Was wird dem USD/JPY helfen?

Der Dollar setzt weiterhin seine auf der letzten Woche verlorenen Positionen gegenüber dem Yen fort. Gestern legte das Währungspaar USD/JPY um 0,5% zu und schloss bei 139,6. Was hat dem Kurs neues Leben eingehaucht und gibt es Potenzial für weitere Erholung?

Zur Erinnerung, in der vergangenen Woche verzeichnete der Dollar einen extremen Rückgang gegenüber dem japanischen Yen. Der steile Anstieg des USD/JPY-Paares wurde durch zwei Faktoren ausgelöst:

1) Die Abschwächung der hohen Erwartungen der Händler hinsichtlich des zukünftigen Kurses der Fed;

2) Die verstärkten Spekulationen über mögliche Veränderungen in der politischen Führung der BOJ.

Seitdem ist die Stärke des ersten Faktors nicht verschwunden. Die Investoren sind nach wie vor davon überzeugt, dass die erwartete Zinserhöhung in der nächsten Woche den Abschluss des derzeitigen Straffungszyklus der amerikanischen Behörde markieren wird.

Derzeit glauben die meisten Marktteilnehmer, dass der starke Deflationstrend in den USA die Fed von der Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen befreien wird. Diese Meinung ist zerstörerisch für den Dollar.

In der vergangenen Woche, als die Daten zur amerikanischen Inflation veröffentlicht wurden, die weicher waren als erwartet, schwächte sich der Greenback um mehr als 2% gegenüber seinen Hauptkonkurrenten ab.

Das Paar USD/JPY zeigte den stärksten Abwärtstrend. Dies liegt daran, dass der Yen zusätzliche Unterstützung erhalten hat, indem die Trader auf eine aggressivere Maßnahme der Bank of Japan im Juli gehofft haben.

Es geht um eine Korrektur der Zinskurvenkontrollpolitik. Das letzte Mal, dass die BOJ eine solche Maßnahme ergriffen hat, war im Dezember letzten Jahres, um die Funktionsweise des lokalen Anleihenmarktes zu verbessern.

Die jüngste Volatilität der Renditen japanischer 10-jähriger Anleihen in Richtung eines Anstiegs sowie gestiegene Inflationserwartungen in Japan erwiesen sich für Investoren als überzeugende Argumente für eine erneute Änderung der YCC.

Noch vor ein paar Tagen haben Trader aktiv darauf gesetzt, dass die Bank von Japan den Mechanismus zur Steuerung der Renditekurve bei ihrem Treffen in der nächsten Woche anpassen wird, was zu einem Anstieg des Yen führte.

Am vergangenen Dienstag machte der Gouverneur der Bank von Japan, Haruhiko Kuroda, jedoch deutlich, dass die Zentralbank alle Parameter ihrer Geldpolitik bei ihrem Treffen im Juli beibehalten will, da er sich nicht sicher ist, ob die Inflation nachhaltig ist.

Vor diesem Hintergrund haben viele Ökonomen ihre Erwartungen bezüglich einer Anpassung der YCC überdacht. Wie eine kürzlich durchgeführte Umfrage von Bloomberg zeigt, sind derzeit mehr als 80% der Experten der Ansicht, dass die Bank von Japan im Juli keinen aggressiven Schritt unternehmen wird.

Zum Vergleich: Letzten Monat gaben knapp ein Drittel der befragten Analysten an, dass die Zentralbank YCC bei ihrer Sitzung im Juli ändern wird.

Derzeit erwarten die meisten Ökonomen eine Anpassung des Zinskurvensteuerungssystems im Oktober durch die japanische Aufsichtsbehörde. Dabei gaben 94% der Befragten an, dass die BOJ höchstwahrscheinlich auch nach einer Änderung oder vollständigen Aufhebung des Mechanismus an ihrem ultralaxen Kurs festhalten wird.

Investoren hoffen, dass der morgige Bericht zur Verbraucherinflation in Japan im Juni Aufschluss über die Pläne der Zentralbank in Bezug auf YCC geben wird. Wenn wir eine deutlich positive Preisdynamik sehen, könnte dies erneut zu einer stärkeren hawkishen Stimmung am Markt führen, was dem Yen zugutekommen könnte.

Gemäß der raschen Abnahme der Energiepreise prognostizieren Ökonomen eine moderate Steigerung der jährlichen Inflation insgesamt (von 3,2% auf 3,3%). Es gibt jedoch die Meinung, dass ihre Kernkomponente, die die Kosten für Energieträger nicht berücksichtigt, einen deutlicheren Anstieg aufzeigen könnte (von 3,2% auf 3,5%).

Der Analyst Kadzuhiko Sano ist der Meinung, dass die Stabilität des Kernverbraucherpreisindexes die Bank von Japan veranlassen wird, ihre Inflationsprognose für das laufende Geschäftsjahr nächste Woche in Richtung einer Erhöhung zu überarbeiten. Aber die Zentralbank wird es nicht riskieren, beide Trümpfe gleichzeitig auszuspielen.

– Die japanischen Beamten verstehen sehr gut, dass eine Änderung des YCC-Gleichgewichts die Erwartungen an eine Normalisierung der Politik verstärken wird. Daher ist es unwahrscheinlich, dass sie zu diesem Zeitpunkt auch geringfügige Änderungen in ihrem derzeitigen Kurs initiieren, – teilte K. Sano seine Meinung mit.

Wenn die BOJ nächste Woche tatsächlich nicht den Erwartungen des Marktes gerecht wird, wird dies zu intensivem Verkaufsdruck auf dem Yen führen und dem Währungspaar USD/JPY helfen, sich weiter von seinen jüngsten Tiefstständen zu erholen.

Die technischen Indikatoren deuten auf eine Abschwächung des bärischen Impulses hin und zeigen eine klare Verschiebung zugunsten der Käufer. Obwohl der Relative Strength Index (RSI) unter seiner Durchschnittslinie liegt, zeigt er eine positive Neigung.

Gleichzeitig zeigt der MACD-Oszillator eine Abnahme der roten Balken, was ebenfalls auf eine Stärkung der bullischen Stimmung hinweist. Den Käufern kommt auch zugute, dass der Kurs über dem 100- und 200-Tage-SMA gehandelt wird.

Von besonderer Bedeutung für die Beobachtung sind derzeit Widerstandsniveaus bei 140,35, 141,00, 142,10 und Unterstützungsniveaus bei 138,40, 137,80, 137,00.