FX.co ★ Euro špatně odhadlo své síly

Býci zaútočili na pár EUR/USD poté, co údaje o indexu nákupních manažerů (PMI) v eurozóně vzrostly téměř na roční maxima. Pár se ale nedokázal výrazně posunout nahoru. Euro je příliš zranitelné, zatímco jeho hlavní protivník americký dolar je příliš silný.

Předběžný kompozitní index PMI eurozóny HCOB se odrazil na 51,4 bodů, což znamená, že evropské HDP v prvním čtvrtletí vzrostlo o 0,3 %. To je víc, než předpokládali analytici z agentury Bloomberg, totiž +0,1 %. Že by období temna pro měnový blok skončilo?

Dynamika podnikatelské aktivity v eurozóně

K dynamice PMI výrazně přispělo Německo. Jeho podnikatelská aktivita poprvé od června překonala klíčovou hranici 50, čímž zpochybnila experty z agentury Bloomberg, kteří očekávali další nevýrazný výsledek. Zatím je příliš brzy na slova o tom, že německá ekonomika znovu získala status lokomotivy růstu HDP eurozóny, ale pár EUR/USD vždy vítá pozitivní změny, zejména s ohledem na fakt, že Francie dál plní roli tažného koně.

Záblesk světla v eurozóně se nedá srovnávat s USA. Podle prognóz agentury Bloomberg se americké HDP v prvním čtvrtletí zvýší o 2,5 %. Není divu, že americký trh s cennými papíry je pro zahraniční investory tak lákavý. Což je taky jeden z důvodů, proč dolar posílil.

Co pohání medvědy páru EUR/USD – chamtivost, nebo strach? Růst dolaru uprostřed eskalujícího geopolitického konfliktu na Blízkém Východě naznačuje, že dolar profituje z vysoké poptávky po bezpečných aktivech. Japonský jen a švýcarský frank jsou ale na forexu také považovány za spolehlivá aktiva; přesto jaksi patří mezi outsidery. Výnosové měny jako mexické peso nebo kanadský dolar zároveň zaznamenávají menší ztráty.

Je zřejmé, že výhoda dolaru pramení z vysokého výnosu dluhopisů v něm denominovaných a z jeho obecné atraktivity. To lze pochopit při pohledu na úrokové sazby v zemích G10 emitujících měny.

Úrokové sazby v zemích G10 emitujících měny

Když je ekonomika silná a globální rizikový sentiment vysoký, stává se americký dolar výnosným carry-trade aktivem. Naproti tomu status jenu a franku coby měn financování je nechává na konci závodu.

Ekonomika eurozóny se sice zlepšuje, ale pokud HDP v USA neklesne, nemohou býci očekávat úspěch. Hlavní měnový pár uvízl v konsolidačním pásmu 1,061–1,071 a čeká na zveřejnění údajů o americkém HDP. Až ony mohou zpochybnit teorii o americké výjimečnosti.

Technicky vzato, býci se v denním grafu pokoušejí o návrat do pásma spravedlivé hodnoty 1,066–1,94. Pokud nedokážou udržet kotace páru nad úrovní 1,066, byl by to důvod k prodeji.