FX.co ★ Euro podcenilo rizika

Problémy nikdy nepřicházejí samy. Vojenská operace Izraele proti Hizballáhu zvýšila poptávku po americkém dolaru jako bezpečném aktivu, zatímco patová situace mezi novou francouzskou vládou a parlamentem zvyšuje politické riziko v Evropě a vytváří tlak na euro. Když k tomu připočteme pokles inflace v eurozóně pod cíl na úrovni 2 %, který tlačí ECB k tomu, aby v říjnu snížila úrokové sazby, začíná propad EUR/USD dávat smysl.

Pozemní operace Izraele proti Hizballáhu zanechává v regionu, kde je základním jazykem síla, smíšený dojem. Na jedné straně je přesila Jeruzaléma nezpochybnitelná. Na druhou stranu hrozí, že se izraelská armáda v Libanonu zamotá a do konfliktu by mohl být zatažen Írán. V případě eskalace konfliktu můžeme očekávat růst cen ropy a zvýšenou poptávku po bezpečných aktivech. To, co se nyní děje s měnovým párem EUR/USD, je jen začátek.

Zpomalení evropské inflace z 2,2 % na 1,8 % bylo všeobecně očekáváno poté, co v předních ekonomikách eurozóny došlo k poklesu tempa růstu spotřebitelských cen. ECB předpokládá, že indexy CPI do konce roku porostou. Co když se tak ale nestane? Pokud se do eurozóny vrátí deflace, bude možná nutné výrazně snížit depozitní sazbu, možná dokonce na nulu. Za takových okolností by měnový pár EUR/USD mohl zaznamenat výrazný pokles.

Vývoj evropské inflace

Zahraniční investoři mezitím aktivně prodávají francouzské akcie a dluhopisy, což vede k prudkému nárůstu výnosového rozpětí mezi francouzskými a německými dluhopisy. To naznačuje nárůst politického rizika, zejména ve světle prvního střetu nového francouzského premiéra s parlamentem. Premiér, který čelí menšinové vládě, riskuje, že mu zákonodárci každou chvíli vysloví nedůvěru.

Důvodů k tomu je celá řada. Přestože nový premiér oznámil zvýšení rozpočtového deficitu ze 4,4 % na 6 % HDP, hodlá tuto hodnotu snížit na 3 % požadovaná Evropskou unií. Dosažení tohoto cíle by vyžadovalo zvýšení daní, což je velmi nepopulární opatření, které by mohlo vyvolat hněv pravicových i levicových stran ovládajících Národní shromáždění.

Dynamika vývoje výnosového rozpětí mezi francouzskými a německými dluhopisy

K poklesu EUR/USD přispívá menší pravděpodobnost listopadového snížení sazeb Federálním rezervním systémem o 50 bazických bodů, která po projevu Jeroma Powella klesla z 50 % na 37 %. Předseda Fedu uvedl, že centrální banka nemá pocit, že je snížení naléhavé a že její politická opatření budou záviset na příchozích údajích.

Nárůst geopolitických rizik na Blízkém východě spolu s politickými riziky v Evropě, zvyšující se pravděpodobností pokračování měnové expanze ze strany ECB a opatrným postojem Fedu tak tlačí hlavní měnový pár směrem dolů.

Z technického hlediska v denním grafu EUR/USD neschopnost býků udržet se nad horní hranicí pásma reálné hodnoty 1,1045-1,118 naznačuje jejich slabost. Kontrolu převzali medvědi. Odraz od úrovní supportu na 1,1065 a 1,1045 by však měl být vnímán jako příležitost k nákupu.