Die plötzliche Verlangsamung der Inflation hat alle davon überzeugt, dass die Federal Reserve nicht nur aufhören wird, die Zinssätze zu erhöhen, sondern auch damit beginnen wird, sich auf eine allmähliche Lockerung der Geldpolitik vorzubereiten. Na ja, fast alle außer der Federal Reserve selbst. Jerome Powell hat nicht nur kein einziges Mal über eine mögliche Senkung des Refinanzierungssatzes gesprochen, sondern auch erwähnt, dass der Regulator noch eine oder zwei Erhöhungen gemäß dem ursprünglichen Plan in Reserve hat. Warum ist das so? Das liegt daran, dass die Medien immer nur in Verbindung mit der Inflation über Zinssätze sprechen. Es entsteht also der Eindruck, dass die Dynamik der Verbraucherpreise der einzige Faktor ist, der bei der Bestimmung der Parameter der Geldpolitik berücksichtigt wird.
Dies ist jedoch eine falsche Vorstellung. Denn wenn man nur die Pressemitteilungen der Federal Reserve liest, dann geht es dort immer um Inflation und Arbeitsmarkt. Die Beschäftigung in den Vereinigten Staaten befindet sich derzeit nahe historischer Höchststände. Mit anderen Worten, der Arbeitsmarkt ist überhitzt. Und das birgt ernsthafte Konsequenzen für die gesamte Wirtschaft. Man kann dem mit hohen Zinssätzen entgegenwirken. Und nicht nur das, sondern man muss es auch tun. Aus diesem Grund hat Jerome Powell das gesagt, was er gesagt hat. Aber man muss zugeben, dass selbst die relativ vernünftigen Beobachter von der plötzlichen Inflationsdämpfung tatsächlich getäuscht wurden. Die Erwartungen stimmten also offensichtlich nicht mit der Realität überein, denn fast alle vergaßen für einen Moment den Arbeitsmarkt. Alle außer der Federal Reserve. Aus makroökonomischer Sicht ist die Entscheidung, die Zinssätze auf demselben Niveau zu belassen und vor der Möglichkeit ihres Anstiegs zu warnen, absolut gerechtfertigt und logisch.
Es ist auch erwähnenswert, was Jerome Powell sagte, dass die Federal Reserve beschlossen hat, die Zinssätze auf dem gleichen Niveau zu halten, um ihre Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Märkte zu bewerten. Das Problem ist, dass eine solche Auswirkung nicht sofort und schnell ist. Es ist ein ziemlich langwieriger Prozess, der mehrere Monate dauert. Mit anderen Worten, die Wirtschaft verdaut immer noch die vorherigen Erhöhungen. Mit anderen Worten, Jerome Powells Aussage sollte als Signal verstanden werden, dass bis zum nächsten Jahr keine Zinssenkungen zu erwarten sind.
Jetzt wird viel von der Europäischen Zentralbank abhängen. Es besteht kein Zweifel daran, dass sie heute den Refinanzierungssatz von 3,75% auf 4,00% erhöhen wird. Diese Entscheidung ist bereits weitgehend vom Markt berücksichtigt worden. Viel wichtiger ist jedoch, was Christine Lagarde später sagen wird. Die Situation in Europa unterscheidet sich etwas von der in den Vereinigten Staaten. Wenn es um Inflation geht, entwickelt sich alles ungefähr gleich und sie verlangsamt sich allmählich auf beiden Seiten des Atlantiks. Aber mit dem Arbeitsmarkt sieht es etwas anders aus. Während es in den Vereinigten Staaten Anzeichen einer Überhitzung gibt, bleibt die Arbeitslosigkeit in Europa weiterhin auf einem recht hohen Niveau. Diese Situation kann durch eine relativ lockere Geldpolitik verbessert werden.
Mit anderen Worten, in Europa deutet alles auf die Notwendigkeit einer Senkung der Zinssätze hin. Natürlich ist die Wahrscheinlichkeit gering, dass Christine Lagarde heute genau das sagen wird. Wir werden wahrscheinlich etwas hören müssen wie die Notwendigkeit, etwas zu warten und die weitere Entwicklung abzuwarten. Das heißt, die heutige Erhöhung des Refinanzierungssatzes wird höchstwahrscheinlich die letzte sein. Und hier gibt es zwei wichtige Punkte. Erstens sind die Zinssätze in den Vereinigten Staaten etwas höher als in Europa, was der Haupttreiber für den Anstieg des Dollars ist. Zweitens entwickelt sich die Situation so, dass die Europäische Zentralbank die erste sein wird, die die Zinssätze senken wird. Das heißt, der Zinsunterschied wird zugunsten des Dollars wachsen.
Es ist also unwahrscheinlich, dass die lang erwartete Korrektur stattfinden wird. Das Problem besteht jedoch darin, dass der Dollar bereits erheblich überkauft ist. Eine weitere Ausweitung dieser Ungleichgewichte kann ernsthafte Folgen haben. Vor allem für die amerikanische Wirtschaft. Aber das wird erst mit der Zeit sichtbar werden.
Der Eurokurs gegenüber dem US-Dollar lag zeitweise über 1,0850, bevor er zurückging. Basierend auf der Taktkomponente kann man vermuten, dass der Aufwärtstrend weiterhin besteht, was durch die stabile Preisunterstützung über dem Niveau von 1,0800 angezeigt wird. Allerdings kann sich alles ändern, wenn das Angebot unter 1,0750 fällt.
Im Hinblick auf das Währungspaar GBP/USD gibt es eine Aktualisierung des mittelfristigen Trendmaximums. Dieser Schritt zeigt die vorherrschende Aufwärtsstimmung unter den Marktteilnehmern an. Um den Kurs weiter steigen zu lassen, muss er über dem Wert von 1,2700 gehalten werden. Es ist erwähnenswert, dass dieser beeindruckende Anstieg ein Signal für die Überkauftheit des britischen Pfunds in kurzfristigen Zeitperioden darstellt.