USD/JPY: Die Apokalypse geht weiter

Das Währungspaar Dollar-Yen befindet sich bereits den fünften Tag in freiem Fall. Am Mittwochmorgen schmilzt der Kurs buchstäblich vor unseren Augen, kurz vor Veröffentlichung des Inflationsberichts für Juni in den USA. Analysten sind der Meinung, dass schwächere Daten einen Effekt wie eine platzen gelassene Bombe auf dem Markt haben können, was den ohnehin schon schwachen USD untergräbt. Wir untersuchen, wie stark das Risiko heute besteht, dass der Greenback im Verhältnis zur japanischen Währung abstürzt, und welche weiteren Aussichten es gibt.

Seit Anfang dieses Monats hat der Yen gegenüber dem Dollar um mehr als 3% zugelegt. Dies ist der beste Wert unter allen Währungen der G10.

Die starke Erholung des "Japaners" ist auf die gestiegenen Hoffnungen der Anleger auf eine baldige Veränderung des fundamentalen Hintergrunds zugunsten von JPY zurückzuführen.

Erinnern wir uns daran, dass der Yen in den letzten anderthalb Jahren unter dem Druck einer starken monetären Divergenz zwischen Japan und den Vereinigten Staaten stand.

Während die BOJ weiterhin ihre ultralockere Geldpolitik beibehielt, erhöhte ihr amerikanischer Kollege aggressiv die Zinssätze, um die hohe Inflation im Land einzudämmen.

Jetzt, da das Ziel der Fed fast erreicht ist (in den USA ist ein solider Deflationstrend zu beobachten) und in Japan hingegen Anzeichen dafür auftauchen, dass die Preissteigerungen nachhaltig werden könnten, hat das Währungspaar USD/JPY seinen Aufwärtsimpuls verloren.

Der Beginn einer starken Abwärtsbewegung des Majors wurde letzte Woche nach der Veröffentlichung eines schwachen Nonfarm Payrolls-Berichts eingeleitet. Die Daten zeigten den schwächsten Beschäftigungszuwachs im nicht-landwirtschaftlichen Sektor der USA seit zweieinhalb Jahren.

- Diese Veröffentlichung hat zum ersten Mal seit COVID-19 potenzielle Risse am US-Arbeitsmarkt aufgedeckt und deutet darauf hin, dass die Fed möglicherweise nur einer Zinserhöhung im zweiten Halbjahr zustimmen muss, - bemerkte der Analyst Matt Weller.

Die jüngsten Kommentare der Mitglieder des FOMC haben ebenfalls dazu beigetragen, dass die aggressiven Stimmungen der Händler bezüglich der weiteren Geldpolitik der Federal Reserve abgeschwächt wurden.

Zu Beginn dieser Woche haben mehrere Vertreter der US-Zentralbank erklärt, dass es dem Regulator wahrscheinlich notwendig sein wird, die Zinssätze weiter zu erhöhen, um die Inflation zu senken, jedoch betonten sie gleichzeitig, dass das Ende des aktuellen Zyklus der Straffung der Geldpolitik bereits nahe ist.

Diese Rhetorik hat viele Investoren davon überzeugt, dass die Fed nur begrenzte Möglichkeiten hat, die Zinssätze weiter anzuheben.

Der Futures-Markt bewertet die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli derzeit mit über 80%, aber nur 35% der Händler halten eine weitere Erhöhung des Leitzinses für möglich.

Diese Auffassung, dass die Zinserhöhung in diesem Monat die letzte im aktuellen Geldpolitik-Zyklus der US-Zentralbank sein wird, wurde durch eine monatliche Umfrage der Federal Reserve Bank von New York bestätigt, die am vergangenen Montag veröffentlicht wurde.

Der Bericht zeigte, dass die jährlichen Erwartungen an die Verbraucherinflation im vergangenen Monat auf den niedrigsten Stand seit April 2021 gesunken sind - 3,8%.

Heute könnten Spekulationen darüber, dass die Fed im zweiten Halbjahr die Zinsen nur einmal anheben wird, erheblich verstärkt werden, wenn wir schwache Daten zum Anstieg der Verbraucherpreise in den USA im letzten Monat erhalten.

Die meisten Experten erwarten im Juni eine deutliche Verlangsamung der Gesamtinflation (von 4% auf 3,1%) sowie eine moderate Verringerung ihres Basiskomponenten, der Nahrungsmittelpreise und Energiekosten ausschließt (von 5,3% auf 5,0%).

Die Stabilität des Basiskonsumpreisindex wird voraussichtlich die Investorenerwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung im Juli aufrechterhalten. Aber der starke abwärtsgerichtete Trend der Gesamtinflation wird wahrscheinlich die Ansicht stärken, dass die aggressive Politik der Fed fast auf der Zielgeraden ist.

Wenn die Inflationsfreigabe weit unter den Erwartungen liegt, wird dies einen echten K.o.-Schlag für den Dollar bedeuten. Der Greenback wird auf allen Ebenen fallen, aber der extremste Rückgang wird gegenüber dem Yen sein.

Obwohl das Währungspaar USD/JPY derzeit extrem überverkauft aussieht (zum Zeitpunkt der Veröffentlichung stürzte der Major um 0,6% auf 139,60 ab), sehen die meisten Analysten weiteres Potenzial für einen Rückgang.

Bären werden wahrscheinlich in naher Zukunft einen Vorteil behalten. Davon zeugen der Relative Strength Index (RSI), der derzeit einen steilen negativen Hang aufweist, sowie der MACD-Indikator, der nach oben strebende rote Balken zeigt.

Nach den negativsten Prognosen könnte der Kurs in naher Zukunft unter die runde Figur von 139,00 fallen.

Experten zufolge wird die starke gegenwärtige Überverkaufsituation des Assets USD/JPY, die durch den heutigen Inflationsbericht in den USA wahrscheinlich sogar noch verschlimmert wird, letztendlich zu einer kurzfristigen Aufwärtskorrektur des Majors führen.

Auf mittelfristige Sicht wird der Trend des Währungspaares Dollar-Yen jedoch weiterhin fest bärisch bleiben, trotz der bevorstehenden Zinserhöhung in den USA.

Die Unterstützung für den Yen wird nicht nur von den Erwartungen an eine weichere Geldpolitik der Fed, sondern auch von den Hoffnungen des Marktes auf schnelle Veränderungen in der Geldpolitik der BOJ kommen.

Die Analysten der Rabobank halten es für das wahrscheinlichste Ergebnis der Juli-Sitzung der Bank of Japan, die sehr lockere Geldpolitik beizubehalten. Sie schließen jedoch nicht aus, dass die Zentralbank ihre Inflationsprognose erhöhen und einige Anweisungen zur möglichen Normalisierung ihres Kurses in naher Zukunft geben könnte.

Bei der Juni-Sitzung der BOJ sprachen einige Vorstandsmitglieder von aufsteigenden Inflationsrisiken, da Lohnerhöhungen bereits zu einem integralen Bestandteil des unternehmerischen Verhaltens vieler japanischer Unternehmen geworden sind.

- Japan sieht bereits erste Anzeichen für Fortschritte bei der Erreichung einer stabilen Inflation aufgrund des jüngsten starken Anstiegs der Löhne. Das Land könnte sich jetzt möglicherweise an der Schwelle des gewünschten Lohninflationszyklus befinden, den die Zentralbank angestrebt hat. Ich wäre nicht überrascht, wenn dies die Zentralbank dazu zwingt, ihren früheren Ton in Bezug auf weitere Preiserhöhungen zu ändern ", kommentierte der ehemalige Chefökonom der BOJ, Seisaku Kameda.

Die positive Dynamik des Lohnwachstums könnte Japan zu einer stabilen Inflation führen, die für den Übergang zu einer hohen Kurspolitik erforderlich ist. Natürlich wird dies nicht über Nacht geschehen, daher ist es derzeit unwahrscheinlich, dass der Regulator revolutionäre Änderungen in seiner Politik vornehmen wird.

Was die kleinen Schritte der Bank of Japan in Richtung einer straffen Geldpolitik betrifft (zum Beispiel die Anpassung des YCC), so wird ihre Wahrscheinlichkeit auf dem Markt derzeit als sehr hoch eingeschätzt.

Nach dem starken Gehaltsbericht für Japan im Mai, der letzte Woche veröffentlicht wurde, begannen Anleger aktiv darauf zu setzen, dass die BOJ im Juli den Zinskurvenmechanismus korrigieren wird.

Dafür spricht auch der plötzliche Anstieg der Rendite der 10-jährigen JGB. Zu Beginn dieser Woche stieg der Wert auf den höchsten Stand seit April.

Experten sind der Ansicht, dass die japanische Währung von den Marktverwartungen für eine Korrektur des YCC (Yield Curve Control) vor der Juli-Sitzung der Bank of Japan erhebliche Unterstützung erhalten wird. Wenn die Regulierungsbehörde tatsächlich diesen Schritt unternimmt, könnte das Währungspaar USD/JPY endgültig seine Stützlinie verlieren und in ein tiefes Loch stürzen.

Die von der Agentur Bloomberg befragten Ökonomen prognostizieren einen Dollar-Yen-Wechselkurs von 135 innerhalb von 6 Monaten. Die Analysten von Capital Economics erwarten, dass der USD/JPY bis Ende des Jahres auf 130 fallen wird, während ihre Kollegen von UBS einen Rückgang des Majors bis Dezember um mehr als 9% prognostizieren, auf 128.

Wie wir sehen, sind die meisten Experten der Meinung, dass der Weg des geringsten Widerstands für das Währungspaar Dollar-Yen mittel- bis langfristig weiterhin abwärts gerichtet sein wird. Der Rückgang des Majors wird durch einen allmählichen Wechsel des fundamentalen Hintergrunds zugunsten des Yen unterstützt.