FX.co ★ EUR/USD: Před námi je nejdůležitější týden měsíce

Nadcházející týden slibuje být volatilní. Klíčové události, které se odehrají v nadcházejících dnech, budou ještě dlouho rezonovat mezi obchodníky na měnovém trhu. Všimněte si prosím dynamiky měnového páru EUR/USD: v posledních dvou týdnech se pohyboval v pásmu 1,1000, přesto nebyl schopen nastolit rozhodující pohyb. Kupující se pokoušeli dosáhnout cíle 1,1100, zatímco prodávající se snažili přiblížit k zóně 1,0900, ale snahy obou stran byly marné.

Nad účastníky trhu se vznáší "stín Federálního rezervního systému", který je nutí být mimořádně opatrní. Trh stále trápí nejistota ohledně tempa, jakým americká centrální banka uvolní svou měnovou politiku. Tato napjatá situace bude vyřešena již brzy – 18. září – a stlačená pružina očekávání se konečně uvolní. Jediná otázka zní: stane se tak ve prospěch kupujících, anebo prodávajících na měnovém páru EUR/USD?

Odpoutejme se od intradenních a dokonce i týdenních cenových výkyvů a podívejme se na měsíční graf EUR/USD. Vidíme, že pár již třetí měsíc po sobě vykazuje býčí momentum. Není to tak, že by se kupující pohybovali neustále vzhůru – tento růstový trend doprovázely výrazné cenové pullbacky. V červenci býci vstoupili do pásma 1,0900, ale měsíc zakončili na úrovni 1,0826. Srpnové maximum bylo zaznamenáno na 1,1202, ale měsíc uzavřel na 1,1047. Maximum pro aktuální měsíc se nachází na úrovni 1,1152, ačkoli nyní se pohybujeme v pásmu 1,1000.

Nadcházející týden bude pro EUR/USD rozhodující. Stejně jako v předchozích měsících se pár stáhne zpět jen proto, aby se opět vyšplhal vzhůru, nebo bude bez zaváhání pokračovat v růstovém trendu. Toto dilema vyřeší Fed. Všechny ostatní fundamentální faktory budou pro EUR/USD druhořadé.

Očekávání trhu ohledně dalších kroků Fedu během posledních pěti týdnů výrazně kolísala. Po zveřejnění červencových Nonfarm Payrolls nastalo "černé pondělí", kdy se světové akciové trhy propadly. Na vrcholu této krize byla pravděpodobnost snížení sazeb o 50 bazických bodů podle nástroje CME FedWatch ohodnocena na 95 %. Poté emoce ochladly a pravděpodobnost 50bodového scénáře se snížila. Po zveřejnění srpnových Nonfarm Payrolls, které nebyly tak katastrofální jako červencové, pravděpodobnost snížení sazeb o 50 bazických bodů klesla na 18 %.

Před zářijovým zasedáním Fedu se však situace opět změnila. Zaprvé, srpnové zprávy o růstu CPI a PPI odrážely další zpomalení celkové inflace. Jádrová inflace se zastavila (stejně jako jádrový index PCE, který již tři měsíce po sobě vykazuje stejnou hodnotu), ale nezrychluje.

Zadruhé, během "období klidu" se vyjádřilo několik bývalých členů Fedu, kteří nejsou vázáni pravidlem povinného mlčení. Esther George a William Dudley vyzvali své bývalé kolegy, aby přistupovali k uvolňování měnové politiky agresivně. Vlivné publikace jako Financial Times a The Wall Street Journal navíc s odvoláním na své zdroje uvedly, že Fed stále váhá mezi "velkým nebo malým krokem". Konkrétně WSJ citoval bývalého staršího poradce předsedy Fedu Jona Fausta, který uvedl, že rozhodnutí snížit sazby o 50 bazických bodů "zůstává předmětem diskuse".

Tyto verbální signály vyrovnaly misky vah. Podle údajů CME FedWatch činí pravděpodobnost snížení sazeb o 50 bazických bodů v současné době 50 %.

Jinými slovy, šance jsou nyní vnímány jako padesát na padesát.

Co to znamená? Znamená to, že jakékoli rozhodnutí Fedu vyvolá značnou volatilitu na měnovém páru EUR/USD (i na ostatních dolarových párech).

Obecně existují tři možné scénáře. Podle prvního scénáře Fed sníží sazbu o 25 bazických bodů a přednese opatrnou rétoriku, která naznačí, že další kroky budou záviset na situaci, přičemž trajektorie snižování sazeb není předem stanovena. Nazvěme tento scénář "mírně jestřábí". Jeho realizace by podpořila americký dolar a měnový pár EUR/USD by pravděpodobně klesl do pásma 1,09 s potenciálem dosáhnout úrovně supportu 1,0890.

Druhý scénář počítá se snížením sazeb o 25 bazických bodů s oznámením podobných rozhodnutí v listopadu a prosinci – v podstatě se jedná o další dvě snížení sazeb o 25 bodů během roku 2024. Tento "mírně holubičí" scénář by tlačil na zelenou bankovku (v tomto případě by se pár EUR/USD vrátil do pásma 1,11).

A konečně třetí scénář – "ultra holubičí". Ten předpokládá snížení sazeb o 50 bazických bodů a oznámení dalšího snížení sazeb na některém z nadcházejících zasedání. V tomto případě by pár EUR/USD vzrostl a pravděpodobně by se usadil v pásmu 1,12.

Osud měnového páru EUR/USD tak leží v rukou Fedu. Všechny ostatní fundamentální faktory budou hrát až druhořadou (podpůrnou) roli.