FX.co ★ Jen chystá dvojitý úder

Podle finanční skupiny Mizuho by Bank of Japan mohla do konce března 2025 dvakrát zvýšit úrokové sazby na 0,5 %, což však jenu nepomůže. S tímto tvrzením si dovolím nesouhlasit. Prolomení rostoucího trendu USD/JPY vyžaduje úsilí z obou stran. Pouhé zpřísnění měnové politiky ze strany BOJ stačit nebude, jak ukázaly události z první poloviny letošního roku. Nicméně do konce prvního čtvrtletí může být sazba federálních fondů o 75–100 bazických bodů nižší než nyní, což rozhodne o osudu amerického dolaru a jenu.

Pokusy vlády a BOJ zastavit spekulanty slovními a měnovými intervencemi připomínají boj s větrnými mlýny. Více než 60 mld. USD přišlo vniveč a měnový pár USD/JPY jen v červnu dosáhl čtyř rekordních hodnot, čímž se dostal na úroveň nevídanou za posledních 38 let. BOJ měla dobrou příležitost zasáhnout na trhu během zveřejnění údajů o zaměstnanosti v USA za červen, které oslabily dolar, ale nezasáhla. Nyní musí počkat na projev šéfa Federálního rezervního systému Jeroma Powella před Kongresem nebo na údaje o inflaci v USA. Kazuo Ueda a jeho kolegové však možná mají jiný plán.

Základní mzda japonských zaměstnanců se zvýšila o 2,5 %, což je nejrychlejší růst od roku 1993, což dává BOJ příležitost do konce července zvýšit jednodenní sazbu. U zaměstnanců na částečný úvazek se sazba zvýšila o 2,7 %. Tento údaj má větší vypovídací hodnotu, protože nezahrnuje prémie a bonusy. Taková dynamika mezd se očekávala po dohodě odborů se zaměstnavateli o zvýšení mezd o 5,1 % v roce 2024, což je největší nárůst od roku 1991.

Dynamika průměrných mezd v Japonsku

Je docela možné, že se BOJ rozhodla překvapit spekulanty dvojitým úderem: vedle zvýšení jednodenní sazby může omezit nákupy aktiv a kvantitativní uvolňování. Centrální banka rozeslala finančním institucím v zemi průzkum, v němž se jich ptá, jak by si úpravy představovaly. Odpovědi se pohybovaly od nuly, přes 2–3 bil. jenů až po 3–4 bil. jenů. V současné době se jedná o 6 bil. jenů a k tomu, aby se trhy otřásly, je nutné výraznější snížení.

Zvěsti o dvojím úderu BOJ pravděpodobně začnou zpomalovat býky na USD/JPY za 7-10 dní, ale ti mohou začít ustupovat, jakmile se ukáže, že je Powellův před Kongresem holubičí, anebo po dalším zpomalení spotřebitelských cen v USA. Pokud se však předseda Fedu rozhodne držet mantry trpělivosti navzdory pokroku v dezinflaci, americký dolar získá přízeň investorů zpět.

Z technického hlediska v denním grafu USD/JPY poskytuje formace doji baru poblíž fair value a růst kotací nad její vrchol základ pro nákup tohoto páru, pokud konsoliduje nad hranicí 161,2. Naopak signálem k prodeji by bylo, kdyby americký dolar klesl na úrovně 160,75 a 160,25 jenu.