FX.co ★ EUR/USD. Proč japonský jen roste?

Japonský jen znovu posiluje vůči dolaru. Pár USD/JPY po krátké pauze obnovil pokles a teď se snaží překonat support 140,70 (spodní linie indikátoru Bollingerova pásma v grafu D1). Pár opět dosahuje nových několikaměsíčních minim, přičemž naposledy byl v této cenové oblasti koncem prosince 2023. Pokud medvědi prorazí pod úroveň 140,27, pár dosáhne nového letošního minima. Soudě podle síly downtrendu obchodníci pravděpodobně nezůstanou v pásmu 140 a brzy se usadí pod úrovní 140,00. Jediným faktorem, který by mohl kupcům USD/JPY pomoci, by byla "mírně jestřábí" zpráva Fedu z příštího týdne, což ale nevypadá pravděpodobně.

Hlavním motorem poklesu páru USD/JPY je narůstající odlišnost měnových politik Bank of Japan a amerického Fedu. Zatímco japonský regulátor se připravuje na další kolo zvyšování úrokových sazeb, americký Fed zvažuje, zda na zářijovém zasedání snížit sazby o 25 nebo 50 bazických bodů.

Tentokrát byla volatilita podporující japonský jen vyvolána specialisty z agentury Fitch Ratings, ketří v nejnovější zprávě o politice Bank of Japan naznačili, že centrální banka by mohla zvýšit úrokové sazby do konce tohoto roku na 0,5 %, v roce 2025 na 0,75 % a konečně do konce roku 2026 na 1 %. Na jednu stranu vypadá tempo zpřísňování měnové politiky pozvolné, na druhou stranu tento výhled naznačuje, že Bank of Japan by na prosincovém zasedání mohla znovu zvýšit sazby (potřetí v tomto cyklu).

Tento pohled není mezi stratégy z agentury Fitch Ratings ojedinělý. Bloomberg včera zveřejnil průzkum provedený mezi předními ekonomy z významných finančních institucí, ze kterého vyplývá, že na trhu převládá jestřábí sentiment. Téměř 90 % z 53 respondentů očekává, že Bank of Japan zvýší sazby do konce ledna 202 a více než polovina respondentů (53 %) považuje za nejpravděpodobnější měsíc prosinec.

Navíc, 5 z 9 členů rady Bank of Japan v posledních týdnech naznačilo, že další zvýšení sazeb je možné, "pokud se naplní inflační očekávání centrální banky." Například zástupce Bank of Japan Hajime Takata nedávno uvedl, že regulátor bude sazby postupně upravovat, "pokud se ekonomika a ceny budou vyvíjet v souladu s našimi prognózami."

Data o růstu inflace v Japonsku za srpen budou zveřejněna jen několik hodin před oznámením výsledků zářijového zasedání japonské centrální banky. Tento report buď zesílí, nebo naopak zmírní tón centrální banky. Připomeňme, že celkový index spotřebitelských cen zůstává na úrovni 2,8 % meziročně. Jádrový index mezitím v červenci opět zrychlil na 2,7 % meziročně, což znamenalo třetí po sobě jdoucí měsíc růstu. Pokud bude inflace za srpen vykazovat podobný trend (nebo zůstane v "zelených číslech"), jen dostane výraznou podporu, protože pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb v tomto roce stoupne.

Jinými slovy, současné fundamentální prostředí podporuje další růst japonské měny.

Index amerického dolaru klesá už dva dny po sobě. Trh zůstává nejistý v oblasti možného výsledku zářijového zasedání Federálního rezervního systému. Po zveřejnění srpnového reportu nonfarm payrolls klesla pravděpodobnost snížení sazeb o 50 bazických bodů na 18–19 %. Nicméně zprávy o inflaci, které byly tento týden publikovány, opět oživily pochybnosti týkající se dalšího kroku Fedu.

Stručně řečeno, zpráva o růstu CPI v USA dopadla podle očekávání: celkový index spotřebitelských cen zpomalil na 2,5 % meziročně, zatímco jádrový zůstal na 3,2 %. Zpráva o růstu PPI se dostala do "červených čísel": celkový index cen výrobců klesl na 1,7 % (s prognózou 1,8 %), zatímco jádrový index vzrostl na 2,4 % (s prognózou 2,5 %).

Jestřábí očekávání v důsledku těchto zpráv zesílila: podle nástroje CME FedWatch je teď pravděpodobnost snížení sazeb o 50 bazických bodů 44 %. Pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů se odhaduje na 56 %. Šance jsou téměř vyrovnané.

K posílení jestřábích předpokladů přispěly i další fundamentální faktory. The Wall Street Journal například včera zveřejnil článek, ve kterém uvádí, že Fed stále zvažuje, o kolik sazby snížit ("jestli udělat malý, nebo velký krok"). Novináři se přiklánějí k názoru, že rozhodnější krok ve směru měnového uvolňování "by mohl být vhodnější." Analytici z JP Morgan také vydali jestřábí prognózu, podle které Fed sníží sazby o 50 bazických bodů nejen v září, ale i v listopadu a prosinci. Olej do ohně přilil i exprezident newyorského Fedu William Dudley, který uvedl, že je dost důvodů ke scénáři se snížením o 50 bazických bodů.

S těmito signály čelí dolar značnému tlaku.

Technická analýza

Z technického hlediska pár USD/JPY testuje v časovém rámci D1 support 140,70 (což je spodní linie indikátoru Bollingerova pásma a zároveň spodní hranice cloudu Kumo a spodní linie Bollingerova pásma v časovém rámciW1). Short pozice by měly být zváženy, až medvědi prorazí tuto úroveň a cena se pod ní zkonsoliduje. Cílem poklesu jsou úrovně 140,00 a 139,50 s dlouhodobým cílem 132,00 (spodní linie Bollingerových pásem v časovém rámci MN).