Die Daten zum Einzelhandelsumsatz in den USA für Juni waren gemischt. Die wichtigsten Kennzahlen des Einzelhandels enttäuschten mit einem geringeren Wachstum als erwartet (0,2% M/M gegenüber der Prognose von 0,5%), jedoch wurden die historischen Daten nach oben korrigiert. Gleichzeitig verzeichneten die Verkäufe der wichtigsten Warengruppen, die das BIP beeinflussen, eine stärkere Zunahme als erwartet (0,6% M/M gegenüber der Prognose von 0,3%).
Insgesamt deuten die Daten darauf hin, dass die realen Konsumausgaben im zweiten Quartal auf Jahresbasis um etwa 1% gestiegen sind, was im Vergleich zum Wachstum von 4,2% im ersten Quartal deutlich geringer ist.
Die Industrieproduktion entsprach nicht den Erwartungen und sank um -0,5% M/M im Vergleich zur Prognose von 0,0%, während das verarbeitende Gewerbe um -0,3% M/M schrumpfte. Angesichts der bereits bekannten Schwäche des produzierenden Sektors gibt es dort nicht viel zu beachten.
Nach Veröffentlichung der BIP-Daten wurde die jährliche Wachstumsrate im zweiten Quartal vom Fed Atlanta leicht von 2,3% auf 2,4% angepasst. Die Prognose der Fed-Zinssätze geht davon aus, dass es nächste Woche mit nahezu 100%iger Sicherheit zu einer Zinserhöhung kommt und dass es möglicherweise auch noch eine weitere Erhöhung im November geben könnte. Angesichts des rückläufigen Inflationstrends in den USA wird jedoch erwartet, dass der Zinssatz im Juli seinen Höhepunkt erreicht.
Geschichte zeigt, dass Märkte den Höhepunkt des Zinssatzzyklus schnell ignorieren und den Dollar nach unten treiben. Der Verkauf des USD in der letzten Woche könnte darauf hinweisen, dass der Prozess bereits begonnen hat. Wenn dies der Fall ist, wird der CFTC-Bericht, der am Freitag veröffentlicht wird, einen Anstieg der Short-Positionen im Dollar zeigen, was eine Überprüfung der Langzeitprognose für eine weitere Schwächung ermöglicht.
USD/CAD
Die Verbraucherinflationsrate in Kanada sank im Juni von 3,4% auf 2,8%, der Kernindex von 3,7% auf 3,2%. Beide Werte lagen deutlich unter den Prognosen. Der Gouverneur der Bank of Canada, Macklem, hatte bereits in der letzten Woche erklärt, dass der letzte Teil des Deflationsprozesses (von 3-4% auf 2%) Zeit in Anspruch nehmen wird, und die veröffentlichten Daten bestätigen seine Meinung.
Die Verlangsamung der Inflation könnte einen gewissen Druck auf den CAD ausüben, ähnlich wie dies in der letzten Woche mit dem US-Dollar der Fall war, jedoch wohl nicht so stark, da die Inflationsrückgang erwartet wurde und teilweise bereits in den Kursen reflektiert ist. Die Bank of Canada hat derzeit einen aggressiven Ansatz, und bei ihrer letzten Sitzung bestätigte sie die Bereitschaft, die Zinssätze weiter anzuheben.
Die Prognose für den BoC-Zinssatz hat sich kaum verändert, die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Erhöhung bis zum Ende des Jahres liegt bei 62%.
Die wöchentliche Veränderung beim CAD war gering (-6 Mio.), die Nettokumulierte Position beträgt +336 Mio., was nahezu dem neutralen Niveau entspricht. Der berechnete Preis liegt unter dem langfristigen Durchschnitt, die Richtung ist abwärts.
In unserer vorherigen Analyse haben wir das nächste Ziel auf dem Kurs 1.3040/60 festgelegt. Aufgrund der geringen Aktivität konnten wir das Ziel nicht erreichen, aber es gab eine Erneuerung des lokalen Tiefs, und der Versuch, zu steigen, traf auf Widerstand nahe der kürzlich getesteten Unterstützung bei 1.3220. Wir erwarten, dass der Abwärtstrend fortgesetzt wird, und das Ziel wird leicht auf 1.3000/30 gesenkt, wo sich aus technischer Sicht eine starke Unterstützungszone befindet.
USD/JPY
Vor dem Treffen der Bank of Japan Ende nächster Woche hat der Chef der BoJ, Ueda, erklärt, dass die Bank an ihrer sehr lockeren Geldpolitik festhält, basierend auf der Ansicht, dass das Ziel einer stabilen Inflationsrate noch weit entfernt ist. Es wird davon ausgegangen, dass, wenn sich die Inflationsprognosen der Bank nicht wesentlich in Richtung einer Erhöhung ändern, die fortgesetzte Lockerung ihrer Geld- und Kreditpolitik weitergehen wird.
Der Kurs des Yen wird weitgehend durch die Frage geprägt, ob auf der nächsten Sitzung Ende Juli Änderungen an der Politik der Ertragskurvenkontrolle (YCC) vorgenommen werden, sowie durch eine bevorstehende Vereinbarung großer Unternehmen zur deutlichen Erhöhung der Löhne, was sich stark auf die Inflationserwartungen auswirken wird.
Der Nikkei schrieb in einem Leitartikel, dass Vize-Präsident Ueda vorerst eine Überprüfung des QQE ausschloss mit der Begründung, dass "dies ein guter Weg ist, um die quantitative Lockerung aufrechtzuerhalten". Es sind keine konkreten Maßnahmen auf der Juli-Sitzung geplant. Angesichts der Spekulationen, dass die YCC im Juli möglicherweise angepasst wird, was starken Einfluss auf die Stärkung des Yen hatte, ist es wahrscheinlich, dass der Yen erneut an Wert verliert, da diese Erwartungen nicht erfüllt werden.
Die Nettokurzposition des Yens ist um 233 Millionen auf -10,436 Milliarden gestiegen. Die Positionierung ist bärisch und zeigt keine Anzeichen einer Umkehr. Der berechnete Preis hat kaum auf die starke Korrekturbewegung reagiert, was auf die Stabilität des bullischen Trends hoffen lässt.
USD/JPY hat es nicht geschafft, sich unterhalb der Unterstützung bei 137,80 zu halten. Wir erwarten, dass der Anstieg von den aktuellen Niveaus aus wieder beginnen wird. Der Hauptfaktor, der den Anstieg hemmt, sind die Erwartungen einer weiteren Dollar-Schwächung nach Abschluss des Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank. Wenn sich diese Erwartungen bewahrheiten (und die Märkte neigen genau zu diesem Szenario), wird das Währungspaar USD/JPY in einen ausgeglichenen Zustand übergehen und überwiegend im seitlichen Bereich gehandelt werden.