Das Euro-Dollar-Paar begann die neue Handelswoche mit einer kleinen nördlichen Lücke, aber während der asiatischen Sitzung übernahmen die Bären die Initiative und zogen den Preis erneut in den Bereich der 9. Stelle. Die Paarung tritt jedoch de facto auf der Stelle im Bereich von 1,0960 - 1,1070 auf. Der widersprüchliche fundamentale Hintergrund lässt den Händlern keinen Sprung in Richtung Norden oder Süden zu. Die wichtigsten Veröffentlichungen der vergangenen Woche (BIP der USA, BIP der Eurozone, Kern-PCE-Index, deutscher Verbraucherpreisindex) haben mehr Fragen als Antworten hinterlassen. Die Händler benötigen dringend die Dienste einer "erklärenden Brigade": Der Markt ist praktisch eingefroren und wartet auf die Mai-Sitzungen der Europäischen Zentralbank und der Fed, deren Vertreter die veröffentlichten Berichte im Hinblick auf die weiteren Aussichten für die Straffung der Geldpolitik interpretieren werden.
Erster Mai und FRB
Heute ist in vielen europäischen Ländern aufgrund des Maifeiertags ein Feiertag. Der Tag der Arbeit wird unter anderem in Deutschland, Spanien, Frankreich, Italien und der Schweiz gefeiert. Daher spiegeln die aktuellen Preisbewegungen des Währungspaares EUR/USD Schwankungen des US-Dollar-Index wider, der während der europäischen Handelssitzung wieder an Fahrt aufnimmt. Zu den Gründen für dieses Verhalten gehört DYX - die Rettung/Übernahme der großen amerikanischen Bank First Republic Bank. Sie gehört zu den Top-20-Banken der USA - per 13. April betrug ihr Gesamtvermögen 229 Milliarden US-Dollar und ihre Einlagen 104 Milliarden US-Dollar.
Und obwohl die "Rettungsaktion" noch nicht abgeschlossen ist, deuten die jüngsten Ereignisse auf eine hohe Wahrscheinlichkeit eines "Happy End" hin, wenn man in solchen Situationen überhaupt von einem günstigen Ausgang sprechen kann. Am Wochenende berichteten amerikanische Medien, dass mehr als zehn Banken, darunter Citizens Financial Group, JPMorgan und PNC Financial Services Group, Anträge auf den Kauf von FRB gestellt haben. Heute wurde bekannt, dass die First Republic Bank an die Regulierungsbehörden übergeben wurde und von JPMorgan Chase & Co. erworben wird. Nach Angaben des CDFPI (Department of Financial Protection and Innovation of California) wird JPMorgan "alle Einlagen, einschließlich aller unversicherten Einlagen, und praktisch alle Vermögenswerte" der First Republic übernehmen.
Ein weiterer "Anfall" der massiven Bankenkrise ist vorbei, aber das Bankrott der FRB wird nicht spurlos vorübergehen, auch nicht für die Dollar-Bullen. Denn offensichtlich war der Zusammenbruch einer großen amerikanischen Bank die Folge der aggressiven Politik der Fed. Laut Forbes fiel aufgrund des Anstiegs des Buchungssatzes im letzten Jahr das Hypothekenportfolio der First Republic, das zu Beginn des Jahres mit 138 Milliarden Dollar bewertet wurde, um 19 Milliarden Dollar.
In Anbetracht der Serie von Bankkatastrophen im März und April ist es wahrscheinlich, dass die Fed auf ihrer Sitzung im Mai keine weiteren Schritte in Richtung einer restriktiveren Geldpolitik ankündigen wird, obwohl sie mit hoher Wahrscheinlichkeit den Zinssatz um 25 Basispunkte erhöhen wird. Laut dem Instrument CME FedWatch Tool wird die Wahrscheinlichkeit der Umsetzung des 25-Basispunkte-Szenarios derzeit auf 90% geschätzt. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Status quo auf der Juni-Sitzung beibehalten wird, beträgt fast 70%.
Der Markt befindet sich im Wartemodus
Die in der letzten Woche veröffentlichten makroökonomischen Berichte spiegeln das schwache Wachstum der US-Wirtschaft angesichts hoher Inflation wider. Die Inflationskomponenten bleiben auf inakzeptabel hohen Werten, daher ist eine weitere Erhöhung des Zinssatzes vorherbestimmt. Aber die anhaltende "Bankenkrise" in den USA und das Risiko einer Rezession deuten darauf hin, dass die Fed wahrscheinlich eine Pause bei der Zinserhöhung einlegen wird und die Entscheidung im Mai der letzte Akkord sein wird - zumindest im Kontext dieses Jahres.
In der Zwischenzeit steigen die Erwartungen der Falken bezüglich weiterer Maßnahmen der EZB. Zum Beispiel sind Experten von Danske der Meinung, dass der europäische Regulator in dieser Woche die Zinssätze um 50 Basispunkte erhöhen wird und mindestens noch einmal im Juli um die gleiche Größenordnung. Nach Ansicht von Analysten einer anderen Investmentbank, Brown Brothers Harriman, besteht derzeit eine etwa 30-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 50 Punkte bei der Mai-Sitzung. Danach wird eine weitere Erhöhung um 25 Punkte im Juni und eine weitere 25-Punkte-Erhöhung im Juli erwartet.
Zurück zu den Veröffentlichungen der letzten Woche sei daran erinnert, dass die Wirtschaft der Eurozone im ersten Quartal des Jahres einen minimalen, aber dennoch positiven Wachstumstrend (+0,1) aufweisen konnte. Der deutsche Release zeigte, dass die Inflation im April in Deutschland zurückgegangen ist, aber dies ist offensichtlich nicht genug, um die EZB von einer Zinserhöhung abzuhalten: Der Verbraucherpreisindex liegt immer noch auf hohem Niveau (der jährliche HICP, den die EZB zur Messung der Inflation bevorzugt, lag im April bei bis zu 7,6%).
Fazit
Trotz des Rückgangs von EUR/USD bleibt der Preis innerhalb der Spanne von 1,0960-1,1070 und spiegelt die Unentschlossenheit sowohl der Bären als auch der Bullen des Paares wider. Die Nachricht, dass JPMorgan First Republic Bank übernehmen wird, hat dem Dollar etwas Unterstützung gegeben (aufgrund der Stärkung der Falkenerwartungen für das Ergebnis der Mai-Sitzung), aber dieser Faktor hat eine begrenzte "Haltbarkeit". Die Händler warten auf die Sitzungen der Fed und der EZB, insbesondere vor dem Hintergrund widersprüchlicher makroökonomischer Berichte, die letzte Woche veröffentlicht wurden.
Angesichts des hohen Maßes an Unsicherheit kann man vermuten, dass das Paar mittelfristig weiterhin im Bereich von 1,0960-1,1070 gehandelt wird und sich sozusagen "im Wartungsmodus" befindet.