Die Bank of England wird am Donnerstag ihre Ergebnisse ihrer nächsten Sitzung bekannt geben. Vor diesem Ereignis zeigt das Pfund gegenüber dem Dollar eine gemischte Dynamik und handelt in einer engen Preisspanne von 1,2600-1,2650. Gestern versuchten die Bären von GBP/USD, die 1,25-Marke zu testen, aber vergeblich: Die Handel am Dienstag endeten bei 1,2616. Die Vorsicht der Händler ist durchaus gerechtfertigt, da die Ergebnisse der Mai-Sitzung das fundamentale Bild des Paares erheblich "neu zeichnen" können.
Basis-Szenario
Nach Meinung der meisten Währungsstrategen großer Banken wird die Bank of England morgen den Zinssatz um weitere 25 Basispunkte auf 4,5% erhöhen. Dies ist das grundlegende, weit verbreitete Szenario, dessen Umsetzung Händler von GBP/USD kaum überraschen und eine starke Volatilität verursachen wird. Jede Abweichung von diesem Szenario wird jedoch zu Preisverwerfungen führen: zum Beispiel, wenn der Regulator eine abwartende Position einnimmt (dieser Fall ist nicht vollständig ausgeschlossen) oder wenn er den Zinssatz sofort um 50 Basispunkte erhöht (eine äußerst unwahrscheinliche Entwicklung).
Wenn die Zentralbank jedoch das Basisszenario umsetzt, wird die Hauptaufmerksamkeit der Händler auf dem Begleitschreiben, der Rhetorik des Bankchefs Andrew Bailey und anderen Details des Treffens liegen (zum Beispiel das Verhältnis derjenigen, die für und gegen eine Zinserhöhung gestimmt haben). Mit anderen Worten, die Marktteilnehmer werden sich für die weiteren Aussichten einer strafferen Geldpolitik interessieren.
Bei der Bewertung der Wahrscheinlichkeit einer 25-Punkte-Zinserhöhung sollte zunächst die Dynamik der wichtigsten makroökonomischen Indikatoren Großbritanniens bewertet werden. Vor allem im Bereich der Inflation. Und hier steht das Pfund auf der positiven Seite. Der letzte Bericht über das Wachstum der britischen Inflation überraschte mit seiner "grünen Färbung": Der Gesamtverbraucherpreisindex stieg im Jahresvergleich auf 10,1%, während die meisten Experten einen Rückgang auf 9,8% prognostizierten. (Der Wert liegt seit sieben Monaten über der psychologisch wichtigen 10-Prozent-Marke). Im Monatsvergleich sank der Gesamtverbraucherpreisindex auf 0,8%, während ein Rückgang auf 0,5% prognostiziert wurde. Der Kernverbraucherpreisindex, ohne Berücksichtigung von Lebensmittel- und Energiepreisen, blieb im März auf dem Februar-Niveau (6,2%), während die meisten Analysten einen Rückgang auf 6,0% prognostizierten.
Die anderen Inflationsindikatoren sind ebenfalls im "grünen Bereich". Zum Beispiel lag der Index der Einzelhandelspreise im Jahresvergleich im März bei 13,5%, während der Rückgang auf 13,3% prognostiziert wurde. Der Index der Einkaufspreise der Hersteller sank auf 7,6%, während erwartet wurde, dass er bei 7,0% bleibt. Ein ähnliches Muster zeigte auch der Index der Herstellerabgabepreise (8,7%, Prognose - 8,6%). Die Struktur des Inflationsberichts zeigt, dass der Anstieg der Preise für Lebensmittel und alkoholfreie Getränke im letzten Monat auf 19,1% gestiegen ist (von 18% im Februar). Die Kosten für kommunale Dienstleistungen stiegen um 26%, die Kosten für Transportdienstleistungen um 0,8%. Die Preise in Restaurants und Hotels stiegen um 11,3%.
Die neuesten Daten zum Arbeitsmarkt in Großbritannien waren ebenfalls überraschend, obwohl fast alle Komponenten in der "roten Zone" lagen - außer der Inflation. Insbesondere stieg die Arbeitslosenquote in Großbritannien unerwartet auf 3,8%, und die Zahl der Arbeitslosenunterstützungsanträge stieg um 28.000, während ein Rückgang um 11.000 erwartet wurde. Gleichzeitig stieg das Gehalt in Großbritannien (ohne Boni) um 6,6% (im Jahresvergleich) gegenüber erwarteten 6,2%. Unter Berücksichtigung von Boni stieg dieser Wert auf 5,9%, während ein Anstieg auf 5,1% prognostiziert wurde.
All dies lässt vermuten, dass der englische Regulator sich zu einer weiteren 25-Punkte-Zinserhöhung entschließen wird, aber die Zentralbank wird sich wahrscheinlich nicht "mit dem Säbel rasseln" und eine weitere Verschärfung der Geldpolitik ankündigen.
Der Teufel steckt im Detail
Ich erinnere daran, dass der englische Regulator nach der letzten (März-) Sitzung den Zinssatz um 25 Basispunkte erhöht hat, entgegen Gerüchten über das Ende des aktuellen Zyklus der Straffung der Geldpolitik. Der Leiter der Zentralbank ließ unmissverständlich durchblicken, dass er bereit ist, die Geldpolitik weiter zu straffen, wenn die Inflation anzieht. Dabei stimmten zwei Mitglieder des Ausschusses gegen die Zinserhöhung. Insbesondere warnte Swati Dhingra ihre Kollegen vor weiteren Zinserhöhungen - ihrer Meinung nach haben viele Auswirkungen der vorherigen Erhöhungen noch nicht gezeigt, und eine übermäßige Straffung der Geldpolitik "stellt ein größeres Risiko dar". Übrigens stimmte Swati Dhingra auch bei früheren Sitzungen nicht für eine Zinserhöhung, ebenso wie ihre Kollegin Silvana Tenreyro. Wenn bei der Mai-Sitzung mehr als zwei "dagegen" stimmen, wird das Pfund unter Druck geraten, auch wenn die Tatsache der 25-Basispunkte-Erhöhung vorliegt.
Nach Meinung vieler Experten (insbesondere TD Securities) wird die englische Regulierungsbehörde auf der Juni-Sitzung neben der Mai-Erhöhung eine weitere Zinserhöhung vornehmen und dann mindestens bis zum Ende dieses Jahres eine Pause einlegen. Daher werden alle Hinweise auf eine "Fortsetzung des Banketts" die britische Währung unterstützen. Angesichts der Dynamik des Inflationsanstiegs und der inflationsbezogenen Indikatoren (insbesondere des Lohnindikators) erscheint diese Entwicklung am wahrscheinlichsten.
Aber wenn die Rhetorik der Zentralbank "abschließenden" Charakter hat, wird das Pfund unter erheblichem Druck stehen. Die Bank of England könnte signalisieren, dass die nächste Zinserhöhung nur im äußersten Fall erfolgen wird - wenn die zuvor ergriffenen Maßnahmen nicht ausreichen, um den Inflationsanstieg zu dämpfen. Zum Beispiel hat die Bank of Canada eine entsprechende Rhetorik verwendet.
Schlussfolgerungen
Die Bank of England wird höchstwahrscheinlich die Zinssätze nach der Mai-Sitzung um 25 Basispunkte erhöhen. Im Gegensatz zur März-Sitzung ist der Markt vollständig auf die Umsetzung dieses Szenarios vorbereitet, so dass die Tatsache der Erhöhung keine starke Volatilität im Währungspaar GBP/USD auslösen wird. Bei Umsetzung des Basisszenarios werden die Händler auf andere Faktoren reagieren und auf die Anzahl der "Für" und "Gegen" Stimmen, die Formulierungen der begleitenden Erklärung und die Rhetorik des Zentralbankchefs Andrew Bailey achten.
Aufgrund des Anstiegs der Inflation und der inflationsbedingten Indikatoren wird die Bank of England wahrscheinlich die Türen für weitere Straffungen der Geldpolitik offen halten. Dies wird es den Käufern von GBP/USD ermöglichen, den Widerstand bei 1,2700 zu testen (obere Linie des Bollinger-Bands-Indikators auf der wöchentlichen Grafik). Es ist jedoch auch eine weniger wahrscheinliche Entwicklung möglich (angesichts des Anstiegs der Arbeitslosigkeit und des schwachen Wirtschaftswachstums), bei der die englische Zentralbank faktisch eine Pause einlegt und eine weitere Zinserhöhung nur im äußersten Notfall zulässt. In diesem Fall wird das Pfund gegenüber dem Dollar wahrscheinlich auf das Niveau von 1,2500 zurückkehren - die Preismarke der 25. Figur entspricht der mittleren Linie des Bollinger-Bands-Indikators auf der täglichen Grafik, die mit der Kijun-sen-Linie zusammenfällt.