Der letzte Bericht der CFTC zeigt, dass Investoren ihre Gesamtnetto-Position in US-Dollar bereits die vierte Woche in Folge reduzieren. In der Berichtswoche betrug der Rückgang 1,9 Milliarden, die Short-Position betrug 6,4 Milliarden, was das niedrigste Niveau seit 11 Wochen ist.
Die Nachfrage nach Risiko sinkt in dieser Woche, einer der Gründe dafür ist die Enttäuschung des Marktes über das Fehlen von Nachrichten aus China, die die Nachfrage unterstützen könnten. Nachdem die Zentralbank in der letzten Woche den Zinssatz gesenkt hatte, wurde erwartet, dass am Freitag stimulierende Maßnahmen zur Unterstützung der Wirtschaft des Landes nach einer langen Zeit der Coronavirus-Beschränkungen angekündigt werden würden. Der Staatsrat schloss jedoch am Freitag seine letzte Sitzung ohne jegliche Neuigkeiten ab und erklärte lediglich, dass die Regierung neue Maßnahmen prüfe, die "rechtzeitig" ergriffen werden sollen.
Das Fehlen von Nachrichten über die Stimulierung der chinesischen Wirtschaft führte zu einem Rückgang der Aktienindizes in den ATR-Ländern und einem Druck auf Rohstoffwährungen sowie zu einem Rückgang der globalen Renditen.
Der US-Dollar begann die Woche mit einem Anstieg, da die Nachfrage nach Risiko abnahm und die Nachfrage nach dem Dollar als sicherer Vermögenswert stieg. Ein weiterer Faktor war die Schwächung des Yuan. Wir erwarten, dass der US-Dollar langfristig trotz des wahrscheinlichen Endes des Zinserhöhungszyklus der Fed aufgrund der Auswaschung von überschüssiger Liquidität aus den Märkten und des breiten Rückgangs der Risikobereitschaft gestärkt wird.
EUR/USD
Die Falken-Ergebnisse des letzten Treffens der EZB unterstützten die Nachfrage nach dem Euro. Zu diesen Ergebnissen gehört nicht nur die Erhöhung des Zinssatzes um 0,25%, was erwartet wurde, sondern vielmehr die Überprüfung der Inflationsprognosen. Die Prognose für die Kerninflation HICP für 2023 wurde von der März-Prognose von 4,6% auf 5,1% angehoben, für 2024 von 2,5% auf 3,0%.
Als Folge führten die Falkenkommentare der EZB-Präsidentin Lagarde und die Anhebung der Prognosen zu einer Überprüfung des Zinssatzes. Die Märkte sind nun sicher, dass es im Juli zu einer weiteren Zinserhöhung kommen wird und dass der Höhepunkt von 4% im Dezember erreicht wird. Angesichts der Erwartungen an die Fed, den Zyklus zu beenden, ist es nicht überraschend, dass der Euro in diesem Kontext stärker aussieht.
Die Netto-Short-Position des Euro sank in der Berichtswoche um 692 Mio. auf 20,48 Mrd. und der Rückgang wurde zum vierten Mal in Folge verzeichnet, aber der Bullenüberschuss ist so signifikant, dass es noch zu früh ist, von einer Umkehr zu sprechen. Der berechnete Preis zeigt nach unten.
Wir gehen davon aus, dass EUR/USD keinen Aufwärtstrend entwickeln wird. Das eindeutig hawkishe Ergebnis der EZB-Sitzung hat dem Euro nicht geholfen, das lokale Maximum von 1,1086 zu überschreiten, und von den aktuellen Niveaus aus sieht es wahrscheinlicher aus, dass eine Abwärtsbewegung beginnt. Wir gehen davon aus, dass das nächste Ziel die Aktualisierung des lokalen Minimums von 1,0635 sein wird. Es gibt derzeit keine Grundlage für eine tiefere Senkung, daher wird die untere Grenze des Bereichs von 1,0517 in der nächsten Woche wahrscheinlich nicht getestet werden.
GBP/USD
Am Donnerstag wird die Bank of England die Ergebnisse ihrer nächsten Sitzung zur Kredit- und Geldpolitik bekannt geben.
Nachdem die Fed und die EZB ihre Zinssätze erhöht und ihren hawkishen Kurs verstärkt haben, erwarten die Märkte, dass auch die Bank of England aggressiver handeln wird. Es wird prognostiziert, dass der Zinssatz um 0,25% auf 4,75% angehoben wird und in den Kommentaren eine hawkishe Verschiebung offensichtlich sein wird.
Nach der Mai-Sitzung stellte sich unerwartet heraus, dass sowohl die Inflation als auch die Lohnwachstumsraten höher als erwartet waren. Da zuvor sowohl die Bank of Canada als auch die RBA die Zinssätze erhöht hatten und damit gegen die Erwartungen des Marktes vorgegangen waren, wurden die Stimmungen für das Pfund deutlich bullischer, da die britische Wirtschaft besser dasteht, was den Druck auf die Bank of England erhöht hat. Es gilt als beschlossene Sache, dass der Zinssatz unbedingt erhöht wird.
Der letzte Bericht über den Arbeitsmarkt insgesamt war stärker als erwartet und betont, dass der Arbeitsmarkt in Großbritannien unter enormem Druck steht. Das Lohnwachstum ohne Prämien stieg auf 7,2% (im Vergleich zu 6,7% im Vormonat) bei beschleunigtem Lohnwachstum im privaten Sektor. Ebenso sank die Arbeitslosigkeit auf 3,8% nach einem Anstieg in den letzten Monaten.
Die Inflationsdaten für Mai werden am Mittwoch vor der BoE-Sitzung veröffentlicht und werden besondere Aufmerksamkeit erhalten, da die Daten für April über den Prognosen lagen. Im April stieg die Kerninflation um 1,22% im Monatsvergleich, was den höchsten Anstieg in den letzten Jahrzehnten darstellt.
Dementsprechend ist die Nachfrage nach dem Pfund derzeit hoch, da die Märkte auf eine hawkische Überraschung von der BoE eingestellt sind. Die Markterwartung für den Zinssatz liegt derzeit bei 5,75%, verglichen mit 4,80 vor einem Monat.
Gleichzeitig hat sich die Netto-Long-Position in GBP in der Berichtswoche um 438 Mio. auf 531 Mio. verringert, der Bullenüberschuss ist minimal, d.h. das spekulative Positionieren unterstützt die derzeitige kurzfristige Nachfrage nach dem Pfund nicht. Der berechnete Preis liegt nahe dem langfristigen Durchschnitt und wird auch nicht darüber hinaus steigen.
In der vergangenen Woche haben wir vermutet, dass das Pfund seinen Anstieg unterhalb des vorherigen lokalen Höchststands von 1,2678 abschließen wird. Das Pfund ist jedoch aufgrund der Erwartungen an die Entscheidung der Bank of England deutlich höher gestiegen und hat den technischen Level von 1,2754 getestet. Wenn die Bank of England diese Einstellung unterstützt, könnte das Pfund in Richtung des psychologischen Levels von 1,30 steigen. Wenn man sich jedoch auf den Futures-Markt konzentriert, könnte die schwache Nachfrage darauf hinweisen, dass große Spieler keinen explosiven Anstieg erwarten.
Wir gehen davon aus, dass der bärische Trend in naher Zukunft siegen wird, da die Auffüllung des US-Schatzamtes nach der Erhöhung der Schuldenobergrenze zu einem Abfluss von überschüssiger Liquidität von den Märkten führen wird und folglich zur Stärkung des US-Dollars beitragen wird.