FX.co ★ USD/JPY. Falešný manévr

Situaci na měnovém páru USD/JPY lze charakterizovat tajemným výrokem Konfucia: "Všechno má svou krásu, ale ne každý ji vidí."

Navzdory neuspokojivé zprávě o HDP se pár USD/JPY chová, jako by se nic nestalo. Medvědi navíc dokonce zorganizovali pullback ve směru dolů a využili tak všeobecné slabosti amerického dolaru. Ve čtvrtek dolar zjevně není v dobré kondici a klesá napříč trhem. Hlavními důvody jsou korekce a slabé údaje o maloobchodních tržbách (které rozebereme níže). Dynamika poklesu však není způsobena pouze poklesem dolarového indexu, ale i další, významnější okolností. Tou je skutečnost, že po nedávném prudkém růstu se pár obchoduje v "rizikovém pásmu". Představitelé japonské vlády už zase vyslovili transparentní náznaky, jejichž podstata se odvíjí od připravenosti provést měnovou intervenci, pokud bude jen nadále oslabovat. Obchodníci proto s testováním trpělivosti japonských úřadů nespěchají. Po otestování 150. hodnoty mnoho kupujících USD/JPY vybralo zisky, čímž vyvolali medvědí rollback.

Lze za těchto podmínek hovořit o obratu trendu? Podle mého názoru ne. Slovní intervence samozřejmě "fungují", ale na trh mají krátkodobý dopad. Jakmile se dolar vzpamatuje (například pokud se konečně zvýší šance na květnové zvýšení sazeb), iniciativu opět převezmou kupující USD/JPY. "Pud sebezáchovy" bude potlačen další dolarovou rally.

Dříve či později tento příběh skončí se známým koncem: Japonské úřady provedou měnovou intervenci. To však neznamená, že se pár v obavách z takového scénáře v blízké budoucnosti propadne o několik set bodů. Bez zásahu japonských úřadů je takový vývoj nepravděpodobný. Bez silného informačního toku (ve prospěch dolaru) je však nepravděpodobné, že by se pár rozhodl atakovat hladinu 151. čísla. Proto je možný třetí scénář, který se aktuálně realizuje.

Podmíněná "červená čára" je tedy od aktuální ceny vzdálena dvě stě bodů. Pár se již přiblížil k úrovni rezistence 151,00, ale pokaždé býčí momentum vyprchalo. Podobná situace nastala i v loňském roce, i když tehdy se cenový strop nacházel na úrovni 150,00. Všechny ostatní fundamentální faktory byly velmi podobné: slabost jenu na pozadí holubičího postoje Bank of Japan + síla dolaru na pozadí jestřábích signálů z Federálního rezervního systému. Tyto okolnosti tlačily pár vzhůru. Mezitím se objevují problémové situace v podobě možné reakce japonského ministerstva financí, která brání obchodníkům dostat se nad úroveň 150,00. Kupující vybírali zisky a vstupovali do výprodejů, využívajíce předvídatelnosti situace. Představitelé japonské vlády zase zintenzivnili slovní intervence, jakmile se jen přiblížil k "nepřijatelným" úrovním. Účastníci trhu tento náznak pochopili a přijali: několik týdnů fungovalo toto schéma jako hodinky. Pár se přiblížil k hranicím 150. hodnoty, pak se od nich odrazil a klesl k základně 149. hodnoty.

V současné době se vyvíjí podobná situace, přičemž horní hranicí rozpětí je v letošním roce hodnota 151.

Je třeba zdůraznit, že pro růst jenu neexistují žádné předpoklady. Zpráva vyvinula na japonskou měnu tlak. Místo předpokládaného růstu (byť malého) japonská ekonomika opět poklesla. Po poklesu o 3,3 % ve třetím čtvrtletí (údaj za třetí čtvrtletí byl revidován směrem dolů) se HDP země ve čtvrtém čtvrtletí 2023 meziročně snížil o 0,4 %.

To naznačuje, že Japonsko ve druhé polovině loňského roku sklouzlo do technické recese. Podle některých odborníků je nepravděpodobné, že by růst HDP potěšil investory i v aktuálním čtvrtletí, a to především kvůli pomalé úrovni spotřeby a kapitálových výdajů.

Současné fundamentální pozadí tak jenu podporu neposkytuje. Americká ekonomika nadále roste, zatímco japonská ekonomika vstoupila do recese. BoJ pokračuje v akomodační politice (slabá domácí poptávka bude centrální bance nadále bránit v utahování měnové politiky), zatímco Fed stále odsouvá termín prvního kola snižování úrokových sazeb. Všechny tyto faktory hrají ve prospěch kupujících USD/JPY.

Ke čtvrtečnímu poklesu ceny došlo ze dvou důvodů. Zaprvé zklamaly maloobchodní tržby. Celkový objem maloobchodu v USA se v lednu snížil o 0,8 % (při prognózovaném poklesu o 0,2 %), bez prodejů automobilů o 0,6 % (při prognózovaném nárůstu o 0,3 %). Zadruhé trh reagoval na slova náměstka ministra financí. Masato Kanda v úterý řekl, že nedávné pohyby na měnovém trhu byly "příliš rychlé". V této souvislosti upozornil, že úřady jsou připraveny "v případě potřeby podniknout na trhu příslušné kroky".

Všechny tyto faktory vyvíjely na měnový pár mírný tlak. Kupující však mají situaci stále pod kontrolou. Všimněte si, že navzdory pullbacku se USD/JPY nedokáže usadit v pásmu 149,00. To naznačuje, že býčí tendence zůstává neporušená. Ze současných pozic by tedy bylo rozumné uvažovat o dlouhých pozicích s hlavním cílem na úrovni 150,90 (horní linie ukazatele Bollingerova pásma na denním časovém rámci.