Das Euro-Dollar-Paar konnte in der vergangenen Woche keine klare Richtung für den Preis festlegen. Die Bullen und Bären wechselten sich ab und konnten sich nicht aus der Preisspanne von 1,0900-1,0990 befreien. Eine solche Preisentwicklung spiegelt die Unentschlossenheit der Händler wider - sowohl der Bullen als auch der Bären von EUR/USD. Einerseits ist es in einer solchen Zeit der Unsicherheit am besten, eine abwartende Position einzunehmen und das Geschehen außerhalb des Marktes zu beobachten. Andererseits darf man nicht ignorieren, dass das Paar mit einer Juwelierspräzision von den Grenzen des Preisniveaus abprallt und durch seine Vorhersehbarkeit besticht. Diese Pendelbewegung schwankte während der Woche mit derselben Amplitude und ermöglichte es, genau in Käufe und Verkäufe einzusteigen (und mit derselben Genauigkeit Aufträge zu schließen). Die Schwierigkeit besteht jedoch darin, dass dieses Pendel in einem Moment nicht mehr zur Ausgangsposition zurückkehren wird. Das Paar wird entweder den Aufwärtstrend fortsetzen oder sich um 180 Grad drehen und sich einer umfangreichen Korrektur nach Süden zuwenden.
Wenn wir uns den Wochenchart von EUR/USD ansehen, sehen wir, dass das Paar in den letzten sieben Wochen ziemlich energisch nach oben gegangen ist, von 1,0540 auf das diesjährige Maximum von 1,1076. Der Aufwärtstrend kam letzte Woche zum Stillstand, als die Käufer nicht in der Lage waren, die Grenzen der 11. Runde zu erreichen. Die Initiative wurde von den Verkäufern übernommen, die jedoch schnell bei 1,0910 ausgelaugt waren. Seitdem schwankt das Paar innerhalb der 9. Runde und stößt abwechselnd an die Grenzen des Preisbereichs.
Mit anderen Worten, wenn man von den Preisbewegungen innerhalb der Woche abstrahiert, kann man zu dem offensichtlichen Schluss kommen, dass die Trader nur den anderthalbmonatigen Aufwärtstrend pausiert haben. Die Bären von EUR/USD konnten die Situation jedoch nicht nutzen: Die Trader steckten im Seitwärtstrend fest, in einer 100-Punkte-Preisspanne.
Argumente für den Süden von EUR/USD
Südliche Perspektiven von EUR/USD basieren auf zwei Säulen: dies sind die Falkenaussagen der Fed-Vertreter und die Stärkung der Anti-Risiko-Stimmung. Zum Beispiel wurde der Abwärtsimpuls am Montag durch die Falkenaussage von Christopher Waller verursacht, der mehrere Zinserhöhungen im Rahmen des aktuellen Straffungszyklus der Geldpolitik zuließ. Waller wurde vom Präsidenten der Federal Reserve Bank of St. Louis, James Bullard, unterstützt: Er nannte einen möglichen Endpunkt bei 5,75%. Andere Vertreter der US-Regulierungsbehörde haben ebenfalls eine Falken-Rhetorik verwendet, hauptsächlich im Kontext der Sitzung im Mai.
Auf der einen Seite sind solche Signale seitens der Fed nach dem jüngsten "Bankrott" in den USA ein Trumpf im Ärmel der EUR/USD-Verkäufer. Der Anstieg der Falkenerwartungen (die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Mai beträgt 89%, laut CME FedWatch Tool) hat die Positionen des Greenbacks gestärkt, konnte aber keine Dollar-Rallye auslösen. Das liegt daran, dass eine weitere 25-Basispunkte-Erhöhung bereits teilweise in den Preisen berücksichtigt ist: Nachdem der Verbraucherpreisindex wieder auf einen Aufwärtstrend umgeschwenkt ist, waren die Ergebnisse der Mai-Sitzung de facto vorherbestimmt. Während der Markt jedoch Zweifel daran hat, dass die Fed weitere Schritte in Richtung Straffung unternehmen wird. Zum Beispiel gaben die meisten von Reuters befragten Ökonomen an, dass die Fed die Zinssätze auf der Mai-Sitzung um 25 Basispunkte erhöhen wird, aber dann bis zum Ende dieses Jahres eine Pause einlegen wird. 26 der Befragten (von 106) prognostizierten jedoch eine Zinssenkung in der zweiten Hälfte des Jahres 2023.
Genau aus diesem Grund hatten und werden die Falkenaussagen von Waller und anderen Fed-Vertretern nur begrenzte Auswirkungen auf den Greenback haben: Der Markt eilt nicht voraus in die Zukunft, während die Mai-Erhöhung bereits in den Preisen berücksichtigt ist.
Nun ein paar Worte zur Stärkung/Schwächung der Risikoaversion auf dem Markt.
Während der Woche änderte sich die Marktstimmung mit einer kaleidoskopischen Geschwindigkeit. Einerseits gab es eine Verschärfung der geopolitischen Spannungen, andererseits überraschend starke Daten zum Wachstum der chinesischen Wirtschaft. Der Dollar reagierte impulsiv auf den Informationsfluss, aber die Reaktion war kurzfristig.
Mit anderen Worten konnte der externe fundamentale Hintergrund die amerikanische Währung in der vergangenen Woche nicht grundlegend stärken/schwächen. Die Dollar-Bullen nutzten die Situation "im Moment", aber nicht mehr.
Argumente für Norden eur/usd
Zugunsten des Aufwärtstrends des Paares sprechen vor allem die schwachen makroökonomischen Berichte, die in den USA veröffentlicht wurden. Insbesondere fiel der ISM-Produktionsindex auf 46,3, während ein Rückgang auf 47,5 prognostiziert wurde (dies ist das schwächste Ergebnis seit Mai 2020). Auch der ISM-Index im Dienstleistungssektor fiel in die "rote" Zone. Enttäuschend war auch der Produktionsaktivitätsindex der Federal Reserve Bank of Philadelphia, der auf -31 Punkte fiel (das schwächste Ergebnis seit April 2020). Der Wert der erteilten Baugenehmigungen in den USA sank im März um 8,8%. Das düstere Bild wurde durch einen anderen Indikator ergänzt: Der Umsatz von Bestandsimmobilien sank im März um 2,4% (das schwächste Ergebnis seit November letzten Jahres). Auch die Einzelhandelsumsätze enttäuschten. Im März sank der Umsatz im Monatsvergleich um 1%, nach einem Rückgang um 0,2% im Februar (die meisten Experten erwarteten einen bescheideneren Rückgang des Indikators um 0,4%). Die Einzelhandelsumsätze ohne Berücksichtigung von Autos sanken um 0,8%, während ein Rückgang um 0,3% prognostiziert wurde.
Auch hier sei daran erinnert, dass alle wichtigen Inflationsindikatoren (der allgemeine Verbraucherpreisindex, der Erzeugerpreisindex, der Kern-PCE-Index) eine Verlangsamung der Inflation in den USA widerspiegeln. Nur der Kern-CPI steht hier allein. Aber wenn das Ergebnis für März in der "roten Zone" liegt, wird das Szenario einer langfristigen Pause (nach der Erhöhung im Mai) praktisch unbestreitbar.
Ein weiteres Argument für die Wiederaufnahme des Aufwärtstrends von EUR/USD ist die kämpferische Einstellung der EZB. Zum Beispiel sind die meisten von Bloomberg befragten Ökonomen der Meinung, dass der europäische Regulator die Zinssätze auf mindestens drei der nächsten Sitzungen - im Mai, Juni und Juli - erhöhen wird. Wenn die Einlagenzinsen Mitte des Sommers 3,75% erreichen, kann die EZB eine Pause einlegen und die Wirksamkeit der bereits ergriffenen Maßnahmen bewerten. Die meisten befragten Ökonomen sind jedoch zuversichtlich, dass der Regulator die Zinssätze mindestens bis zum Ende dieses Jahres auf den erreichten Niveaus halten wird.
Was die Verschärfung des Tempos betrifft, sind sich die Experten einig, dass es im Mai zu einer Erhöhung um 25 Basispunkte kommen wird. Es gibt jedoch eine aktive Diskussion darüber, auch unter den Mitgliedern der EZB. Insbesondere Pierre Wunsch (Gouverneur der Belgischen Nationalbank) erklärte letzte Woche, dass der Regulator bei der Mai-Sitzung zwischen zwei Optionen wählen wird: einer Erhöhung um 25 Basispunkte oder um 50 Basispunkte. Dabei betonte er, dass die Größe des Schritts "in hohem Maße von der Baselinflation im April abhängt". Eine ähnliche Position vertrat heute Martins Kazaks (Gouverneur der Lettischen Zentralbank). Für eine Erhöhung um 50 Basispunkte im Mai sprachen sich unter anderem der Gouverneur der Slowenischen Zentralbank, Boštjan Vasle, und der Gouverneur der Österreichischen Zentralbank, Robert Holzmann, aus.
Fazit
Das Währungspaar EUR/USD steckt in einem breiten Seitwärtskanal fest - innerhalb der 9. Stelle. Trotz einer Fülle von Informationen konnten weder Käufer noch Verkäufer des Paares die Situation zu ihren Gunsten ändern. Insgesamt trägt das derzeitige fundamentale Bild meines Erachtens nicht zur Entwicklung einer Abwärtsbewegung bei. Der Dollar zieht kurzfristig Nutzen aus der Konjunktur, kann jedoch die eroberten Positionen nicht halten (geschweige denn den Abwärtstrend von EUR/USD fortsetzen). Der Euro kontert erfolgreich und dämpft die südlichen Impulse, kann aber seinerseits nicht auf die Eroberung der 10. Stelle hoffen. Infolgedessen nehmen die Händler Gewinne mit, wenn sie sich den Marken 1,1000/1,0900 nähern, was das Abklingen der nördlichen/südlichen Bewegung fördert.
Technisch gesehen befindet sich das Paar im Tageschart zwischen dem Mittel- und dem unteren Band des Bollinger-Bands-Indikators sowie über allen Linien des Ichimoku-Indikators (einschließlich der Kumo-Wolke), was auf eine Priorität langer Positionen hinweist. Das nächste Ziel ist die Marke von 1,1000 (obere Bollinger-Bands-Linie im Vier-Stunden-Chart). Wenn man über ehrgeizigere Ziele spricht, müssen die Käufer von EUR/USD in diesem Fall das Ziel von 1,1030 überwinden (obere Bollinger-Bands-Linie im Tageschart). In diesem Fall wird die nächste Preisbarriere (Ziel der nördlichen Bewegung) die Marke von 1,1100 sein.