USD/JPY: Alle Hoffnungen liegen nur auf dem NFP

Das Währungspaar Dollar-Yen setzt seinen Absturz fort. In dieser Woche hat es bereits mehr als 1,4% verloren. Viele Experten bleiben jedoch optimistisch in Bezug auf das Asset. In naher Zukunft hat der Major alle Chancen, wieder zu wachsen, wenn der heutige NFP-Bericht überraschend "schießt".

Am Donnerstag fiel der Dollar scharf in alle Richtungen, einschließlich des Paares mit der japanischen Währung. Nach den gestrigen Handelsergebnissen stürzte das Asset USD/JPY um 0,4% ab und erreichte ein wöchentliches Minimum von 138,8.

Einer der Gründe für die negative Dynamik des Majors in dieser Woche war die Warnung der japanischen Behörden vor einer möglichen Intervention. Am Dienstag erklärte die Regierung des Landes, dass sie im Falle einer weiteren Abschwächung des Yen die notwendigen Maßnahmen ergreifen werde.

Zur Erinnerung: In der vergangenen Woche fiel der Kurs des JPY gegenüber dem US-Dollar um mehr als 1% auf den niedrigsten Stand seit 6 Monaten.

Der Druck auf den Yen wurde durch gestiegene Marktbedenken hinsichtlich einer weiteren Verschärfung der monetären Divergenz zwischen Japan und den USA verstärkt.

Noch vor ein paar Tagen waren die Investoren sicher, dass sowohl die BOJ als auch die Fed im Juni auf ihren bisherigen Wegen bleiben würden: Die Bank of Japan würde die Zinsen auf einem sehr niedrigen Niveau belassen und die Fed würde sie erneut erhöhen.

Jedoch wurde gegen Ende dieser Woche offensichtlich, dass die japanischen Behörden die Panik unter den Carry-Tradern zu früh ausgelöst hatten, da sich die Stimmung auf dem Markt drastisch verändert hatte.

Nein, die meisten Investoren erwarten immer noch keine grundlegenden Veränderungen von der BOJ auf ihrer Juni-Sitzung, und gestern unterstützte diese Meinung auch der Chefökonom des IWF, Pierre-Olivier Gourinchas.

Am Donnerstag erklärte der Beamte, dass es für die Bank of Japan noch zu früh sei, ihre geldpolitischen Maßnahmen zu verschärfen, da es Zeit brauche, um das Inflationsziel zu erreichen.

Jedoch haben die Marktteilnehmer in dieser Woche ihre Prognosen bezüglich weiterer Straffungsmaßnahmen in Amerika geändert und diese in Frage gestellt.

Derzeit bewerten die Futures-Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed in diesem Monat mit 29%, obwohl sie vor ein paar Tagen noch bei fast 70% lag.

Was hat die Marktteilnehmer veranlasst, ihre Erwartungen zu überdenken? Zum einen schwache US-Makrodaten und zum anderen überraschend milde Kommentare amerikanischer Beamter.

Am Donnerstag veröffentlichte das Institut für Supply Management (ISM) Statistiken zur Produktionsaktivität im Mai. Laut Bericht fiel der PMI-Index im letzten Monat im Vergleich zum Aprilwert von 47,1 auf 46,9.

Die Produktion in den USA ist bereits den siebten Monat in Folge aufgrund der anhaltenden Verschärfung im Land rückläufig. Dies ist ein deutliches Zeichen für die Verlangsamung der amerikanischen Wirtschaft und kann ein starkes Argument für die Fed sein, die Zinserhöhungen auszusetzen.

Auch die Falkenerwartungen des Marktes wurden durch die jüngste Taubenrhetorik des Mitglieds des Federal Reserve Board Philip Jefferson und des Präsidenten der Federal Reserve Bank of Philadelphia, Patrick Harker, untergraben.

Beide Politiker sprachen sich für eine Pause bei der Zinserhöhung auf der nächsten FOMC-Sitzung aus, obwohl die hohe Inflation recht langsam abnimmt.

Diese Position führte zu einem starken Rückgang der Renditen von US-Schatzanleihen. In der Nacht zum Freitag fiel die Rendite der 10-jährigen Anleihen auf den niedrigsten Stand seit November letzten Jahres auf 3,57%, was einen starken Druck auf das Währungspaar Dollar-Yen ausübte.

Der Schlüsseltrigger für die amerikanische Währung wird heute der Mai-Bericht über die Beschäftigung im nicht-landwirtschaftlichen Sektor der USA sein. Der NFP wird den Händlern helfen zu verstehen, ob in den nächsten Monaten eine Zinserhöhung in Amerika stattfinden wird: im Juni oder Juli, sagte der Analyst von Barclay, Shinichiro Kadota.

Wenn man sich an den vorläufigen Schätzungen der Ökonomen orientiert, sind die Aussichten für eine weitere Verschärfung in den USA gering. Vor ein paar Wochen prognostizierten Experten einen deutlichen Rückgang des Wachstumstempos des amerikanischen Arbeitsmarktes im Mai (von 253 Tausend auf 180 Tausend) sowie einen Anstieg der Arbeitslosigkeit (von 3,4% auf 3,5%).

Jedoch haben die gestrigen Daten von ADP, die als ziemlich guter Indikator für die Prognose des NFP-Berichts dienen, gezeigt, dass es den Ökonomen an Genauigkeit mangelt.

Gemäß dem Release von Automatic Data Processing stieg die Anzahl der Arbeitsplätze im privaten Sektor der USA im Mai um 278 Tausend, was die Schätzungen von 170 Tausend deutlich übertrifft.

Dies deutet darauf hin, dass auch die Veränderung des NFP sehr solide sein könnte. Ein stärkerer Bericht wird wahrscheinlich das Szenario der Falken auf den Tisch bringen, was dem Dollar auf allen Fronten, einschließlich des Paares mit JPY, erhebliche Unterstützung bieten wird.

Aber lassen Sie uns sehen, was die Experten der größten Banken der Welt zu diesem Thema denken. Welche Dynamik der Beschäftigung im nicht-landwirtschaftlichen Sektor der USA prognostizieren sie?

Commerzbank:

Wir erwarten, dass die US-Wirtschaft im Mai 200.000 neue Arbeitsplätze gegenüber den 253.000 im April hinzugefügt hat und die Arbeitslosigkeit auf dem gleichen Niveau von 3,4% geblieben ist. Somit können wir eine moderate, aber unbedeutende Abschwächung des Arbeitsmarktes sehen, die nicht ausreicht, um die Inflation spürbar zu senken.

Danske Bank:

Wir erwarten einen weiteren relativ optimistischen Bericht über die Beschäftigung in Amerika, basierend auf den jüngsten Daten, die auf ein gesundes Beschäftigungswachstum hindeuteten. Wir gehen davon aus, dass die Beschäftigung im nicht-landwirtschaftlichen Sektor der USA im Mai um solide 200.000 gestiegen ist.

TD Securities:

Die Beschäftigung in den USA hat im Mai wahrscheinlich leicht nachgelassen. Wir erwarten, dass sie zum zweiten Mal in Folge um 200.000 gestiegen ist und die Arbeitslosenquote auf dem historischen Tiefstand von 3,4% unverändert bleibt.

Societe Generale:

Wir glauben, dass das Wachstum der Beschäftigung langsamer wird, aber die Raten bleiben hoch. Nach unseren Prognosen stieg die Zahl der Beschäftigten im nicht-landwirtschaftlichen Sektor der USA im Mai um 210.000, während die Arbeitslosenquote auf einem niedrigen Niveau von 3,4% blieb.

Credit Suisse:

Wir erwarten, dass die amerikanische Wirtschaft im letzten Monat 200.000 neue Arbeitsplätze geschaffen hat und die Arbeitslosenquote auf dem gleichen Niveau von 3,4% geblieben ist. Stärkere Arbeitsmarktdaten in den USA werden die Fed dazu ermutigen, ihre hawkishen Tendenzen beizubehalten und die Zinssätze zu erhöhen, anstatt sie zu senken.

Citi:

Wir erwarten, dass die begrenzte Verfügbarkeit von Arbeitskräften weiterhin das monatliche Wachstum der Beschäftigung einschränken kann, was wahrscheinlich zu einer Verlangsamung der NFP-Dynamik führen wird, aber nicht signifikant. Nach unseren Prognosen stieg die Zahl der Beschäftigten im Mai um 200.000, während die Arbeitslosenquote unverändert bei 3,4% blieb.

Wie wir sehen, unterscheiden sich die aktuellen Prognosen der Experten erheblich von früheren Konsensen, was die Dollar-Bullen erfreuen dürfte. Wenn wir heute Beweise dafür erhalten, dass der US-Arbeitsmarkt weiterhin stark ist, wird dies erneut die Falkenerwartungen der Händler stärken.

In diesem Fall kann der Dollar in vielen Bereichen ein Wachstum zeigen, aber die beste Dynamik wird wahrscheinlich im Paar mit dem Yen zu sehen sein, der weiterhin unter starkem Taubendruck von der Bank of Japan steht.

Heute Morgen sagte der BOJ-Chef Katsuo Wada, dass der Regulator einige Zeit brauchen wird, um das Ziel von 2% Preisniveau zu erreichen, und fügte hinzu, dass er keine konkreten Fristen nennen könne, wann dies genau geschehen werde.

Der letzte Kommentar von K. Wada ist ein weiterer Beweis dafür, dass die Bank of Japan anscheinend nicht in Eile ist, ihre Geldpolitik zu normalisieren, und alle ihre Parameter bei der Sitzung im Juni unverändert lassen wird.

Wenn nach dem NFP-Bericht die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Stärkung der monetären Divergenz zwischen Japan und Amerika erhöht wird, kann dies eine weitere Welle von Käufen des Währungspaares USD/JPY durch Carry-Trader auslösen.