Für Fehler muss man bezahlen. Nach der Mai-Sitzung des FOMC waren Investoren davon überzeugt, dass der Zyklus der monetären Restriktion der Fed beendet und eine "taubenhafte" Wende eingeleitet wurde. Dies ermöglichte es EUR/USD, auf Jahreshöchststände zu klettern. Wenn der Arbeitsmarkt jedoch heiß bleibt und die Inflation hoch ist, wird die Zentralbank die Zinssätze nicht senken. Sobald die Händler dies verstanden haben, hat der US-Dollar seine Absicht gezeigt, die Woche mit dem besten Ergebnis seit Februar zu beenden.
Der Markt hat die Worte von Jerome Powell mit Begeisterung aufgenommen, dass Investoren das Recht haben, ihre eigene Meinung zu haben. Eine Lockerung der Geldpolitik schafft in der Regel eine ideale Umgebung für eine Rallye von risikoreichen Vermögenswerten, einschließlich Aktienindizes. Hat der Vorsitzende der Fed jedoch gesagt, dass die Zentralbank die Zinssätze senken wird? Investoren haben das Gewünschte für das Tatsächliche gehalten. Und das war ihr Hauptfehler.
Eigentlich hat jeder Zyklus der monetären Restriktion seine eigene Geschichte. Der aktuelle ähnelt der Serie von Zinserhöhungen des Bundesfonds, die 1981 endete. Damals gab es auch eine Inflation auf erhöhtem Niveau. Und die Fed machte einen Fehler, indem sie zu früh begann, die Kosten für Kredite zu senken. Dies führte zu einer erneuten Erhöhung der Zinssätze und einer tiefen Rezession.
Dynamik der Arbeitslosigkeit, Inflation und der Zinssätze der Fed
Jerome Powell und seine Kollegen wollen nicht in dieselben Fallen tappen wie ihre Vorgänger. Deshalb betonen sie die Notwendigkeit, den Zinssatz für Bundesfonds auf dem Höhepunkt zu halten. Bisher haben Investoren daran nicht geglaubt. Und sie haben dafür bezahlt.
Der Rückgang des EUR/USD unter 1,09 zeigt, dass der Markt Zweifel hat, dass der Zyklus der Straffung der Geldpolitik beendet ist. FOMC-Vertreterin Michelle Bowman sagte, dass die Zentralbank die monetäre Restriktion fortsetzen müsse, wenn der Preisdruck nicht nachlässt und der Arbeitsmarkt nicht abkühlt. Nordea erwartet eine weitere Erhöhung der Kreditkosten um 25 Basispunkte auf 5,5% im Zyklus mit anschließender Beibehaltung auf einem Plateau bis Mitte 2024. Eine ähnliche Ansicht vertritt auch Citi. Er weist darauf hin, dass die Zahlen zur Inflation im April nicht schwach waren. Ein Anstieg um 0,4% m/m ist sehr viel.
Daher haben die "Bullen" für EUR/USD ihre Konkurrenten unterschätzt und sind gegen die Fed vorgegangen. Dafür wurden sie bestraft. Weder der Anstieg der Inflationserwartungen in der Eurozone noch die Aussage von Christine Lagarde, dass die Arbeit der EZB noch nicht abgeschlossen sei, noch Störungen im Betrieb des Übertragungsmechanismus der Geld- und Kreditpolitik halfen ihnen. Trotz der Erhöhung der Einlagenzinsen auf 3,25% wollen die Kreditmarktzinsen nicht steigen. Der Unterschied zwischen ihnen beträgt 10,5 Basispunkte. Dies ist nahe am Rekordhoch. Wenn die geldpolitische Restriktion der EZB sich nicht auf den Kreditmarkt und die Wirtschaft auswirkt, wird es schwierig sein, die Inflation zu bekämpfen.
Technisch gesehen hat die Korrektur von EUR/USD aufgrund des Musters des Doppeltops begonnen. Die Bestätigung des Abwärtstrends ist ein überzeugender Durchbruch der dynamischen Unterstützungen in Form von gleitenden Durchschnitten. Das Paar geht auf Pivot-Levels bei 1,084 und 1,076 zu. Die ab 1,01 gebildeten Short-Positionen sollten beibehalten werden.