Die Gesamtshortposition des US-Dollars ist zum ersten Mal in 6 Wochen gestiegen, hauptsächlich aufgrund aggressiver Käufe des britischen Pfunds. Die wöchentliche Änderung betrug 3,75 Mrd., die Gesamt-Bärenposition des Dollars stieg auf -10,1 Mrd. an.
Bei anderen Währungen gab es Änderungen innerhalb normaler wöchentlicher Schwankungen. Auffällig ist der Anstieg der Nachfrage nach Risiko, der zu einem Anstieg des Kaufs des kanadischen und australischen Dollars sowie des mexikanischen Pesos führte. Bei Gold stieg die Long-Position um 418 Mio., das Positionieren war überwiegend bullish.
Nach der Rede von J. Powell im Kongress haben sich die Aussichten für den Zinssatz der Federal Reserve Bank nicht geändert. Powell bestätigte die Prognose von zwei weiteren Zinserhöhungen, aber die Märkte ignorierten dieses Signal noch immer und gehen davon aus, dass der Höhepunkt nach der letzten Viertel-Punkte-Erhöhung erreicht wird.
Die Eröffnung des Marktes am Montag bestätigte die allgemeine negative Stimmung, die sich am Freitag gebildet hatte. Die Aktienindizes der meisten Länder werden weiterhin stabil im roten Bereich gehandelt, die Renditen sinken und die Nachfrage nach Risiko fällt in der aktuellen Situation erwartungsgemäß.
EUR/USD
Die Geschäftstätigkeitsindizes in der Eurozone sind im Juni stark gesunken, der Produktionssektor von 44,8 auf 43,6 Punkte, der Dienstleistungssektor von 55,1 auf 52,4 Punkte, der zusammengefasste PMI der Eurozone sank auf 50,3 Punkte im Vergleich zu den erwarteten 52,8 Punkten. In Frankreich fiel der PMI im Dienstleistungsbereich unter 50 Punkte, dies ist die erste große Volkswirtschaft der Eurozone, die in die Kürzungsterritorium geht. Die Anzahl der neuen Bestellungen sinkt, die Erwartungen an zukünftige Produktionsvolumina haben sich verschlechtert.
Es gibt auch positive Nachrichten - die Preise für Produktionsressourcen fallen seit vier Monaten in Folge, die Dynamik der Preise für Dienstleistungen hat sich seit Mai 2021 auf ein Minimum verlangsamt. Der Kampf gegen die Inflation nimmt unerwartete Formen an - es ist offensichtlich, dass die Wirtschaft verlangsamt, während der Anstieg der Löhne beschleunigt wird. Schwache PMI-Berichte könnten darauf hinweisen, dass höhere Zinssätze insbesondere aufgrund der allmählichen Erschöpfung von Ersparnissen die Konsumausgaben beeinträchtigen.
Wenn man die Volkswirtschaften der USA und des Euroraums vergleicht, muss man derzeit davon ausgehen, dass die Inflation in den USA schneller sinkt und im Euroraum stabiler aussieht. Die Wirtschaft des Euroraums scheint aufgrund des sich verzögernden kumulativen Effekts der Verschärfung der Geldpolitik schwächer zu sein, der sich noch nicht auf die Wirtschaft ausgewirkt hat. Im Herbst wird wahrscheinlich eine neue Energiekrise in Europa beginnen, was ebenfalls einen zusätzlichen Druck auf den Euro ausüben wird.
Von Montag bis Mittwoch findet in Sintra, Portugal, eine große Konferenz der EZB statt, an der Vertreter der meisten großen Zentralbanken teilnehmen werden. Die Konferenz endet mit einer gemeinsamen Diskussion über politische Fragen mit Lagarde von der EZB, Powell von der Federal Reserve, Bailey von der Bank of England und Ueda von der Bank of Japan.
Die Netto-Longposition in Euro wurde in der Berichtswoche um 742 Mio. auf 19.741 Mrd. reduziert, der Nachfrage-Rückgang hält seit 5 Wochen an, aber der insgesamte Überschuss des Euro bleibt weiterhin sehr bedeutend. Der berechnete Preis liegt unter dem langfristigen Durchschnitt, aber der Impuls lässt deutlich nach.
Wir halten die Wahrscheinlichkeit für eine Fortsetzung des Wachstums des Euro für gering, das lokale Maximum von 1,1010 wird wahrscheinlich nicht übertroffen. Wir erwarten einen seitlichen Handel mit einer leichten Verschiebung nach unten, Ziel bei 1,0700/20.
GBP/USD
Die Bank of England (BoE) hat mit 7 Stimmen für und 2 gegen eine Erhöhung des Schlüsselzinssatzes um 50 Punkte auf 5,00% beschlossen. Die havockische Entscheidung resultierte daraus, dass die Inflation auf einem hohen Niveau bleibt und die Inflationserwartungen immer noch hoch sind. Als Folge davon sieht die BoE die Inflationsrisiken "signifikant auf der Seite eines Anstiegs". Die Bank of England betonte, dass "weitere Straffungen der Geldpolitik erforderlich sein werden, wenn es Anzeichen für anhaltenden Druck gibt".
Die Zinsprognose sieht nun wie folgt aus - noch zwei Erhöhungen um 0,25% auf den Sitzungen im Juli und August und ein Höhepunkt von 5,50%. Dabei sind die Risiken für einen höheren Höhepunkt verschoben. Vor der nächsten Sitzung am 3. August wird ein weiterer Bericht über den Arbeitsmarkt (11. Juli) und Daten zur Inflation (19. Juli) im Juni veröffentlicht. Da die Hauptprobleme für die Bank of England nach wie vor Veränderungen bei den Lohndaten und Preissteigerungen von Dienstleistungen sind, wird es bis zu diesen Veröffentlichungen offenkundig keine Korrekturen der Erwartungen geben und das Pfund wird einem Bullendruck ausgesetzt sein.
In der Zwischenzeit rutscht die britische Wirtschaft in eine Rezession ab. Der Einkaufsmanagerindex im verarbeitenden Gewerbe sank im Juni von 47,1п auf 46,2п, im Dienstleistungssektor von 55,2п auf 53,7п, während die Nachfrage der Verbraucher hoch bleibt, wie aus den Einzelhandelsdaten im Mai hervorgeht.
Spekulanten haben aggressiv ihre Long-Positionen im Pfund ausgebaut, was den Bullenmarkt auf 3,2 Milliarden US-Dollar angeheizt hat. Die Positionierung im Pfund war lange Zeit schwach, seit April zeichnete sich jedoch eine verbesserte Käuferstimmung ab. Der Anstieg in dieser Woche ist jedoch sehr signifikant und die Gesamt-Long-Position hat sich auf 3,718 Mrd. erhöht, was die höchste Bullenstimmung im Pfund seit 2014 darstellt.
Der Kurs ist gestiegen und die Positionierung hat sich fest in eine Bulle-Positionierung gewandelt.
Vor einer Woche haben wir darauf hingewiesen, dass der britische Pfund möglicherweise über die Unterstützung bei 1,2678 bis zum psychologischen Niveau von 1,30 steigen wird, wenn die Bank von England eine bullische Einstellung zum Pfund unterstützt. Am Montagmorgen war die Wahrscheinlichkeit für eine Fortsetzung des Wachstums signifikant höher, wir erwarten kein Absinken unter die Unterstützung von 1.2678 und der wahrscheinlichste Szenario ist die Wiederaufnahme des Wachstums nach einer kurzen Konsolidierung.