der berechnete Preis zeigt jedoch derzeit nach unten, was darauf hindeutet, dass ein Versuch einer korrektiven Abwärtsbewegung erfolgen könnte.
Das Pfund ist unter die Unterstützung von 1.2847 gefallen, was aus technischer Sicht Anlass zu der Annahme gibt, dass ein Ausbruchsversuch erfolgen könnte. Die nächste Unterstützung liegt bei 1.2770/90, wo sich die untere Grenze des langfristigen Bullenkanals befindet. Angesichts der Tatsache, dass sich das spekulative Übergewicht bei Futures zugunsten des Pfunds ändert, nehmen wir an, dass die Abwärtsbewegung korrektiver Natur ist. Das Pfund wird nicht unter 1.2770 fallen und nach Bildung eines lokalen Hochs wird der Aufwärtstrend fortgesetzt.