FX.co ★ Euro by se mělo vzdát. Nemá smysl vzdorovat

V pondělí se snažili peosadit býci na EUR/USD, a to s přispěním jestřábích komentářů představitelů Evropské centrální banky, údajů o inflaci ve Španělsku a zvěstí o příměří mezi Izraelem a Hamásem. Nad odpůrci amerického dolaru se však vznáší zrychlující se tempo růstu indexu výdajů na osobní spotřebu v USA. Zejména před zasedáním Federálního rezervního systému a zveřejněním údajů z trhu práce.

Podle člena Rady guvernérů ECB Pierra Wunsche by ECB měla být opatrná, pokud jde o signál, který by investorům vyslalo druhé červencové snížení úrokových sazeb v řadě. "Další snížení v červenci by si trhy vyložily tak, že budeme snižovat na každém zasedání," uvedl šéf belgické centrální banky. Wunsch očekává dobré zprávy a předpovídá pouze dvě snížení sazeb v roce 2024.

To se může stát, protože španělská inflace již druhý měsíc po sobě zrychluje na pozadí vládního stažení podpůrných opatření v boji proti energetické krizi. To okamžitě připomíná prognózy ECB, podle nichž se CPI v blízké budoucnosti ukotví. V takovém případě se očekávání agresivní měnové expanze z Frankfurtu nevyplatí.

Dynamika inflace ve Španělsku

Obavy představitelů ECB na pozadí zrychlujícího tempa růstu spotřebitelských cen se mohou zdát na první pohled logické. Rychlé uvolnění měnové politiky by mohlo vést k poklesu kurzu eura a zvýšení importované inflace. Credit Agricole je však připravena proti tomu argumentovat. Banka tvrdí, že vliv slabší měny na ceny se v posledních letech snížil. Desetiprocentní pokles nominálního efektivního směnného kurzu zpomaluje růst CPI o 0,2–0,3 procentního bodu za čtyři čtvrtletí, nikoliv o dříve odhadovaných 0,5 b. Kromě toho zůstává obchodně vážený směnný kurz regionální měny stabilní, na rozdíl od poklesu EUR/USD.

Zdá se, že obavy představitelů ECB jsou neopodstatněné, což otevírá prostor pro uvolnění měnové politiky v eurozóně, ale v USA je situace jiná. Tři po sobě jdoucí měsíce zrychlování výdajů na osobní spotřebu znamenají, že do konce roku by měl index PCE vzrůst v průměru o 0,2 % meziměsíčně a do konce roku 2024 by měl dosáhnout prognózy Fedu na úrovni 2,6 %.

Dynamika a struktura inflace v USA

Není divu, že trh silně pochybuje o možnosti realizace březnové prognózy FOMC, která počítá se třemi sníženími sazeb. V nejlepším případě se příznivci rizikových aktiv dočkají dvou snížení. To je pro americké akcie špatná zpráva. Pokud se výpůjční náklady nezmění a výnosy desetiletých státních dluhopisů budou nadále stoupat k 5 %, budou ekonomiku brzdit napjaté finanční podmínky.

Z technického hlediska se v denním grafu EUR/USD projevuje neschopnost býků udržet kotace páru nad úrovní pivotu 1,071 a vytvoření sloupce s dlouhým horním stínem, což svědčí o jejich slabosti. Má smysl prodávat směrem k 1,064 a 1,061.