Als der Rubel im letzten Sommer auf das höchste Niveau seit Frühling 2015 gegenüber dem US-Dollar stieg, wurde dies von Moskau als Stabilität der russischen Wirtschaft gegenüber den Sanktionen angesehen. Dem Land gelang es, die Ströme von Öl und Gas von Westen nach Osten umzuleiten, und das BIP schrumpfte weniger als von Bloomberg-Experten prognostiziert. Doch die Wahrheit lässt sich nicht leugnen. Der Anstieg von USD/RUB auf 15-Monatshochs zeigt deutlich die Wirksamkeit des Wirtschaftswaffen gegen Russland.
Der Geldfluss nach Russland erschöpft sich, während die Kapitalabflüsse aus dem Land zunehmen. Infolgedessen hat sich der positive Handelsbilanzüberschuss im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um mehr als das Dreifache verringert. Die Einnahmen aus dem Hauptexport von Öl und Gas sanken im Juni um ein Viertel. Die kumulierten Energieeinnahmen sind seit Anfang 2023 um fast die Hälfte auf 3,38 Billionen Rubel gesunken.
Dynamik der Einnahmen Russlands aus dem Export von Öl und Gas
Wenn der Kreml den Anstieg von USD/RUB über 90 mit spekulativen Spielen erklärt, ist die Zentralbank der Ansicht, dass dies auf die Verschlechterung des Außenhandels zurückzuführen ist. Elvira Nabiullina wies dabei auf das Wachstum der Haushaltsausgaben hin, das den Import anheizt. Laut dem Chef der Zentralbank stellt die Abwertung des Rubels keine Gefahr für finanzielle Stabilität dar. Der Regulator wird jedoch bei seiner nächsten Sitzung darauf achten.
Zur Erinnerung: Der plötzliche Anstieg des USD/RUB-Kurses zu Beginn des bewaffneten Konflikts in der Ukraine im Februar 2022 führte zu einer Erhöhung des Leitzinses auf 20%. Dies hatte Wirkung gezeigt: Der Rubel hat sich um mehr als das Doppelte gestärkt. Allerdings ist die Geldpolitik derzeit kaum in der Lage, die "Bullen" in diesem analysierten Paar zu stoppen. Selbst unter Berücksichtigung des Endes des Zinserhöhungszyklus der Fed und der damit verbundenen Abschwächung des US-Dollars gegenüber den wichtigsten Weltwährungen.
Der Punkt ist, dass die Geldpolitik den Wechselkurs über Investitionsströme beeinflusst und der Wert des Rubels auf dem Markt durch den Außenhandel bestimmt wird. In der zweiten Hälfte des Jahres 2022 bereitete die Dynamik des Letztgenannten Moskau keine Sorgen. Auf dem Höhepunkt des Jahres 2023 hat sich die Situation jedoch ernsthaft verändert.
Im Grunde hat der Rubel keine Chance. Theoretisch führt eine Erhöhung des Leitzinses zu einer Steigerung der Rendite von lokalen Anleihen. Dadurch erhöht sich ihre Attraktivität und es kommt zu einem Kapitalzufluss. Aber im Moment wird niemand Geld nach Russland schicken. Was den Handel betrifft, wird die hohe Nachfrage der Rüstungsindustrie nach Importen und die begrenzten Einnahmen aus dem Export von Öl und Gas weiterhin das Leistungsbilanzdefizit verschlechtern. Die russische Währung ist dem Untergang geweiht.
Technisch gesehen wurde das erste der zuvor genannten Ziele bei USD/RUB auf dem Tageschart erreicht, und zwar um 224% gemäß dem AB=CD-Muster. Danach folgte eine erwartete Korrektur aufgrund von teilweiser Gewinnmitnahmen. Wir können dies nutzen, um bestehende Long-Positionen zu erhöhen oder neue zu eröffnen. Das nächste Ziel liegt bei 261,8%, was einem Niveau von 97 entspricht.