Während die Fed gerade erst dabei ist, am Straßenrand zu sitzen, sitzt die Bank of Japan schon lange dort. Der neue Manager Katsuo Ueda hat bereits mehrmals betont, dass er keine ultra-lockere Geldpolitik aufgeben wird. Zumindest vorerst. Die Pause hat sich offensichtlich verlängert. Je länger sie dauert, desto weiter verschieben sich die Normalisierungsfristen. Umso mehr neigen Bloomberg-Experten dazu zu glauben, dass dies erst in der zweiten Hälfte von 2023 oder später geschehen wird. Das ist schlecht für den Yen. Allerdings wird seine Dynamik derzeit von den Winden aus dem Ausland bestimmt.
Prognosen zur Normalisierung der Geldpolitik der Bank of Japan
Die Pause der Bank of Japan unterscheidet sich stark von der Pause der Fed. Nach mehreren aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen hat die Fed beschlossen, Zeit zu gewinnen und auf neue Daten zu warten. Der Terminmarkt am Vorabend der Juni-Sitzung des FOMC gibt eine Wahrscheinlichkeit von 77% an, dass der Zinssatz für Bundesfonds bei 5,25% bleiben wird. Laut dem Vizepräsidenten der Fed, Philip Jefferson, bedeutet die Unterbrechung des monetären Restriktionszyklus nicht sein Ende. Die Chancen auf eine Wiederaufnahme der restriktiven Geldpolitik im Juli betragen 70%.
Vieles wird von der Rhetorik von Jerome Powell abhängen, seinen Andeutungen über zukünftige Schritte der Fed sowie von den aktualisierten Prognosen des FOMC zu den Zinssätzen. Sie werden bestimmen, in welche Richtung die Renditen von US-Schatzanleihen gehen werden. Eine "falkenhafte" Überraschung zusammen mit einer massiven Emission von 1,1 Billionen US-Dollar durch das Finanzministerium wird die Zinssätze auf dem Anleihemarkt nach oben treiben. Dies wird das grüne Licht für Käufer von USD/JPY geben.
Allerdings wird in Abhängigkeit von den Daten die Richtung der Rendite von Schatzanweisungen in den USA durch die makroökonomischen Statistiken bestimmt, da die Geldpolitik der Federal Reserve von diesen abhängt. In letzter Zeit hat der amerikanische Index für Wirtschaftsüberraschungen eine enge Korrelation mit den Zinssätzen auf dem Anleihenmarkt wiederhergestellt. Daher sind enttäuschende Daten aus den USA ein Grund, USD/JPY zu verkaufen. Und umgekehrt.
Dynamik des Index für Wirtschaftsüberraschungen und der Zinssätze für US-Anleihen
Was das Treffen der Bank of Japan betrifft, erwarten die Experten von Bloomberg nichts Interessantes. Nur 3 von 47 Ökonomen prognostizieren Änderungen in der Geldpolitik der BoJ, einschließlich einer Änderung der Kontrolle über die Renditekurve. Die Mehrheit glaubt, dass das Treffen des Vorstands langweilig sein wird und keine ernsthaften Neuigkeiten für USD/JPY bringen wird.
Tatsächlich gibt es für Katsuo Ueda und seine Kollegen keine besonderen Gründe, die Geld- und Kreditpolitik zu ändern. Die Inflation hat sich nicht auf den von ihnen angestrebten Niveaus stabilisiert. Das durchschnittliche Lohnwachstum bleibt weit unter dem von der Zentralbank angestrebten Ziel. Der Anleihemarkt hat sich beruhigt und hat keine Pläne, die Grenzen der BoJ-Renditezielspanne zu testen. Es ist also möglich, weiterhin am Straßenrand zu sitzen.
Technisch gesehen gibt es auf dem Tages-Chart von USD/JPY eine Konsolidierung innerhalb eines Dreiecks. Ein Ausbruch über die obere Grenze in der Nähe von 139,9 sowie Angriffe auf die Widerstände bei 140,2 und 140,4 werden Gründe für Käufe sein. Es macht Sinn, das Paar ab dem Niveau von 138,7 zu verkaufen.