FX.co ★ EUR/USD. Čas vypršel: pár ignoroval důležité ekonomické zprávy

Pár EUR/USD se během evropské obchodní seance snažil vyvinout korekční růst na pozadí smíšených údajů o HDP Německa a eurozóny. Na začátku americké seance se však cena opět obrátila směrem dolů. Obchodníci jsou před červencovým zasedáním Federálního rezervního systému, jehož výsledky budou oznámeny ve středu 31. července, zjevně nervózní. I když se nedá říci, že by účastníci trhu zcela ignorovali evropské zprávy, obchodníci v současné době čekají na verdikt Fedu.

Německý HDP se ve druhém čtvrtletí nečekaně mezičtvrtletně snížil o 0,1 %, zatímco většina odborníků očekávala nárůst o 0,1 %. V prvním čtvrtletí německá ekonomika vzrostla o 0,2 %, zatímco ve čtvrtém čtvrtletí 2023 poklesla o 0,5 %. V meziročním srovnání se objem HDP zvýšil o 0,3 % (v souladu s prognózou) po poklesu o 0,8 % v předchozím čtvrtletí.

Jinými slovy, největší evropská ekonomika vykázala slabé výsledky. Zpráva o HDP eurozóny však byla na opačné straně stupnice. Zde hlavní složky splnily prognózu, resp. byly v "zelených číslech". Evropská ekonomika vzrostla ve druhém čtvrtletí stejně jako v prvním čtvrtletí mezičtvrtletně o 0,3 %. Prognóza byla na úrovni 0,2 %. V meziročním srovnání se objem HDP zvýšil o 0,6 % (což znamenalo třetí čtvrtletí růstu v řadě).

V úterý byl rovněž zveřejněn index spotřebitelských cen v Německu. Zpráva podpořila euro, zejména proto, že byla zveřejněna před zprávou o inflaci v eurozóně. Německý index spotřebitelských cen vzrostl v červenci meziměsíčně o 0,3 % (v souladu s prognózou) a meziročně o 2,3 % (oproti prognóze 2,2 %). Harmonizovaný index, který je preferovaným ukazatelem inflace Evropské centrální banky, se meziročně zvýšil o 2,6 %, zatímco většina odborníků předpokládala mírnější růst o 2,4 % (v červnu došlo k nárůstu o 2,5 %).

Co z toho vyplývá? Fakt č. 1: Ekonomika eurozóny roste navzdory poklesu německé ekonomiky. Fakt č. 2: Inflace v Německu mírně zrychlila, což naznačuje "zelený nádech" zprávy o inflaci za celou eurozónu (tato zpráva bude zveřejněna ve středu 31. července).

Podle mého názoru tyto skutečnosti snižují pravděpodobnost, že ECB v září uvolní měnovou politiku, zejména pokud míra inflace v eurozóně skutečně zrychlí. Napětí kolem výsledku zářijového zasedání se stupňuje – už se nezdá, že by zářijové snížení sazeb bylo předem dané.

Je důležité připomenout, že červencové výsledky zasedání ECB byly pro jednotnou evropskou měnu nepříznivé právě proto, že centrální banka naznačila, že si zářijovým snížením sazeb stále není jistá. Jedna věta prezidentky ECB Christine Lagarde ("V září může padnout jakékoli rozhodnutí .") hovoří za vše. V odpovědi na tuto otázku šéfka ECB poznamenala, že otázka snížení sazeb v září zůstává otevřená, ale rozhodnutí bude záviset na příchozích údajích. V komentáři ke zprávě o vývoji CPI v eurozóně za červen (která odrážela mírné zpomalení celkového CPI a stagnaci jádrového indexu) uvedla, že v sektoru služeb, kde inflace dosahuje 4,1 %, se zvýšila rizika směrem nahoru.

Pokud bude zpráva o inflaci v eurozóně za červenec pro ECB opět zklamáním, budou vyhlídky na uvolnění měnové politiky v září vážně ohroženy. Podle předběžných prognóz se očekává, že index spotřebitelských cen v červenci zpomalí: celkový index CPI (pokles na 2,4 % z předchozích 2,5 %) i jádrový index (pokles na 2,8 % z předchozích 2,9 %) by měly vykazovat klesající trend. Pokud však inflační ukazatele zrychlí (oproti prognózám), bude skládačka kompletní. Trh bude opět diskutovat o tom, že ECB na začátku podzimu sazby nesníží. V takovém případě by euro mohlo získat výraznou podporu.

Bez ohledu na její výsledek však neočekávejte, že by pár EUR/USD na zprávu o inflaci v eurozóně bezprostředně reagoval. Do oznámení verdiktu Fedu se dolarové páry budou soustředit výhradně na chování americké měny a pár EUR/USD nebude výjimkou.

Jakmile však opadne vzrušení z výsledků červencového zasedání Fedu, obchodníci si vzpomenou na evropské údaje. Pokud Fed nebude dolaru nakloněn, růst inflace v Německu a (možná) v eurozóně by mohl hrát důležitou, rozhodující roli při určování růstového trendu páru. O tom je však zatím předčasné hovořit. Veškerá pozornost se soustředí na Fed, který bude určovat osud dolaru ve střednědobém horizontu.