Der einen Tag vor der Veröffentlichung des ADP-Berichts über die Beschäftigung im Privatsektor veröffentlichte Bericht war so schockierend, dass er sofort die Erwartungen für den Arbeitsmarkt insgesamt erhöhte und zu einer schnellen Umschichtung am Freitag vor den Daten führte. Die Non-Farms enttäuschten jedoch deutlich, es wurden 209.000 neue Arbeitsplätze geschaffen (erwartet wurden 225.000), und die Daten für die beiden Vormonate wurden um 110.000 nach unten korrigiert.
Das Beschäftigungswachstum verlangsamt sich, aber die Raten bleiben weiterhin hoch. Was das Lohnwachstum betrifft, waren die Zahlen eine unangenehme Überraschung für die Fed. Im Juni stiegen die Löhne wieder um 0,4% anstatt der erwarteten 0,3%, und die jährlichen Wachstumsraten blieben bei 4,4%, was über den Prognosen von 4,2% liegt.
Das nachhaltige Lohnwachstum lässt die Inflationserwartungen nicht sinken, und der Anstieg der Realzinsen wird es der Fed nicht erlauben, in diesem Jahr die Zinssätze zu senken.
Der Verbraucherpreisindex in den USA, der am Mittwoch veröffentlicht wird, ist das wichtigste Ereignis der Woche und die letzten wichtigen Daten vor der Sitzung der Federal Reserve Ende Juli. Die Märkte erwarten mit einer Wahrscheinlichkeit von 89% eine Erhöhung um einen Viertelpunkt. Darüber hinaus liegt die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Erhöhung im November bereits über 30%, während die erste Zinssenkung nun erst im Mai nächsten Jahres erwartet wird.
Der US-Dollar hat nach der Veröffentlichung der Daten nachgelassen und war am Ende der Woche gegenüber allen G10-Währungen schwächer. Der Anstieg der Realzinsen macht eine Rezession in den USA praktisch unausweichlich.
EUR/USD
Der Wirtschaftsindex Sentix für die Eurozone ist zum dritten Mal in Folge auf den Wert von -22,5 Punkten gefallen, den niedrigsten Stand seit November 2022. Die Erwartungen bleiben ebenfalls gedämpft, die Wirtschaft der Eurozone ist Anfang Juli in eine Rezession gerutscht. Die Situation in Deutschland ist noch bedrückender - der Index ist auf -28,5 Punkte gesunken und die Möglichkeit einer Verbesserung ist flüchtig.
Morgen wird der ZEW-Index veröffentlicht und auch hier wird eine negative Prognose erwartet. Im Juli wird ein Rückgang von -10 Punkten auf -10,2 Punkte erwartet. Am Donnerstag wird die Europäische Kommission ihre Prognosen vorlegen. Bloomberg erwartet, dass die Industrieproduktion in der Eurozone im Mai von 0,2% J / J auf -1,1% J / J gesunken ist. Dies ist ein deutlicher Rückgang und kennzeichnet den Zustand der gesamten Eurozone-Wirtschaft als negativ und mit einer Tendenz zu weiteren Rückgängen.
Die Europäische Zentralbank (EZB) beabsichtigt unter den aktuellen Bedingungen weiterhin, die Zinssätze zu erhöhen. Darüber hinaus plant sie, den Reinvestitionszeitraum des PEPP-Programms zu verkürzen. Wenn dieser Schritt umgesetzt wird, ist angesichts des Kapitalabflusses in die USA und der Ausweitung der Rezession eine Schuldenkrise unvermeidlich. Dies wird den Euro einem starken bärischen Druck aussetzen.
Die Nettolong-Position beim Euro hat sich in der Berichtswoche praktisch nicht verändert und beträgt etwas mehr als 20 Milliarden Dollar. Das Positionierung ist bullisch und es gibt keinen klaren Trend. Der berechnete Preis liegt jedoch immer noch unter dem langfristigen Durchschnitt und zeigt nach unten.
Am Freitag versuchte der Euro, sich vor dem Hintergrund der veröffentlichten Nachrichten zu stärken, konnte aber weder die Grenze der technischen Formation "Flagge" überschreiten noch sich über das lokale Hoch von 1,1012 erheben. Wir gehen davon aus, dass das Korrekturwachstum abgeschlossen ist und der Euro von den aktuellen Niveaus aus nach unten geht. Das Ziel liegt bei der unteren Grenze der "Flagge" bei 1,0730/50.
GBP/USD
Am Dienstag werden aktualisierte Arbeitsmarktdaten aus Großbritannien veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der durchschnittliche Lohn einschließlich Prämien im Mai von 6,5% auf 6,8% gestiegen ist, und wenn die Daten den Prognosen entsprechen, werden die Inflationserwartungen unausweichlich erhöht werden. Genauso wie die Prognosen für den Höchstzinssatz der Bank of England.
Das NIESR-Institut erwartet, dass weitere Zinserhöhungen eine Rezession auslösen könnten. Die Kosten für Kredite steigen, und eine Zunahme der untragbaren Schulden in Zeiten einer Wirtschaftskrise ist unvermeidlich. Die Inflation im Mai ist entgegen der Erwartungen nicht gesunken und bleibt bei 8,7%, obwohl die Preise für Energieträger deutlich gesunken sind.
Die Lebensmittelinflation auf Jahresbasis erreichte 18,3%, die Kerninflation liegt bei 7,1%, dem Höchststand seit 1992. Die Arbeitskräfte schrumpfen, und wenn sich dieser Trend am Dienstag bestätigt, wird eine nahezu unvermeidliche Folge ein verstärkter Wettbewerb um Fachkräfte sein, was unter anderem zu einem weiteren Anstieg der Löhne führen wird.
Die Bank of England hat bereits den Zinssatz auf 5% erhöht, und die Prognose sieht zwei weitere Erhöhungen vor.
Was bedeutet die aktuelle Situation für das Pfund? Wenn es der Wirtschaft gelingt, sich vor einer Rezession zu schützen, wird das Wachstum der nominalen Zinssätze die Renditedifferenz stimulieren und die Akteure zum Kauf von Vermögenswerten anregen, was zu einer höheren Nachfrage nach dem Pfund und seiner Stärkung führen wird. Wenn jedoch die Anzeichen einer Rezession zunehmen, was bereits am Donnerstag deutlich werden könnte, wenn die Daten zum BIP, zur industriellen Produktion und zur Handelsbilanz für Mai veröffentlicht werden, wird das Pfund trotz der hohen Zinserwartungen fallen.
Nach einem beeindruckenden Anstieg vor zwei Wochen sind die Pfund-Futures auf dem erreichten Niveau stecken geblieben. Der etwas mehr als 100 Mio. Rückgang in dieser Woche hat keine wesentliche Auswirkung auf die Positionierung, die weiterhin bullish bleibt.
Der Widerstand bei 1.2850 hat gehalten und die Chancen auf eine Fortsetzung des Anstiegs werden als gering angesehen. Das nächste Ziel ist die Trendlinie bei 1.2680/2700, für eine tiefere Abwärtsbewegung gibt es jedoch nur wenig Grundlagen. Wahrscheinlicher ist ein Übergang zu seitwärts gerichteten Handelsspannen in Erwartung neuer Daten, von denen es in dieser Woche ziemlich viele geben wird.