USD/JPY in the grip of fear

Die komplett unterschiedlichen Ansichten der US-amerikanischen und japanischen Beamten in Bezug auf die Geldpolitik bleiben der Haupttreiber für das Währungspaar Dollar-Yen. Vor diesem Hintergrund stieg der Major in der letzten Woche um mehr als 2%, allerdings hat er zu Beginn der neuen Woche an Schwung verloren. Wir untersuchen, was den Anstieg der Kurse derzeit behindert und ob es Aussichten auf eine Fortsetzung der Rally gibt.

In diesem Monat hat die US-Notenbank zum ersten Mal seit März letzten Jahres, als sie begann, die Zinssätze im Kampf gegen die hohe Inflation aktiv zu erhöhen, nichts unternommen.

Diese Pause hätte einen enormen Druck auf den Dollar ausüben können, wenn es nicht die Falken-Ambitionen der amerikanischen Beamten gäbe. Ihre Erwartungen an höhere Zinssätze retteten den USD vor einem starken Absturz und hauchten ihm wieder Leben ein.

In der vergangenen Woche schloss der Leiter der Federal Reserve Jerome Powell zusätzliche Runden der Verschärfung in den USA nicht aus. Stattdessen beruhigte er den Markt damit, dass er keine Gründe für eine Zinssenkung in diesem Jahr sieht, da die Inflation nach wie vor weit entfernt vom Ziel von 2% ist.

Anhand der jüngsten Kommentare von J. Powell erhöhten Futures-Händler ihre Prognose für die Juli-Zinserhöhung um 0,25%. Die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios wird von Marktteilnehmern jetzt auf fast 75% geschätzt, obwohl viele von ihnen noch vor kurzem sicher waren, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr nicht weiter erhöhen würde.

Die Aussicht auf eine Fortsetzung des Falkenkurses in den USA hat dem Dollar erhebliche Unterstützung gegeben, insbesondere im Paar mit dem Yen, der im vergangenen Monat wiederum einen Schlag erlitten hat.

Wir erinnern daran, dass die Bank of Japan bei ihrer Junisitzung ihre ultra-weiche Politik beibehalten hat, die durch extrem niedrige Zinssätze gekennzeichnet ist.

Weiterhin haben in der vergangenen Woche mehrere offizielle Vertreter der BOJ deutlich gemacht, dass die Pläne des Regulators in nächster Zeit keine Normalisierung des monetären Kurses und keine Erhöhung der Zinssätze vorsehen.

Infolgedessen haben die Marktteilnehmer auch ihre Prognosen bezüglich der weiteren Perspektiven der Geld- und Kreditpolitik in Japan geändert.

Zum Ende der letzten Woche begannen Swap-Trader aktiv darauf zu wetten, dass die BOJ nicht nur in diesem, sondern auch im nächsten Jahr ihrer Tauben-Taktik treu bleiben wird.

Zum Vergleich: Vor einem Monat spiegelten die Quoten auf dem Swap-Markt die mögliche Beendigung der ultra-lockeren Politik der Bank of Japan im Jahr 2023 wider.

- Wie wir sehen, hat der Markt überstürzt gehandelt und auf habgierige Aktionen der Bank of Japan gewartet. Es stellte sich heraus, dass es ein großer Fehler war, kommentierte die Devisenstrategie von Daiwa Securities, Eijiro Tani, die Situation.

Die aktuelle Ansicht der Händler stimmt mit der Meinung überein, die derzeit von den meisten Analysten vertreten wird. Über die Hälfte der kürzlich vom Bloomberg befragten Ökonomen erwartet auch keine Veränderungen im geldpolitischen Kurs der japanischen Zentralbank bis Ende des nächsten Jahres.

Der Druck auf die Bank of Japan, ihre Politik zu ändern, lässt nach, da die Ertragskurve weniger verzerrt ist, Anleihenmarktindikatoren wie Handelsvolumen und Spread-Angebote verbessert haben und die Lohndaten erneut eine Schwäche aufzeigten, so Bloomberg-Analysten.

Die Bullenperspektiven von Japan sind ein zusätzlicher und sehr starker Wachstumsfaktor für das Währungspaar USD/JPY. Dank ihnen erreichte das Paar am letzten Freitag ein 7-Monatshoch bei 143,8, konnte jedoch wegen des gestiegenen Risikos einer Intervention seitens Tokio nicht auf diesem Höchststand bleiben.

In dieser Woche wird das Paar Dollar-Yen innerhalb einer Abwärtskorrektur gehandelt. Gestern erreichte der Kurs ein tagesinternes Minimum von 142,93, bevor er seine Positionen wiederherstellte und die Sitzung bei 143,48 beendete.

Der Hauptgrund für den Rückgang des Majors war die Verschärfung der Warnungen der japanischen Regierung vor einer möglichen Währungsintervention. Gestern wurden die Drohungen von Japans oberstem Währungsdiplomaten Masato Kanda und dem Finanzminister des Landes, Shinichi Suzuki, ausgesprochen.

Beide Beamte erklärten, dass die japanischen Behörden angemessen auf weitere Yen-Rückgänge reagieren werden, wenn die Währungsschwankungen übermäßig werden.

Es sei daran erinnert, dass Tokio im letzten Herbst, als JPY ebenfalls aufgrund der monetären Divergenz zwischen Japan und den USA eine starke Schwäche gegenüber der US-Währung zeigte, zweimal in den Markt eingriff und schließlich zu einem scharfen Rückgang des USD/JPY-Paares führte.

Die japanische Regierung hat im September erstmals eingegriffen, als der Yen gegenüber dem Dollar auf 145,90 fiel, und im Oktober zum zweiten Mal, als der JPY auf 151,90 abstürzte.

– Derzeit nähern wir uns allmählich den Eingriffsniveaus, die im letzten Jahr beobachtet wurden. Daher ist es nicht ausgeschlossen, dass die japanischen Behörden bald Taten folgen lassen werden, – sagte der Analyst Quentin Fitzsimmons.

Experten nennen derzeit die Marken 145 und 150 als potenzielle rote Linien. Bis zur ersten Marke ist es nicht mehr allzu weit. Aber die Angst vor Interventionen wird wahrscheinlich die Aktivitäten der Dollar-Bullen in naher Zukunft einschränken, auch wenn morgen Trigger-Ereignisse stattfinden werden.

Für Mittwoch sind Reden von BOJ-Chef Katsuo Wada und seinem Kollegen von der Fed Jerome Powell geplant. Jeder von ihnen wird wahrscheinlich seine Linie beibehalten, aber seine frühere Rhetorik nicht verstärken.

In der gegenwärtigen Situation, in der Tokio wieder seine Hand auf dem roten Knopf hält, wird dies voraussichtlich keine starke Kaufwelle in dem Paar USD/JPY auslösen.

Nach den Prognosen der Analysten wird der Major in naher Zukunft seitwärts gehandelt. Am Ende der Woche könnten jedoch die Dollar-Bullen ein Risiko eingehen und ihre Hörner zeigen, wenn sie einen realen Beweis dafür erhalten, dass die Fed in diesem Jahr nicht eine, sondern zwei Zinserhöhungen durchführen wird.

Derzeit glauben die meisten Marktteilnehmer nicht wirklich den Prognosen der amerikanischen Beamten, die für 2023 mindestens zwei zusätzliche Runden der Straffung in den USA erwarten. Ihre Meinung könnte durch heißere Daten zur Inflation im US-Verbrauchersektor, die am Freitag veröffentlicht werden, geändert werden.

Ökonomen prognostizieren, dass der Indikator, der ein Schlüsselorientierungspunkt für die Fed bei der Festlegung ihrer Geldpolitik ist, auf demselben Niveau bleiben wird.

Aber wenn wir einen Aufwärtstrend sehen, wird der Markt wahrscheinlich überzeugt sein, dass die US-Notenbank noch einen langen Weg im Kampf gegen die Inflation vor sich hat.

In diesem Fall erhält der Dollar einen sehr wichtigen Impuls für weiteres Wachstum, insbesondere im Pair mit dem Yen. Vor diesem Hintergrund könnte die Versuchung, das USD/JPY-Asset zu kaufen, die Bedenken vor einer Intervention durchaus überwiegen.

Wenn das Pair Dollar-Yen in naher Zukunft die Marke von 144,00 durchbricht, wird das nächste strategische Ziel für Käufer das Tagestief vom 27. Oktober 2022, 145,10, und dann das Tagehoch vom 10. November, 146,59 sein.

Überkaufte Bedingungen in Kombination mit Anzeichen von Abflachung der Dynamik deuten darauf hin, dass der Dollar in Kombination mit dem Yen seinen Rückgang fortsetzen kann. Nur der Durchbruch unter 142,30 zeigt jedoch an, dass die Stärkung des USD, die vor anderthalb Wochen begonnen hat, zu Ende geht.