FX.co ★ Dolar sází na zisk

Fungují ještě staré vzorce? Analýza sezónní dynamiky vývoje měn na forexu ukazuje, že prosinec je obvykle dobrým měsícem pro euro a špatným pro americký dolar. Podle banky MUFG má měnový pár EUR/USD v posledním měsíci roku tendenci posilovat, jen aby v období od ledna do března o své zisky přišel. Tento vzorec platil také v prosinci roku 2016, kdy se Donald Trump poprvé ujal úřadu prezidenta USA. Znamená to však, že se historie bude opakovat?

Když investor kupuje akcie, čemu dává přednost: silné rozvaze, nebo vyšším ziskům? Odpověď závisí na tom, co pohání trh – strach nebo chamtivost. Z pohledu obchodníka s akciemi představuje Evropa region se silnější rozvahou. I když jsou problémy ve Francii a Itálii evidentní, eurozóna se může pochlubit poměrem vládního dluhu k HDP ve výši 88,2 %, který trvale klesá ze svého maxima 98,8 %. Naproti tomu ve Spojených státech dosahuje poměr 97,8 % a nadále roste.

Rozvaha eurozóny je nepochybně silnější, ale USA přinášejí působivé zisky. Její ekonomika roste tempem téměř 3 %, zatímco v eurozóně je za silný výkon považována expanze HDP ve výši 0,4 %.

Dynamika vývoje evropské ekonomiky

Pro stimulaci růstu by bylo rozumné pokračovat ve snižování úrokových sazeb. To by mohlo povzbudit domácnosti a podniky, aby přešly od úspor k výdajům, a ulevit tak recesí postiženému Německu a politicky rozvrácené Francii. Všichni členové Rady guvernérů Evropské centrální banky se shodují na nutnosti dalšího uvolňování měnové politiky. Názory na to, zda to účinně oživí ekonomiku, se však rozcházejí, protože záleží na tom, zda je zpomalení cyklické nebo strukturální.

Podle agentury Bloomberg se očekává, že výpůjční náklady klesnou z 3,25 % na 3,00 %, přičemž depozitní sazba nakonec dosáhne 2,00 %. Trhy s futures předpovídají do konce cyklu uvolňování nižší sazbu na úrovni 1,75 %. Společnosti Citi a PIMCO mezitím předpokládají ještě výraznější pokles s konečnou sazbou na úrovni 1,50 %.

Dynamika a prognózy vývoje depozitní sazby ECB

Současný rozdíl mezi výpůjčními náklady USA a eurozóny činí 150 bazických bodů. Očekává se, že do konce roku 2025 se tento rozdíl zvýší na 175–200 bazických bodů, což dále rozšíří výnosové rozpětí na dluhových trzích v obou regionech. To pravděpodobně udrží klesající trend měnového páru EUR/USD. Tuto divergenci by mohla prohloubit i politika Donalda Trumpa "America First". Očekává se, že fiskální stimuly podpoří americký HDP, zatímco obchodní cla by mohla brzdit růst v eurozóně.

V denním grafu medvědi na EUR/USD prolomili fair value páru a zdá se, že jsou připraveni pokračovat v klesajícím trendu. K potvrzení tohoto vývoje je nutné rozhodné prolomení pod oblast supportu 1,0455–1,0460. Takový pohyb by poskytl příležitost k navýšení krátkých pozic. V opačném případě má smysl uvažovat o přechodu od prodeje k nákupu.