Was kann den Yen retten?

Die japanische Währung fällt weiter schnell. Gestern zeigte das Währungspaar USD/JPY einen parabolischen Anstieg und stärkte sich um 0,9%. Dies ermöglichte es, das Jahreshoch auf 143,12 zu erreichen. Kann sich der Major auf diesem Höhepunkt festigen und noch höher steigen? Oder kann etwas seine napoleonischen Pläne stören?

Der gestrige Dollaranstieg gegenüber dem Yen war sehr logisch und vorhersehbar. Die Bank of Japan sendet weiterhin Taubensignale an Händler, während die Federal Reserve klar macht, dass die Pause bei Zinserhöhungen im Juni nicht das Ende bedeutet.

In der vergangenen Woche fachte die Spekulation der Anleger über die Möglichkeit an, dass sich die Unterschiede in der Geldpolitik zwischen Japan und den USA noch verstärken könnten, was zu intensiven Käufen des USD/JPY-Paars führte. Seit Montag stiegen die Kurse um mehr als 2%.

Am Mittwoch war einer der wichtigsten Treiber des Wachstums des Majors die Veröffentlichung des Protokolls der Aprilsitzung der Bank of Japan. Wie aus den Protokollen hervorgeht, zeigten die Mitglieder der BOJ auf diesem Treffen ihre traditionelle Einigkeit und entschieden, die extrem lockere Geldpolitik beizubehalten.

Zur Erinnerung: Im aktuellen Monat hat die Bank of Japan ihre Taubenlinie erneut nicht verlassen und die Zinssätze weiterhin ultraniedrig gehalten, während die Rendite bei null lag.

Im Juni hat der Regulator auch keine Änderungen an seinem YCC-Mechanismus vorgenommen, obwohl einige Marktteilnehmer auf diesen zwar kleinen, aber sehr signifikanten Schritt in Richtung Hawkish hofften, der den Yen hätte stützen können.

Aber in dieser Woche verstärkte sich der Druck auf den JPY noch weiter aufgrund der Taubheit des japanischen Beamten. Am Mittwoch bestätigte der Leiter des Ministeriums Kazuo Ueda seine Absicht, die akkommodative Politik auch in naher Zukunft fortzusetzen, trotz des stabilen wirtschaftlichen Wachstums.

Am selben Tag äußerte sich auch das Mitglied des Vorstands der Bank of Japan, Seiji Adachi, mit einer ähnlichen Erklärung. Er betonte die Bedeutung, auf dem aktuellen Kurs zu bleiben, da ein weiterer Anstieg der Inflation umstritten ist, und schloss die Möglichkeit einer Korrektur der Kurvensteuerungspolitik im Juli aus.

Am Donnerstag goss sein Kollege Asahi Noguchi Öl ins Feuer. Der Beamte erklärte, dass er in naher Zukunft mit einer Verlangsamung des Anstiegs der Preise in Japan auf einen Wert unter dem BOJ-Zielwert von 2% rechne, da der Effekt der hohen Rohstoffpreise zu schwinden beginnt. Eine niedrige Inflation ist ein sehr starkes Argument für die Fortsetzung einer ultralockeren Geldpolitik.

Der Taubenton der japanischen Beamten ist zweifellos ein wichtiger Katalysator für das Währungspaar USD/JPY, allein würde er jedoch dem Major-Währungspaar nicht die gleiche Kraft verleihen wie in Kombination mit den falkenhaften Aussagen von Fed-Präsident Jerome Powell.

Erinnern wir uns daran, dass der Leiter der amerikanischen Zentralbank am Mittwoch und Donnerstag vor dem US-Kongress einen Bericht über die Geldpolitik vorbrachte und mit den Gesetzgebern ihre weiteren Perspektiven diskutierte.

Bei seiner Rede auf dem Capitol Hill befürwortete J. Powell eine weitere Erhöhung der Zinssätze in den USA, wenn auch in einem "vorsichtigen Tempo".

Er fügte hinzu, dass er in nächster Zeit keine Senkung der Zinssätze erwartet, zumindest solange das Inflationsniveau im Land nicht unter das Ziel von 2% fällt.

Wie wir sehen, behält die Fed weiterhin ihre hawkishen Einstellungen bei. Die Aussicht auf weitere Straffungsmaßnahmen in den USA ist ein zusätzlicher Rückenwind für die Renditen von 10-jährigen US-Anleihen und somit auch für das Währungspaar USD/JPY.

Wenn die Fed und die Bank of Japan in naher Zukunft wirklich das umsetzen, was sie dem Markt ankündigen, sollte dies den Dollar gegenüber dem Yen noch weiter stärken.

Möglicherweise wird das derzeitige Überkauftsein des Vermögenswerts die Bullen mittelfristig dazu zwingen, eine kurze Pause einzulegen, was dazu führen könnte, dass das Paar USD/JPY eine Abwärtskorrektur erfährt.

Angesichts der äußerst günstigen fundamentalen Hintergrundlage kann jedoch angenommen werden, dass jeder intraday Kursrückgang nach wie vor von einigen Marktteilnehmern als hervorragende Kaufmöglichkeit betrachtet wird.

In diesem Kontext wird die Korrekturabsenkung des Majors höchstwahrscheinlich sehr begrenzt sein, und der Gesamttrend wird in den nächsten Wochen weiterhin bullish bleiben.

Zur Stärkung des Aufwärtstrends des Dollars könnte eine starke Impulsbewegung erforderlich sein. Wahrscheinlich wird dieser von den nächsten Inflationsdaten aus den USA und der Veröffentlichung der Juni-Non-Farm-Daten erhalten.

Die meisten Analysten sind der Ansicht, dass derzeit der geringste Widerstandsweg für das Währungspaar Dollar-Yen nach oben führt. Allerdings sollten wir die Risiken nicht vergessen, zumal es heute für den Major einen ernsthaften Anlass zur Besorgnis gab.

Am Freitagmorgen wurde die Statistik über den Anstieg der Verbraucherpreise in Japan für den vergangenen Monat veröffentlicht. Die Daten waren heißer als erwartet und unterstützten den Yen kurzzeitig. Nach Veröffentlichung der Veröffentlichung sank die Aktivität von USD/JPY unter die runde Figur von 143, bevor sie diesen Schwellenwert wieder überschritt.

Im Mai stieg der landesweite Basis-Verbraucherpreisindex, der keine Preise für frische Lebensmittel, aber Energieträger enthält, im Jahresvergleich um 3,2%, während die Ökonomen mit einem Anstieg um 3,1% rechneten.

In the meantime, the basic inflation rate, which excludes prices for both fresh food and fuel, and is a key barometer of price trends in Japan, rose last month to the highest level of 4.3% since June 1981.

The fact that the core consumer inflation continues to gain momentum and remains above the central bank's 2% target for 14 consecutive months calls into question the BOJ's statement that the current price increases are temporary, as noted by Bloomberg analysts.

According to experts, the latest inflation data increases the likelihood that in July, the Bank of Japan will revise its price growth forecasts upwards.

Recall that the latest BOJ consensus, made in April, showed that Japanese officials expect a slowdown in core consumer inflation this fiscal year to 1.8%.

- Die heutige Statistik gibt Anlass zu der Zuversicht, dass die Bank of Japan nächsten Monat ihre Inflationsprognosen erhöhen wird, was sie dazu zwingen könnte, den ersten Schritt in Richtung restriktiver Geldpolitik zu unternehmen, sagte Nobuyasu Atago, Analyst bei Ichiyoshi Securities.

Eine ähnliche Meinung vertreten derzeit ein Drittel der von Bloomberg befragten Ökonomen. Einige Experten sind davon überzeugt, dass eine plötzliche Änderung der Inflationsprognosen zu einer Anpassung des Mechanismus zur Renditekontrolle bei der BOJ-Sitzung im Juli führen wird.

Wenn die Bank of Japan tatsächlich ihre Formulierung "vorübergehend" in Bezug auf die Inflation aufgeben sollte, werden auf dem Markt wieder vermehrt Diskussionen über eine mögliche Normalisierung ihrer Geldpolitik in naher Zukunft geführt.

Dies wird höchstwahrscheinlich zu einem starken und unkontrollierbaren Anstieg der Rendite von 10-jährigen JGBs über die festgelegte Grenze führen, wie im Dezember letzten Jahres.

Wir erinnern uns daran, dass damals das Chaos auf dem Anleihemarkt die japanischen Beamten dazu zwang, eine Korrektur der YCC durchzuführen. Ein ähnliches Szenario könnte sich jetzt durchaus wiederholen.

Ökonomen der CIBC Capital Markets warnen davor, dass eine Änderung der Zinskurvenkontrollpolitik in Japan zu einem scharfen Rückgang des Paars USD/JPY von seinen aktuellen Höchstständen führen könnte.

Expertenprognosen zufolge könnte sich der Kurs bei einer solchen Entwicklung im dritten Quartal auf 130 und bis zum Ende des Jahres auf 127 stürzen.