Die Europäische Zentralbank wird am Donnerstag ihre Ergebnisse ihrer nächsten Sitzung im Juni bekannt geben. Heute sind alle Augen der Trader auf den US Federal Reserve gerichtet, der bald sein Urteil verkünden wird. Aber egal, wie die Entscheidung der Fed ausfällt, wird das Währungspaar EUR/USD auf den zweiten Teil des Puzzles warten: die EZB. Ohne Zweifel wird der amerikanische Regulator eine starke Volatilität im Paar auslösen - daran besteht kein Zweifel. Aber wenn es um mittel- bis langfristige Perspektiven geht, ist die Position der Europäischen Zentralbank wichtig. Erst nachdem die EZB ihr Urteil bekannt gegeben hat, können die Trader von EUR/USD die Richtung des Preises bestimmen.
Falkenfest während der "Pest"
Gemäß der allgemeinen Prognose wird der europäische Regulator nach der Juni-Sitzung die Zinssätze um 25 Punkte erhöhen. Es ist auch wahrscheinlich, dass erklärt wird, dass das Anti-Krisen-Programm zum Kauf von Vermögenswerten mindestens bis Ende 2024 fortgesetzt wird.
Normalerweise wird die Umsetzung des am meisten erwarteten Szenarios von den Händlern ruhig aufgenommen: In Abwesenheit von Intrigen liegt das Hauptaugenmerk in diesem Fall auf den weiteren Aussichten für eine Verschärfung der Geldpolitik. In diesem Fall kann jedoch angenommen werden, dass der Euro sogar auf die Umsetzung des Basisszenarios mit einem Anstieg reagieren wird, da die EZB angesichts der Verlangsamung der Inflation in der Eurozone und der technischen Rezession eine hawkische Entscheidung treffen wird.
Zur Erinnerung: Der Gesamtverbraucherpreisindex sank im Mai auf 6,1%, während ein Rückgang auf 6,3% prognostiziert wurde. Dies ist das schwächste Wachstumstempo seit März 2022. Zum Vergleich: Im Vormonat (also im April) lag der Gesamtindex bei 7,0%. Der Kernverbraucherpreisindex, ohne Berücksichtigung von Energie- und Lebensmittelpreisen, sank auf 5,3% (bei einer Prognose von 5,6% Wachstum). Dieser Berichtskomponente sinkt bereits den zweiten Monat in Folge.
Darüber hinaus wurde letzte Woche bekannt gegeben, dass das saisonbereinigte BIP im ersten Quartal dieses Jahres in der Eurozone um 0,1% gesunken ist. Dies bedeutet, dass die Wirtschaft der Eurozone in eine technische Rezession geraten ist, da das BIP im vierten Quartal 2022 im Quartalsvergleich um 0,1% gesunken ist. Nach Angaben von Eurostat war die Schwäche der europäischen Wirtschaft im ersten Quartal auf den Rückgang der staatlichen Ausgaben und der Haushaltsausgaben zurückzuführen.
Die veröffentlichten Daten zum Einzelhandelsumsatz in der Eurozone in der letzten Woche waren enttäuschend. Der monatliche Wert blieb bei 0,0%, während ein Anstieg um 0,2% prognostiziert wurde. Im Jahresvergleich sank der Umsatz um 2,6%, während ein Rückgang um 1,8% prognostiziert wurde.
Wie wir sehen, trägt das fundamentale Umfeld nicht zur Stärkung der hawkishen Stimmung bei. Wenn die Europäische Zentralbank also tatsächlich den Zinssatz um 25 Basispunkte erhöht und weitere Schritte in diese Richtung ankündigt, wird der Euro meiner Meinung nach von der entstandenen Situation profitieren.
Und das ist sehr wahrscheinlich.
Voraussetzungen für den hawkishen Szenario
Trotz der Verlangsamung der Inflation in der Eurozone und des Eintritts in eine technische Rezession hat sich die Rhetorik vieler Vertreter der europäischen Regulierungsbehörde in letzter Zeit deutlich verschärft. In den letzten beiden Wochen haben fast alle sprechenden Mitglieder der EZB erklärt, dass die Zentralbank "mehr Zinserhöhungen" benötigt, um das Ziel von zwei Prozent Inflation zu erreichen. Entsprechende Aussagen wurden unter anderem von Lagarde, Knot, Vasle, Hindos, Müller, Wilrua und Nagel gemacht.
Hier ist auch das Protokoll der EZB-Sitzung im Mai zu erwähnen, das überraschend falkenhaft war. Im Text des Dokuments wird angegeben, dass einige Mitglieder des Verwaltungsrats eine Erhöhung der Zinssätze um 50 Basispunkte befürwortet haben. Es wird auch die Meinung "einiger Mitglieder der Zentralbank" zitiert, dass der Regulierungsbehörde entschlossenere Maßnahmen erforderlich sind, um die Zinssätze ausreichend restriktiv zu gestalten, um die Inflation auf das Zielniveau zurückzuführen.
Nach den Aussagen vieler Mitglieder der EZB (einschließlich des letzten Berichts über die Inflationsrate in der Eurozone) scheint die Zentralbank immer noch kämpferisch zu sein. Daher ist es durchaus möglich, dass die Europäische Zentralbank morgen nicht nur die Zinssätze um 25 Basispunkte erhöht, sondern auch weitere Schritte in diese Richtung ankündigt.
Experten des japanischen Holdings Nomura zufolge wird die EZB die Zinssätze im Juni und Juli erhöhen - insgesamt um 50 Punkte. Sie sind sich jedoch sicher, dass die erste Zinssenkung nicht vor Ende 2024 erfolgen wird. Ähnliche Prognosen wurden auch von Ökonomen des größten französischen Finanzkonzerns Societe Generale genannt. Ihrer Meinung nach sind die Erhöhungen im Juni und Juli bereits beschlossene Sache, während die weiteren Aussichten von der Dynamik der Inflationsindikatoren abhängen werden.
Demnach wird der Euro laut den allgemeinen Prognosen der Experten vom Juni-Treffen der EZB profitieren. Angesichts der vorherigen Rhetorik der EZB-Vertreter (einschließlich Christine Lagarde) wird der europäische Regulator erstens die Zinssätze um mindestens 25 Punkte erhöhen und zweitens eine Falkenhaltung in Bezug auf seine weiteren Maßnahmen beibehalten. Wenn die Fed im Juni den Status quo beibehält und eine abwartende Haltung für die Zukunft ankündigt, wird der Unterschied in der Politik zwischen der Fed und der EZB verringert, was den Käufern von EUR/USD Unterstützung bietet.
Alternative Szenarien
Es gibt auch ein alternatives Szenario für die Juni-Sitzung der EZB, bei dem der Regulator den Zinssatz erhöht, aber gleichzeitig erklärt, dass die Finanzbedingungen so verschärft sind, dass sie das Wirtschaftswachstum gefährden könnten (insbesondere da die Eurozone de facto in eine technische Rezession eingetreten ist). Die Zentralbank könnte auch auf die Abschwächung der Wachstumsprognose durch die Europäische Kommission hinweisen und Bedenken hinsichtlich der zukünftigen chinesischen Wirtschaft äußern. Eine solche Tonlage der begleitenden Erklärung wird Druck auf EUR/USD ausüben, auch wenn die Zinssätze tatsächlich erhöht werden.
Aber, wie gesagt, angesichts der vorherigen Rhetorik vieler EZB-Vertreter erscheint ein solches Szenario unwahrscheinlich. Die Europäische Zentralbank wird wahrscheinlich eine hawkish Position einnehmen - auch in Bezug auf ihre zukünftigen Maßnahmen.
Die Aussichten für den Aufwärtstrend von EUR/USD hängen davon ab, wie "hawkish" die EZB und wie "dovish" die Fed sind. In jedem Fall ist es ratsam, vor der Verkündung der Urteile von Fed und EZB zur Paarung eine abwartende Haltung einzunehmen.